誠意藥業(yè)Q1單季度超預(yù)期 業(yè)務(wù)發(fā)力空間巨大

2021年04月23日誠意藥業(yè)（603811.SH）發(fā)布2020年年報和2021年1季度報告。2021年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.71億元，同比增長12.76%；實現(xiàn)凈利潤約4584萬元，同比增長87.16%%。同時，2020年實現(xiàn)營業(yè)總收入7.58億元，同比上漲11.29%；歸屬于母公司股東的凈利潤1.65億元，同比上漲25.69%。

氨糖業(yè)務(wù)大放異彩  主打產(chǎn)品越來越強

誠意藥業(yè)主要業(yè)務(wù)涵蓋制劑、原料藥和中間體三大板塊，鑒于制劑業(yè)務(wù)毛利較高，公司充分發(fā)揮原料制劑一體化的成本領(lǐng)先優(yōu)勢，主打制劑業(yè)務(wù)。其中，鹽酸氨基葡萄糖制劑為公司核心產(chǎn)品，公司氨糖系列產(chǎn)品成本領(lǐng)先全行業(yè)。

在2020年8月，誠意藥業(yè)主要產(chǎn)品鹽酸氨基葡萄糖膠囊憑借絕對的成本優(yōu)勢以第一順位中標國家集采。這次集采中標以后，可充分實現(xiàn)以價換量，在2021年和以后將幫助公司占據(jù)更大市場份額：2020 年 10 月底開始，各省陸續(xù)執(zhí)行氨糖集采中標結(jié)果，執(zhí)行周期為 3 年。此外，公司控股子公司福建華康藥業(yè)的千噸級甲殼素生產(chǎn)線于2020年建成投產(chǎn)，助力公司成為國內(nèi)鹽酸氨基葡萄糖全國第一，并為中標集采之后產(chǎn)能落地提供后盾。

院內(nèi)市場方面，有投資機構(gòu)認為：公司醫(yī)院端氨糖會迅速放量，將獲得全國氨糖醫(yī)療市場40%份額，年銷售額有望增長 5 倍，甚至一躍成為院內(nèi)市場龍頭。2020年年報就驗證了這個趨勢——2020年第四季度鹽酸氨基葡萄糖膠囊銷售顯著上升，相關(guān)營業(yè)收入、毛利也大幅增長。院外市場方面，公司將立足浙江走向全國，持續(xù)進行渠道改革并根據(jù)不同省份和競品來制定零售價，加強與高濟醫(yī)藥、國藥控股國大藥房、老百姓等國內(nèi)連鎖藥房合作，全面鋪開公司產(chǎn)品，在渠道端迅速拓展市場份額。

多款產(chǎn)品齊頭并進  帶動業(yè)績整體上升

公司除了氨糖產(chǎn)品領(lǐng)跑全行業(yè)外，公司其他產(chǎn)品亦齊頭并進，并處于行業(yè)領(lǐng)先地位。根據(jù)年報，截至 2020 年底，公司及子公司擁有 69 個藥品生產(chǎn)批準文號，其中 39 個品規(guī)被列入國家醫(yī)保目錄。按不同產(chǎn)品類別來看，公司產(chǎn)品分為關(guān)節(jié)類、利尿類、安神補腦類、抗腫瘤類、維生素、中間體及其他等產(chǎn)品。

近年來，公司產(chǎn)品線不斷拓寬，托拉塞米（利尿類）、天麻素、維生素K1/C（維生素類）等產(chǎn)品持續(xù)放量；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步豐富。另外，由于2020年疫情因素影響，利巴韋林制劑及原料藥（抗病毒類）作為重要的預(yù)防病毒轉(zhuǎn)播的醫(yī)療物資，其生產(chǎn)也受到高度的重視。

2020年，安神補腦類、維生素類和中間體產(chǎn)品營收喜人。安神補腦類產(chǎn)品營收同比增長40.72%，中間體產(chǎn)品營收同比增長37.09%，維生素類產(chǎn)品營收同比增長19.29%。利尿類和維生素類產(chǎn)品毛利率超過 90%，關(guān)節(jié)類和抗腫瘤藥物超過70%，盈利能力較強；財務(wù)數(shù)據(jù)的堅挺直接帶動了公司整體業(yè)績的上升。自公司2017年上市以來，公司業(yè)績就一直保持高速增長狀態(tài)，2017年-2020年，公司營收由3.41億元增長至7.58億元，年復(fù)合增長率為30.52%，歸母凈利潤由0.69億元增長至1.65億元，年復(fù)合增長率為33.60%，業(yè)績增速較快。

可轉(zhuǎn)債擬發(fā)行推進  未來極具市場潛力

2020年底，誠意藥業(yè)發(fā)布公告，表示公司擬公開發(fā)行總額不超過30000萬元的A股可轉(zhuǎn)換公司債券，用于投資硫唑嘌呤等原料藥生產(chǎn)線技術(shù)改造項目、年產(chǎn)2000噸醫(yī)藥級氨基葡萄糖鹽酸鹽項目和補充流動資金。

這其中，誠意藥業(yè)擬建設(shè)的年產(chǎn)2000噸醫(yī)藥級氨基葡萄糖鹽酸鹽項目極具市場潛力。海洋生物醫(yī)藥作為一個新興行業(yè)，雖然目前在整個醫(yī)藥工業(yè)中所占的份額尚低，但近年來隨著國家戰(zhàn)略部署，海洋生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)潛力巨大。由于公司地處海洋資源豐富的溫州市洞頭區(qū)，本項目可以充分利用廣闊的海洋生物資源，疊加公司擁有的原料藥和制劑生產(chǎn)雙批文，充分發(fā)揮公司地處東南沿海地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢。

誠意藥業(yè)擬建設(shè)的另一個硫唑嘌呤等原料藥生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，將為公司原料藥工業(yè)化生產(chǎn)提供高水平的生產(chǎn)線，也可為下游制劑發(fā)展提供質(zhì)量可靠的原料，此舉順應(yīng)了我國制藥企業(yè)的“原料藥+制劑”一體化的重要發(fā)展趨勢。更令人關(guān)注的是，通過生產(chǎn)技術(shù)的升級改造，本項目的建設(shè)主要品種將涵蓋抗病毒類、抗腫瘤類和利尿類等用藥領(lǐng)域，適應(yīng)癥較為廣泛，市場前景令人期待。

根據(jù)2021年最近一次公告，本次可轉(zhuǎn)債擬發(fā)行已經(jīng)到了回復(fù)問詢的階段，發(fā)行成功后將有利于公司募投項目的順利實施；根據(jù)測算，若募投項目順利投產(chǎn)，可實現(xiàn)年銷售收入42990萬元，稅后內(nèi)部收益率27.89%。未來，公司將持續(xù)把握“原料藥+制劑”一體化的發(fā)展趨勢，通過對原料藥生產(chǎn)線改造提高公司產(chǎn)品質(zhì)量，降低公司成本，提高公司產(chǎn)品競爭力。同時，醫(yī)藥級氨基葡萄糖鹽酸鹽項目的建成投產(chǎn)將有利于進一步提升公司鹽酸氨基葡萄糖產(chǎn)品的產(chǎn)能，以滿足日益增長的未來市場的需求，為公司未來進一步擴大鹽酸氨基葡萄糖藥品市場份額奠定堅實基礎(chǔ)，保障藥品的質(zhì)量和供貨穩(wěn)定性。