孚日股份：四季度毛利率仍有望提升 尚有2.7億元政府供熱補(bǔ)貼未收到

業(yè)績(jī)持續(xù)改善外加一系列市值管理動(dòng)作，讓孚日股份受到投資者高度關(guān)注。孚日股份日前披露了三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)達(dá)到3.37億元，同比大幅增長(zhǎng)36.94%，盈利水平接近歷史最高。這也讓公司隨后舉行的業(yè)績(jī)交流會(huì)吸引了包括景順長(zhǎng)城基金、銀華基金、華安基金在內(nèi)的38家機(jī)構(gòu)投資者和分析師參與，顯示出資本市場(chǎng)對(duì)公司的高度認(rèn)可和期待。

公司披露的投資者交流記錄表顯示，對(duì)于四季度，公司仍持樂觀態(tài)度，家紡和新材料雙主業(yè)持續(xù)向好，隨著棉花價(jià)格高位回落企穩(wěn)，公司高附加值產(chǎn)品比重提升，家紡業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)盈利能力將保持第三季度的水平；新材料業(yè)務(wù)中，隨著產(chǎn)能利用率的提升，涂料業(yè)務(wù)的毛利率有望持續(xù)增長(zhǎng)。

毛利有望持續(xù)提升

分季度來看，公司第三季度歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)3.59%的同比下降，公司解釋稱，第三季度人民幣對(duì)美元的升值給公司帶來了一定的匯兌損失；同時(shí)，公司進(jìn)行了集中的設(shè)備處置，導(dǎo)致一定額度的資產(chǎn)計(jì)提減值損失。

公司毛利率的持續(xù)改善是一大亮點(diǎn)。從三季報(bào)看，公司前三季度整體毛利率達(dá)到了19%，第三季度毛利率更是達(dá)到了20.56%，環(huán)比提升1.52個(gè)百分點(diǎn)。公司解釋，這主要得益于家紡業(yè)務(wù)和涂料業(yè)務(wù)毛利率的共同提升。公司表示，由于三季度的棉花價(jià)格較二季度下降了約1000元/噸，而產(chǎn)品終端價(jià)格保持穩(wěn)定，加之公司不斷提升高附加值產(chǎn)品的比重，這些因素共同推動(dòng)了毛利率的持續(xù)提升。此外，家紡業(yè)務(wù)在手訂單有兩個(gè)月，一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)。

涂料業(yè)務(wù)方面，公司持續(xù)踐行“大客戶戰(zhàn)略”，主要深耕大型國(guó)央企客戶，在手訂單充足，前三季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。其中第三季度，公司獲得了高毛利訂單，顯著提高了該業(yè)務(wù)的毛利率水平。

展望第四季度，公司判斷，目前，棉花市場(chǎng)供需狀況相對(duì)平衡，棉花價(jià)格也處于一個(gè)比較合理的區(qū)間，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)，棉花價(jià)格可能會(huì)在15000-16000元/噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。由于當(dāng)前棉花價(jià)格整體是比較穩(wěn)定的，原料端沒有大的波動(dòng)，這使得公司家紡業(yè)務(wù)出廠價(jià)格同樣保持穩(wěn)定，家紡業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)盈利能力將保持第三季度的水平。

涂料業(yè)務(wù)則將隨著產(chǎn)能利用率的提升，毛利率有望持續(xù)增長(zhǎng)。公司表示，目前，涂料業(yè)務(wù)的產(chǎn)能利用率約為40%，明年的目標(biāo)是將產(chǎn)能利用率提升至70-80%。此外，公司在船舶、集裝箱和軍工領(lǐng)域的相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證和準(zhǔn)入資質(zhì)等相關(guān)工作正在順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年有望逐步完成。隨著相關(guān)產(chǎn)品認(rèn)證和準(zhǔn)入資質(zhì)的到位，公司預(yù)計(jì)高毛利產(chǎn)品占比會(huì)持續(xù)提升，未來涂料業(yè)務(wù)總體毛利率有望達(dá)到30%左右。

在新能源業(yè)務(wù)方面，公司表示，2024年前三季度，公司新能源業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較去年同期有所增長(zhǎng)，目前在手訂單充足，預(yù)計(jì)2024年全年新能源業(yè)務(wù)與去年相比，虧損幅度將有明顯收窄，公司也已設(shè)定了在第四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正的目標(biāo)。

公司判斷，國(guó)內(nèi)電解液添加劑行業(yè)已經(jīng)處于行業(yè)出清的末期，行業(yè)內(nèi)只剩4家電解液添加劑企業(yè)。公司正在不斷提高產(chǎn)能，降低成本，致力于將成本控制做到極致，隨著下游新能源車需求的增長(zhǎng)，等待行業(yè)的復(fù)蘇。目前，公司已有兩個(gè)車間在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，第三個(gè)車間正在建設(shè)中，預(yù)計(jì)四季度VC產(chǎn)品整體產(chǎn)能達(dá)到1萬(wàn)噸/年。

 熱電業(yè)務(wù)仍有2.7億元補(bǔ)貼尚未收到

孚日股份下屬熱電廠長(zhǎng)期承擔(dān)著為高密市社會(huì)居民提供供暖服務(wù)的責(zé)任，由于地方財(cái)政緊張，導(dǎo)致供暖補(bǔ)貼形成較大累計(jì)金額。隨著財(cái)政部近期公布的一攬子增量財(cái)政政策，特別是加大力度支持地方化債，使得投資者對(duì)該部分債務(wù)解決充滿期待。

公司介紹，供暖期從11月中旬開始，一直持續(xù)到次年的3月中旬。在此期間，政府會(huì)給予公司一定的供熱成本補(bǔ)貼。截至目前，經(jīng)審計(jì)的采暖季供暖成本補(bǔ)貼尚未收到金額約為2.7億元。

隨著業(yè)績(jī)向好，公司估值水平持續(xù)處于較低水平。為此，公司采取了提高分紅比例、回購(gòu)等一系列措施提振股價(jià)。公司2024年首次推出中期分紅，公司表示，未來在沒有大額資本開支的前提下，會(huì)保持常態(tài)化分紅。此外，10月11日公司公告了新的股份回購(gòu)計(jì)劃，計(jì)劃使用1億元至2億元回購(gòu)公司股票。對(duì)于回購(gòu)資金來源，公司表示為公司的自有資金或自籌資金。隨著專項(xiàng)貸款的細(xì)則出臺(tái)，公司也會(huì)考慮使用專項(xiàng)貸款進(jìn)行后續(xù)回購(gòu)。