醫(yī)保改革或加速國產替代 邁瑞醫(yī)療等龍頭有望受益

近日，邁瑞醫(yī)療（300760）發(fā)布了2020年度報告。報告期內，公司營業(yè)收入達210.26億元，同比增長27.00%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達66.58億元，同比增長42.24%。同時發(fā)布的2021年第一季度報告顯示，報告期內，公司營業(yè)收入達57.81億元，同比增長21.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達17.15億元，同比增長30.59%。

2020年是新冠肺炎疫情在全球范圍爆發(fā)的大疫之年，同時也是醫(yī)療產業(yè)發(fā)展的機遇窗口，公司的監(jiān)護儀、呼吸機、輸注泵、便攜彩超、移動DR、新冠抗體試劑等抗疫醫(yī)療產品的需求量大幅增長，拉動經營業(yè)績高速增長。

相比疫情帶來的業(yè)績增長，更加值得投資者關注的是，公司在報告期內繼續(xù)響應國家醫(yī)療器械國產替代政策，同時把握醫(yī)保改革帶來國產醫(yī)療器械需求增長的發(fā)展機遇，大力推動醫(yī)療器械的自主創(chuàng)新，為公司未來的可持續(xù)發(fā)展打開了想象空間。

醫(yī)保改革帶來國產醫(yī)療器械發(fā)展機遇

2021年4月22日，在《國務院辦公廳關于建立健全職工基本醫(yī)療保險門診共濟保障機制的指導意見》中，一個重要改革是在職職工單位繳費將全部計入統(tǒng)籌基金，主要用于支撐健全門診共濟保障，提高門診待遇。

改革前的基本醫(yī)保制度是以保住院為重心，大部分門診費用主要通過個人賬戶支付，導致個人賬戶難以負擔有些常見病、慢性病的高額門診費用。

這次改革將逐步把一些健康損害大、費用負擔重的門診，慢特病、多發(fā)病和常見病的普通門診費用納入統(tǒng)籌基金支付。政策范圍內支付比例從50%起步，并會隨基金承受能力增強，將來逐步提高保障水平。

眾所周知，門診醫(yī)療費用中的重要部分是各種醫(yī)療器械的檢查費，這部分費用納入醫(yī)保報銷必然刺激患者對醫(yī)療器械消費需求的顯著擴大，進而意味著醫(yī)院采購醫(yī)療器械需求的大幅增長。

無獨有偶，在推動門診保障改革的同時，醫(yī)保支付方式改革也在緊鑼密鼓的加速深化。根據(jù)國家醫(yī)保局統(tǒng)一部署，2021年底前，將實現(xiàn)DRG付費國家試點和DIP付費試點實際付費。

DRG(Diagnosis Related Groups)，即疾病診斷相關分組，實行對疾病與相關并發(fā)癥的定額支付，可以激勵醫(yī)院在保證醫(yī)療質量的基礎上，降低醫(yī)療成本。

DIP(Big Data Diagnosis-Intervention Packet)，即基于大數(shù)據(jù)的病種，利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢所建立的完整管理體系，發(fā)掘“疾病診斷+治療方式”的共性特征對病案數(shù)據(jù)進行客觀分類，有利于推動醫(yī)院趨向于提升醫(yī)療的服務價值，主動盤點低效工作。

無論是DRG還是DIP，醫(yī)保支付將由原先的“按服務數(shù)量”改變?yōu)椤鞍捶召|量/價值”，在總額固定情況下，藥品、檢測都成為了醫(yī)院的成本中心。在此種情況下，醫(yī)院有很強的主動性和外在壓力去減少開藥量和檢測量。國信證券認為，醫(yī)療領域潛在需求是永恒的，各類政策是在擠出過往醫(yī)療體系內不合理的診療，但國內醫(yī)藥產業(yè)結構處于產業(yè)升級和進口替代的大周期內，隨著國產品牌的質量不斷提升和在各領域實現(xiàn)突破，中長期來看DRG和DIP的推行會大幅利好各條工業(yè)主線中國產對進口的替代。

最明顯的一個影響就是，過去作為醫(yī)院重要盈利來源的影像、IVD等檢驗項目都會成為公司的成本端，從醫(yī)保局去進行藥品和耗材集采等方式控費，變成醫(yī)院也要主動去降本控費，因此過去不差錢以至于熱衷進口醫(yī)療器械的公立醫(yī)院，對于價格更低、性價比更高的國產醫(yī)療器械的需求會顯著提升，從而實現(xiàn)了從政府支持國產替代到醫(yī)院主動國產替代的轉變。

同時，為了加速實現(xiàn)進口替代，2020年，國家陸續(xù)出臺相關政策以完善我國疾病防控和公共衛(wèi)生應急體系，加強生命科學領域的基礎研究和醫(yī)療健康關鍵核心技術突破，加快提高疾病防控和公共衛(wèi)生領域戰(zhàn)略科技力量和戰(zhàn)略儲備能力，加快補齊我國高端醫(yī)療裝備短板，加快關鍵核心技術攻關，突破技術裝備瓶頸，實現(xiàn)高端醫(yī)療裝備自主可控。

龍頭企業(yè)有望受益于醫(yī)保改革提升市場份額

上述幾項醫(yī)療改革在加速國產替代的同時，也將加速行業(yè)內部整合速度，“馬太效應”會越來越強，行業(yè)龍頭企業(yè)收益將會更多。

國家藥品監(jiān)督管理局數(shù)據(jù)顯示，目前我國醫(yī)療器械行業(yè)中小企業(yè)林立，截至2019年底，全國實有醫(yī)療器械生產企業(yè)1.8萬家，其中：可生產一類產品的企業(yè)8232家，可生產二類產品的企業(yè)10033家，可生產三類產品的企業(yè)1977家。

而醫(yī)保支付方式改革，將原先的“按服務數(shù)量”改變?yōu)椤鞍捶召|量/價值”付費，就要求醫(yī)療機構降低醫(yī)療費用的同時，提升服務質量。同時，加上近年來國家大力推進帶量采購制度，該制度限制了中選的家數(shù)，只有少量實力強大企業(yè)才能中選，而未中選企業(yè)只能去爭奪集采后少量剩余市場份額。

多種因素疊加，國內醫(yī)藥器械行業(yè)正在重新洗牌，專業(yè)化程度較低、生產規(guī)模較小、企業(yè)運營成本較高的中小型企業(yè)受到影響最大，這些企業(yè)要么慢慢會退出市場要么被并購，與此同時，馬太效應加劇，龍頭企業(yè)會越來越大越來越強。

邁瑞醫(yī)療作為國內醫(yī)療器械龍頭，在2020年成為國內首家營收突破200億元的醫(yī)療器械企業(yè)，而其它企業(yè)中，規(guī)模最高的去年營收僅在100億元左右。

邁瑞醫(yī)療作為龍頭企業(yè)正在變得越來越穩(wěn)固。在國內市場，公司產品覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機構和99%以上的三甲醫(yī)院，包括北京協(xié)和醫(yī)院、上海市公共衛(wèi)生臨床中心、上海瑞金醫(yī)院等。監(jiān)護儀、呼吸機、輸注泵等均成為國內第一，其中監(jiān)護儀市占率超過50%；在國際市場，公司已成為梅奧診所、約翰·霍普金斯醫(yī)院、麻省總醫(yī)院、克利夫蘭醫(yī)學中心等全球領先醫(yī)療機構的長期伙伴，產品和解決方案已經應用于超過190個國家和地區(qū)。

更為可喜的是，受新冠疫情的影響，邁瑞2020年在國際市場完成了700多家高端客戶的突破，超過了歷年國際市場高端客戶突破數(shù)之和。

目前，邁瑞在全球醫(yī)療器械行業(yè)領域已經實現(xiàn)了從追隨者到挑戰(zhàn)者身份的轉變，未來的發(fā)展目標是用 5-10年進入全球前二十。

邁瑞醫(yī)療董事長李西廷表示，后疫情時代，醫(yī)療生產企業(yè)要把握機遇，立足自主創(chuàng)新，打造過硬的核心競爭力，推動產業(yè)鏈實現(xiàn)自主可控。邁瑞醫(yī)療每年會將營業(yè)收入的10%左右用于研發(fā)創(chuàng)新，突破重癥監(jiān)護參數(shù)、生物源材料和高端技術。