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順豐要約收購(gòu)嘉里物流,特別股息和中期股息兩者兼得?

2021/8/30 11:01:33      挖貝網(wǎng) 李輝

中國(guó)最大的綜合物流服務(wù)商順豐控股 (深:002352)宣布開始以175億港元總代價(jià)進(jìn)行要約收購(gòu)嘉里物流(636.HK) 51.5%股權(quán),據(jù)順豐控股聯(lián)合嘉里物流公告的要約綜合文件所示,股東接納要約的首個(gè)截止時(shí)間定于9月2日,而預(yù)計(jì)同日也將會(huì)同時(shí)公布該收購(gòu)要約股東接納的結(jié)果。

投資者需要通過(guò)各自券商了解要約流程,部分券商會(huì)提前幾日截止,因此如果想要接受要約的投資者需要把握時(shí)間,接受要約并不代表賣出股份,如果成功是可以同時(shí)獲得特別股息和中期股息。

是次要約價(jià)為26.08港元,當(dāng)中包括基本要約價(jià)每股18.80港元及特別股息每股7.28港元。8月27日嘉里物流已發(fā)布2021年中期業(yè)績(jī),擬派中期息每股0.211港元,預(yù)計(jì)9月10日除凈,9月28日派息,而接受要約后,投資者亦可享有中期和特別股息:如果要約成功,兩者兼得;但如果要約不成功,將不會(huì)有特別股息7.28港元派發(fā)。

作為部分要約的一部分,嘉里物流將把中國(guó)臺(tái)灣業(yè)務(wù)和9個(gè)中國(guó)香港倉(cāng)庫(kù)出售給母公司嘉里控股,如果要約成功,之后這部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)將從嘉里物流剝離不再并表,考慮到交易公告前嘉里物流上市后股價(jià)一直在9-15港元區(qū)間是包含了剝離業(yè)務(wù)的,加上除凈調(diào)整和市場(chǎng)不明朗因素后,嘉里物流在部分要約后的股價(jià)預(yù)計(jì)很難維持在18.8的基本要約價(jià)的水平之上。在這種情況下,全部接受要約以保證可最大程度在26.08港元總要約價(jià)的高位落袋為安應(yīng)是上上之策。

由于是次為部分要約,現(xiàn)有控股股東嘉里控股KHL、Kerry Group Limited(KGL)和Kerry Properties(KPL)總共持有約62.7%的股份,要約完成后他們將持有約31.8%的股份,公眾持股比例將由之前的34.5%降至15%。這意味著超過(guò)一半的公眾持股人接受要約才有可能成功。

接受要約的股份如果大于51.5%,順豐將按比例收購(gòu),所以就算股東將全部股份接受要約,也不一定會(huì)全部賣給順豐。嘉里物流中期溢利同比增長(zhǎng)215%,但是上周五股價(jià)微跌收市價(jià)為24.05港元,距離要約價(jià)26.08港元還有2元左右的空間,但市場(chǎng)已經(jīng)趨于理性,市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)可要約價(jià)存在溢價(jià)空間。如果之后要約失敗,股價(jià)可能無(wú)法支撐到今年2月順豐控股收購(gòu)其股份的公告發(fā)出前18元以下水平,下行風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)30%。

現(xiàn)階段散戶投資者當(dāng)前的一個(gè)簡(jiǎn)單決定將影響本次交易最終的走向。從18港元到26.08港元之間45%的利潤(rùn),如果要約成功對(duì)三方,嘉里物流、順豐和股東而言將會(huì)是三贏的局面。過(guò)往大多數(shù)上市公司收購(gòu)案例的經(jīng)驗(yàn)表明,要約存在誘人的套利機(jī)會(huì),但一旦交易失敗,股價(jià)將會(huì)有大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。嘉里物流現(xiàn)時(shí)股價(jià)正處于上市以來(lái)的歷史高位,這顯然是本次交易預(yù)期推動(dòng),若交易最終落空,投資者大概率也將承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。