萬(wàn)德斯：并購(gòu)時(shí)代桃源草案落地 未來(lái)業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)

5月7日晚，萬(wàn)德斯（688178.SH）披露了《南京萬(wàn)德斯環(huán)?？萍脊煞萦邢薰景l(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金報(bào)告書(shū)（草案）》（以下簡(jiǎn)稱“《草案》”）。公司擬向?qū)庯@峰等17名交易對(duì)象發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換公司債券及支付現(xiàn)金購(gòu)買其合計(jì)持有的北京時(shí)代桃源環(huán)境科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“時(shí)代桃源”）81.45%股權(quán)；同時(shí)擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集配套資金，募集資金金額不超過(guò)163,918,127元。

響應(yīng)垃圾分類，完善產(chǎn)業(yè)布局

近年來(lái)，隨著國(guó)家《“無(wú)廢城市”建設(shè)試點(diǎn)工作方案的通知》、《生活垃圾分類制度實(shí)施方案》等重大政策不斷出臺(tái)，垃圾分類產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化進(jìn)程迅速加快，按照政策規(guī)劃，2020年46個(gè)重點(diǎn)城市、2025年337個(gè)地級(jí)及以上城市要基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。隨著垃圾分類工作的大規(guī)模推行，生活垃圾中有機(jī)垃圾和無(wú)機(jī)垃圾混合投放、混合收運(yùn)、混合處置的無(wú)序狀態(tài)已被改變，有機(jī)垃圾無(wú)害化處理和資源化利用作為生活垃圾處理的重要方式，需求不斷釋放，具有廣闊的市場(chǎng)空間和發(fā)展前景。

萬(wàn)德斯作為國(guó)內(nèi)專業(yè)化程度較高的環(huán)保高新技術(shù)企業(yè)之一，專業(yè)提供先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備開(kāi)發(fā)、系統(tǒng)集成與環(huán)境問(wèn)題整體解決方案，主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦有機(jī)垃圾業(yè)務(wù)板塊、工業(yè)廢水業(yè)務(wù)板塊，公司緊跟“十四五”發(fā)展規(guī)劃，將有機(jī)垃圾處置及資源利用作為公司未來(lái)戰(zhàn)略目標(biāo)之一，而時(shí)代桃源長(zhǎng)期專注于有機(jī)垃圾處置和資源利用領(lǐng)域，且已完成一系列具有行業(yè)影響力的典型案例。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，時(shí)代桃源成為萬(wàn)德斯的控股子公司，萬(wàn)德斯可以迅速切入有機(jī)垃圾處置和資源利用這一快速增長(zhǎng)的藍(lán)海市場(chǎng)，將其打造成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，進(jìn)一步豐富環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈布局，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，釋放協(xié)同效應(yīng)

餐廚廚余垃圾處理工藝模塊主要包括預(yù)處理、厭氧、沼氣處理利用、沼液處理及除臭等五大工藝包。時(shí)代桃源專注于餐廚廚余垃圾的全鏈條工藝開(kāi)發(fā)和裝備生產(chǎn)，在預(yù)處理、厭氧、沼氣處理利用三個(gè)核心工藝包均具有較強(qiáng)的技術(shù)積累，具備良好的技術(shù)研發(fā)能力，而萬(wàn)德斯的垃圾滲濾液處理、高難度廢水處理技術(shù)工藝與餐廚廚余垃圾處理工藝中的沼液處理技術(shù)相通；雙方可以通過(guò)整合各自的核心專業(yè)能力，迅速打通餐廚廚余垃圾處理全工藝技術(shù)流程，成為業(yè)內(nèi)能提供最多核心工藝包的企業(yè)之一。

此外，在實(shí)現(xiàn)技術(shù)互補(bǔ)的同時(shí)，雙方還可以實(shí)現(xiàn)客戶資源、市場(chǎng)渠道、品牌影響等市場(chǎng)資源的共享，完成有機(jī)垃圾處置和資源利用業(yè)務(wù)的快速布局，迅速打開(kāi)餐廚廚余垃圾處理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)空間，為客戶提供更加豐富和完善的解決方案。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，時(shí)代桃源可以直接為公司現(xiàn)有客戶群體提供餐廚垃圾處理服務(wù)，同時(shí)，時(shí)代桃源客戶在餐廚垃圾處理業(yè)務(wù)中的廢水處理需求，也會(huì)為萬(wàn)德斯的垃圾滲濾液處置、工業(yè)廢水處置等提供新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好，未來(lái)業(yè)績(jī)可期

根據(jù)萬(wàn)德斯歷年披露的定期報(bào)告可以看出，公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，在手訂單充足，業(yè)績(jī)持續(xù)保持增長(zhǎng)。

有數(shù)據(jù)顯示，2020年全年餐廚（含廚余）垃圾處理處置中標(biāo)項(xiàng)目共計(jì)418項(xiàng)，總投資金額高達(dá)252.14億元。2018年至2020年餐廚市場(chǎng)呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，項(xiàng)目數(shù)量同比增長(zhǎng)38.68%，投資金額同比增長(zhǎng)78.60%，處理規(guī)模同比增長(zhǎng)78.64%。預(yù)計(jì)2019-2025年餐廚垃圾處理新增投資市場(chǎng)空間累計(jì)可達(dá)282億元，廚余垃圾新增投資市場(chǎng)空間累計(jì)可達(dá)1915億元。

本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅f(wàn)德斯可以迅速切入餐廚廚余垃圾處理行業(yè)，在垃圾分類帶動(dòng)廚余市場(chǎng)快速釋放，餐廚垃圾存在顯著產(chǎn)能缺口的背景下，有望實(shí)現(xiàn)訂單和業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)。