*ST利源豪賭地鐵車(chē)輛失利：兩年累計(jì)虧損百億元 或陷入資不抵債困境

2018年虧損40億元，2019年預(yù)計(jì)虧損55-94億元。離年報(bào)披露僅剩下一個(gè)月時(shí)間，*ST利源（002501）“緊急”更換年報(bào)審計(jì)機(jī)構(gòu)。

2017年利潤(rùn)還穩(wěn)定在5億元以上的*ST利源是如何走入潰敗的慘狀？

這一切都跟該公司2015年斥巨資進(jìn)軍地鐵車(chē)輛領(lǐng)域有關(guān)。

豪賭高鐵

能力配不上野心，是所有問(wèn)題的根源。

4年前，*ST利源還沒(méi)有戴帽，簡(jiǎn)稱還是利源精制，即使算不上藍(lán)籌，但至少也是一只績(jī)優(yōu)股。

資料顯示，利源精制是一家從事鋁型材及深加工產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售的公司，產(chǎn)品包含三大類(lèi)：工業(yè)鋁型材、建筑鋁型材和鋁型材深加工產(chǎn)品。2010年11月，在深交所中小板上市，當(dāng)時(shí)的簡(jiǎn)稱為利源鋁業(yè)（2013年更名為利源精制）。

由于得到資本相助，上市以后公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步上升。營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，從上市當(dāng)年10億元左右，增長(zhǎng)到了2016年的25.58億元。利潤(rùn)增速更快，基本上一年一個(gè)臺(tái)階，2010年利潤(rùn)僅為9338萬(wàn)元，2016年已經(jīng)達(dá)到5.5億元。

凈利潤(rùn)每年都創(chuàng)新高，公司在2015年做出一個(gè)大膽的決定，進(jìn)軍軌道車(chē)輛制造領(lǐng)域。

據(jù)介紹，項(xiàng)目位于沈陽(yáng)市沈北新區(qū)，占地面積約合2629.18畝，擬鋪設(shè)軌道車(chē)輛動(dòng)態(tài)調(diào)試專(zhuān)用線3條、存車(chē)線9條，擬配置產(chǎn)品所需生產(chǎn)工藝設(shè)備1826臺(tái)套。項(xiàng)目建成后，公司將具備年產(chǎn)客運(yùn)軌道車(chē)輛1000輛（包括動(dòng)車(chē)組400輛、鋁合金城軌地鐵400輛、不銹鋼城軌地鐵200輛）、鋁合金貨車(chē)1000輛、鋁型材深加工產(chǎn)品6萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。該項(xiàng)目固定資產(chǎn)總投資54.99億元。

承擔(dān)該項(xiàng)目的主體沈陽(yáng)利源軌道交通裝備有限公司（簡(jiǎn)稱，沈陽(yáng)利源）曾在其官網(wǎng)預(yù)測(cè)，上述兩個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品年銷(xiāo)售額將達(dá)208億元。

公告顯示，該項(xiàng)目得到當(dāng)?shù)卣闹匾?，并被確定為“沈陽(yáng)市重點(diǎn)項(xiàng)目”，政府還成立“利源項(xiàng)目服務(wù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組”，同時(shí)承諾項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后優(yōu)先使用公司產(chǎn)品，用于遼寧省各地區(qū)及沈陽(yáng)市城市軌道交通。

為了推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展，利源精制在2017年成功通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式募資30億元。另外，2016年3月至2018年4月期間，公司實(shí)控人王民、張永俠夫婦還將其持有的利源精制股票質(zhì)押，獲得逾10億元借款。

2年累計(jì)虧損100億元

如果時(shí)間可以倒流，相信*ST利源對(duì)于造地鐵車(chē)輛肯定會(huì)慎重慎重再慎重。

不過(guò)，世上沒(méi)有后悔藥。

項(xiàng)目立項(xiàng)之初進(jìn)展很順利。利源精制在2016年報(bào)中表示，工程進(jìn)入收尾和設(shè)備安裝期，《軌道車(chē)輛制造及鋁型材深加工建設(shè)項(xiàng)目》的投產(chǎn)是公司升級(jí)轉(zhuǎn)型的第一步。2017年的目標(biāo)是：深加工車(chē)間盡快投產(chǎn)、軌道車(chē)設(shè)備安裝完畢、具備全部生產(chǎn)的條件；到2017年12月份，生產(chǎn)出地鐵車(chē)、城軌車(chē)樣車(chē)各一列。

計(jì)劃趕不上變化。2017年年底，利源精制稱，軌道車(chē)輛制造系統(tǒng)已經(jīng)完成設(shè)備安裝，基本達(dá)到樣車(chē)生產(chǎn)需要。按照邊建邊產(chǎn)策略，2017年沈陽(yáng)公司精深加工業(yè)務(wù)、軌道車(chē)體已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)出，其中軌道車(chē)整車(chē)框架部件一列完成交貨。對(duì)于第一輛軌道車(chē)輛樣車(chē)則推遲到2018年7月才能試制完成。

更為意外的是，到目前為止，利源精制在公司年報(bào)、半年報(bào)中再也沒(méi)有披露地鐵車(chē)、城軌車(chē)樣車(chē)下線的信息。

項(xiàng)目進(jìn)展不如預(yù)期，只投入不產(chǎn)出直接導(dǎo)致沈陽(yáng)利源巨額虧損。資料顯示，2018年虧損30.44億元，并導(dǎo)致公司上市以來(lái)第一次虧損，虧損額超過(guò)40億元。

雖然*ST利源2019年年報(bào)還未披露，但根據(jù)其公告的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，去年虧損額在55億元至94億元之間。原因是沈陽(yáng)利源于2019年11月14日被沈陽(yáng)市中級(jí)人民法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)重整程序，公司已不再控制沈陽(yáng)利源。根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，沈陽(yáng)利源不再納入公司合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，公司及子公司對(duì)沈陽(yáng)利源的應(yīng)收款項(xiàng)截至2019 年末余額約為 65.29億元需按公司會(huì)計(jì)政策計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

地鐵車(chē)輛項(xiàng)目夭折，近兩年直接虧損超百億元。

或資不抵債

巨額虧損直接導(dǎo)致公司資金鏈緊張，甚至?xí)⒐就先胭Y不抵債泥潭。

沒(méi)有開(kāi)始真正巨資投入造車(chē)之前，利源精制現(xiàn)金流表非?！昂每础薄?015年公司，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.4億元，擁有的貨幣資金4.4億元。2016年兩者分別為7.06億元、8.7億元。

2017年，即成功募集30億元造車(chē)資金那一年，也是真正開(kāi)始在地鐵車(chē)輛項(xiàng)目大投入的年份。當(dāng)年，公司經(jīng)營(yíng)還算正常，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增至12.8億元。但現(xiàn)金流已經(jīng)開(kāi)始顯得捉襟見(jiàn)肘，貨幣資金減少了約6.8億元，至1.92億元。

而到了2018年，公司正常經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金流也收到影響。當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~首次出現(xiàn)負(fù)值，為-2.46億元，貨幣資金進(jìn)一步下降至1.58億元。

2019年，情況更不容樂(lè)觀。截至到2019年6月底，公司虧損7.95億元，公司賬上的貨幣資金只剩下7556萬(wàn)元，凈資產(chǎn)31.8億元。如果按該公司預(yù)測(cè)全年將虧損55億元。如果按該公司預(yù)測(cè)全年將虧損不低于55億元計(jì)算，公司凈資產(chǎn)將降至0元以下，公司資不抵債。

2019年年報(bào)是否再被“非標(biāo)”

吞噬了*ST利源大量現(xiàn)金流的沈陽(yáng)利源，在2019年11月11日被沈陽(yáng)利源的債權(quán)人以“不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，且明顯缺乏清償能力”為由申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

但沈陽(yáng)利源引發(fā)的蝴蝶效應(yīng)還未結(jié)束，*ST利源2019年的營(yíng)收也深受其影響。

根據(jù)*ST利源此前發(fā)布披露2019年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告來(lái)看，公司2019年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損55億元-94億元，上年同期虧損40.4億元。

虧損擴(kuò)大，*ST利源表示原因在于，公司及子公司對(duì)沈陽(yáng)利源的應(yīng)收款項(xiàng)截至2019年末余額約為65.29億元需按公司會(huì)計(jì)政策計(jì)提壞賬準(zhǔn)備；公司為沈陽(yáng)利源提供連帶責(zé)任擔(dān)保余額約為14.55億元；因沈陽(yáng)利源尚未完成破產(chǎn)重整方案的裁定，公司無(wú)法準(zhǔn)確計(jì)算沈陽(yáng)利源的債權(quán)償付率，按照10%-60%的償付率測(cè)算了應(yīng)收款項(xiàng)及擔(dān)保責(zé)任可能產(chǎn)生的損失；擬對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。

不僅是虧損仍在繼續(xù)，沈陽(yáng)利源也有可能導(dǎo)致*ST利源再度非標(biāo)。

原因在于*ST利源曾對(duì)外公布，若公司在披露2019年年報(bào)時(shí)仍沒(méi)有取得沈陽(yáng)中院批準(zhǔn)子公司沈陽(yáng)利源重整計(jì)劃的裁定，就會(huì)存在披露2019年年報(bào)時(shí)無(wú)法準(zhǔn)確確定計(jì)提應(yīng)收款減值和擔(dān)保責(zé)任損失金額的情況。

但是目前受新冠肺炎疫情影響，沈陽(yáng)利源第一次債權(quán)人會(huì)議延期。對(duì)此，深交所要求*ST利源結(jié)合沈陽(yáng)利源破產(chǎn)重整最新進(jìn)展，說(shuō)明是否存在披露2019年年報(bào)時(shí)因無(wú)法確認(rèn)計(jì)提應(yīng)收款減值和擔(dān)保責(zé)任損失金額，從而導(dǎo)致2019年財(cái)務(wù)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的情況。