蘇博特6.97億可轉(zhuǎn)債募資完成 內(nèi)生+外延雙輪驅(qū)動(dòng)拉開高增長序幕

4月1日，國內(nèi)減水劑龍頭--蘇博特發(fā)布公告稱，公司69,680萬元可轉(zhuǎn)債發(fā)行完成并順利上市。根據(jù)公告，此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行所募集資金中，3.89/1.38/1.70億元將分別用于江蘇檢測中心收購、江蘇62萬噸（50萬噸高性能減水劑、10萬噸聚醚、2萬噸其他材料）外加劑項(xiàng)目建設(shè)以及流動(dòng)資金補(bǔ)充，其中江蘇檢測中心已與2019年5月并表。

有長期跟蹤蘇博特的券商研究報(bào)告顯示，隨著本次募資完成和項(xiàng)目落地，公司“內(nèi)生增長+外延式并購”的雙輪驅(qū)動(dòng)正式發(fā)力，將進(jìn)一步打開公司未來的成長空間。

并購江蘇檢測中心，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

收購江蘇檢測中心58%股權(quán)是本次募資的主要用途。據(jù)了解，江蘇檢測中心是一家專注于建筑材料、建筑裝飾裝修材料檢測和建設(shè)工程質(zhì)量檢測的高新技術(shù)企業(yè)，是江蘇省最大的建設(shè)工程質(zhì)量檢測機(jī)構(gòu)。其擁有“國家城市軌道交通建設(shè)工程產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心”，是國內(nèi)城市軌道交通領(lǐng)域國家級檢測平臺之一。

通過本次并購，檢測中心成為蘇博特的控股子公司，公司將得以進(jìn)入檢驗(yàn)檢測行業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)主業(yè)相關(guān)的多元化發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化公司現(xiàn)有的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利能力。

檢測咨詢作為輕資產(chǎn)行業(yè)，也是國家政策重點(diǎn)支持的行業(yè)之一，擁有廣闊的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，2018年我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,810.5億元，同比增長18.21%，研究機(jī)構(gòu)預(yù)測2022年我國檢驗(yàn)檢測行業(yè)營業(yè)收入將達(dá)到4,658億元。

檢測中心作為江蘇省最大的建設(shè)工程質(zhì)量檢測機(jī)構(gòu)，擁有較強(qiáng)的盈利能力，這能夠進(jìn)一步增厚蘇博特的利潤規(guī)模。根據(jù)公告，檢測中心在2017年-2019H1，營業(yè)收入分別為3.12億元、3.73億元和2.43億元，凈利潤分別為7,944.10萬元、8,371.78萬元和5,961.23萬元。在本次并購中，檢測中心承諾2019-2021年凈利潤分別不低于8,400萬元、8,800萬元、9,200萬元，這將會進(jìn)一步增厚蘇博特的利潤規(guī)模。

研究機(jī)構(gòu)表示，蘇博特并購檢測中心可以充分發(fā)揮兩者優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，達(dá)到“1+1>2”的效果。公司和檢測中心通過在新材料等領(lǐng)域的技術(shù)共享和合作，實(shí)現(xiàn)研發(fā)協(xié)同效應(yīng)，獲得快速發(fā)展。公司也將借助檢測中心多年來在檢測檢驗(yàn)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈積累的良好口碑和聲譽(yù)，拓寬公司在新材料領(lǐng)域的銷售渠道，提高公司產(chǎn)品在市場的競爭力和影響力，從而進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司的整體實(shí)力。

項(xiàng)目加速落地，助力公司高速成長

本次募集資金的另一個(gè)重要用途是項(xiàng)目投資，即投建“年產(chǎn)62萬噸高性能混凝土外加劑建設(shè)項(xiàng)目”，具體建設(shè)內(nèi)容包括年產(chǎn)10萬噸聚醚、50萬噸聚羧酸減水劑、1.5萬噸丙烯酸羥基酯和0.5萬噸液體烯醇鈉。這有利于公司進(jìn)一步提升高性能減水劑產(chǎn)能，提升市場占有率，加速公司邁向高速成長階段。

事實(shí)確實(shí)如此，根據(jù)公司發(fā)布的2019年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加25%到35%，與上年同期相比增加6,700萬元到9,400萬元；預(yù)計(jì)2019年年度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比增加130%到150%，與上年同期相比增加19,100萬元到22,000萬元。有機(jī)構(gòu)測算，蘇博特過去三年的歸母凈利潤復(fù)合增長率達(dá)到36%-39%，扣非凈利潤復(fù)合增長率44%-48%。業(yè)績超出市場預(yù)期，也預(yù)示著蘇博特正式迎來高速增長階段。

研究機(jī)構(gòu)表示，內(nèi)生增長+外延式并購雙輪驅(qū)動(dòng)，2019年的高速增長或許只是蘇博特增長的開始。內(nèi)生增長方面，蘇博特作為外加劑行業(yè)龍頭企業(yè)，市場占有率保持行業(yè)領(lǐng)先，市場競爭強(qiáng)大，公司高性能減水劑增長情況良好，產(chǎn)銷情況充分，在手訂單充足。隨著募投項(xiàng)目的投產(chǎn)，將會進(jìn)一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。外延并購檢測中心，在實(shí)現(xiàn)公司主業(yè)多元化的同時(shí)，有利于向咨詢行業(yè)進(jìn)行布局，向中資產(chǎn)目標(biāo)邁進(jìn)。不僅如此，檢測中心具有較強(qiáng)的盈利能力，這也將會成為蘇博特新的利潤增長點(diǎn)，進(jìn)一步增厚公司的利潤規(guī)模。