中國化學(xué)：尼龍66破壟斷 解決“卡脖子”問題

2021年4月底，中國化學(xué)工程股份有限公司（以下簡稱中國化學(xué)）發(fā)布公告稱公司收到證監(jiān)會出具的 《關(guān)于核準(zhǔn)中國化學(xué)工程股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》。至此，公司正式開啟了定增項目的非公開發(fā)行。根據(jù)此前公布的定增預(yù)案，100億定增募集資金總額中，30億元人民幣資金將被用于尼龍新材料項目亦即己二腈項目的推進(jìn)。預(yù)計定增完成并且資金到位后，以上項目將得到強(qiáng)有力的支持，同時中國化學(xué)將成為更具備化工領(lǐng)域競爭力的上市公司。

國家支持“卡脖子”技術(shù)  中國化學(xué)突破己二腈

近年來國家出臺了包括《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄（2019 年本）》等多項政策，對中國技術(shù)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)做出了綱領(lǐng)性指導(dǎo)，鼓勵各政府部門將科技創(chuàng)新提到前所未有的高度，鼓勵各行各業(yè)針對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域“卡脖子”問題，進(jìn)行自主創(chuàng)新和自主研發(fā)，促進(jìn)技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)升級。

 本次定增中重點投資對象己二腈項目，其核心最終目標(biāo)產(chǎn)品就是位列化工行業(yè)“卡脖子”產(chǎn)品之一的尼龍66。尼龍66是一種優(yōu)秀的工程塑料和合成纖維，憑借其優(yōu)良的耐熱性、抗強(qiáng)沖擊的特殊性能，特別適用于軍工領(lǐng)域，是國防不可缺少的重要材料之一，也是新一代汽車中為減輕車重，降低能耗的金屬替代品。一直以來，作為生產(chǎn)尼龍66重要的原料中間體，己二腈屬于我國的“卡脖子”產(chǎn)品，價格居高不下。中國化學(xué)經(jīng)過大規(guī)模投入研發(fā)，成功研發(fā)出突破性的丁二烯法己二腈生產(chǎn)技術(shù)。目前技術(shù)已通過專家鑒定、中試裝置階段，中國化學(xué)旗下公司天辰齊翔采用中國化學(xué)自主開發(fā)的丁二烯法建設(shè) 20 萬噸/年己二腈裝置生產(chǎn)尼龍新材料，有望打通己二腈-己二胺-尼龍66全產(chǎn)業(yè)鏈，打破國外技術(shù)壟斷。

新型材料引領(lǐng)大趨勢  化工公司間競爭加劇

近兩年，隨著科學(xué)技術(shù)不斷發(fā)展，世界各國紛紛制定新材料戰(zhàn)略，相繼出臺相應(yīng)產(chǎn)業(yè)政策以促進(jìn)新材料行業(yè)的高速發(fā)展。2020年9月，中國國家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、財政部等四部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資 培育壯大新增長點增長極的指導(dǎo)意見》，其中提出：“加快在高性能纖維材料等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，實施新材料創(chuàng)新發(fā)展行動計劃?！?/span>

 在這種趨勢下，尼龍66等新型材料產(chǎn)品自然成為了新材料高景氣賽道，此次定增的己二腈項目達(dá)產(chǎn)后，其尼龍66產(chǎn)量將相當(dāng)可觀。但是近幾年，神馬股份、華峰集團(tuán)等同行業(yè)競爭對手，也緊跟趨勢，不斷在新材料領(lǐng)域布局，甚至直接在尼龍66產(chǎn)品業(yè)務(wù)短兵相接，使得行業(yè)競爭格局更加激烈。多位業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為：有了資本市場的支持，中國化學(xué)在與同行的競爭中將處于更加有利的位置。根據(jù)公開信息，己二腈項目一期投資總預(yù)計100億元；目前中國化學(xué)已經(jīng)投入了大量資金，公司將通過定增擴(kuò)大融資渠道，增加資金支持。

己二腈項目未來空間被普遍看好

 目前市場和業(yè)內(nèi)人士普遍看好中國化學(xué)己二腈項目未來空間。根據(jù)行業(yè)智庫數(shù)據(jù)測算：未來5年內(nèi)，尼龍66消費量年均增長率將保持在3%-4%，至2022 年全球尼龍66消費量將達(dá)到380萬噸，其中中國消費量達(dá)到80萬噸，復(fù)合增長率約9.8 %。市場人士認(rèn)為：項目一期投產(chǎn)后，結(jié)合市場價格預(yù)計公司該項目年營收、利潤較為豐厚。

本次定增資金到位后，己二腈項目建設(shè)將進(jìn)一步加快，中國化學(xué)還將繼續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)布局，年生產(chǎn)100萬噸尼龍新材料、50萬噸己二胺、50萬噸己二腈并聯(lián)產(chǎn)50萬噸丙烯腈。公司在化工、新材料行業(yè)競爭力獲得提升，盈利能力得到加強(qiáng)，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)在化工行業(yè)內(nèi)的地位，并大幅提升自身估值。據(jù)WIND數(shù)據(jù)庫顯示化工行業(yè)主要對手——萬華化學(xué)目前估值市盈率為25-30倍，而中國化學(xué)只有10-15倍。