誠意藥業(yè)：醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè) 連續(xù)多年業(yè)績增長穩(wěn)定

近日，誠意藥業(yè)發(fā)布公告，公司募投項(xiàng)目小容量注射劑車間通過GMP認(rèn)證，有利于公司繼續(xù)保證產(chǎn)品質(zhì)量和持續(xù)穩(wěn)定的生產(chǎn)能力，更好的滿足市場需求，同時(shí)，東吳證券首予公司買入評級，看好公司未來經(jīng)營發(fā)展。

原料制劑一體化優(yōu)勢貢獻(xiàn)高毛利 上市以來業(yè)績增速較快

誠意藥業(yè)是一家主要從事制劑及原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的制藥企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋制劑、原料藥和中間體三大板塊，鑒于制劑業(yè)務(wù)毛利較高，公司調(diào)整業(yè)務(wù)核心，充分發(fā)揮原料制劑一體化的成本領(lǐng)先優(yōu)勢，發(fā)力制劑業(yè)務(wù)，2020年上半年，公司制劑業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)72.17%，毛利達(dá)到81.72%。

分產(chǎn)品來看，公司產(chǎn)品分為關(guān)節(jié)類、利尿類、安神補(bǔ)腦類、抗腫瘤類、維生素、中間體及其他等產(chǎn)品，截至 2020 年，公司及子公司擁有 69 個(gè)藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號，其中 37 個(gè)品規(guī)被列入國家醫(yī)保目錄，14 個(gè)藥物被列入國家基本藥物目錄；擁有 4 個(gè)國家新藥品種，其中有 3 個(gè)二類新藥，1 個(gè)四類新藥。近年來，公司托拉塞米、天麻素、維生素等產(chǎn)品持續(xù)放量，進(jìn)一步豐富了公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司產(chǎn)品利尿類和維生素類產(chǎn)品毛利率超過 90%，關(guān)節(jié)類和抗腫瘤藥物超過70%，盈利能力較強(qiáng)。

自公司2017年上市以來，公司業(yè)績就一直保持高速增長狀態(tài)，2017年-2019年，公司營收由3.41億元增長至6.81億元，年復(fù)合增長率為41.36%，歸母凈利潤由0.69億元增長至1.31億元，年復(fù)合增長率為37.76%，業(yè)績增速較快。此前，公司發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2020年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.60億元至1.68億元，同比增長21.4%至27.5%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.49億元至1.57億元，同比增長23.6%至30.3%；預(yù)計(jì)Q4單季度歸母凈利潤0.57億元至0.65億，同比增長76.1%-101.0%，業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

氨糖產(chǎn)品兼具成本和產(chǎn)能優(yōu)勢 院內(nèi)外渠道建設(shè)持續(xù)向好

鹽酸氨基葡萄糖制劑為公司核心產(chǎn)品，公司地處海洋資源豐富的溫州市洞頭區(qū)，區(qū)位優(yōu)勢顯著，疊加公司擁有的原料藥和制劑生產(chǎn)雙批文，公司氨糖系列產(chǎn)品成本領(lǐng)先全行業(yè)。此外，公司控股子公司福建華康藥業(yè)早在 2018 年前就著手布局千噸級甲殼素生產(chǎn)線，為母公司誠意藥業(yè)等企業(yè)提供鹽酸氨基葡萄糖產(chǎn)品所必須的海洋生物制品甲殼素，并于2020年建成投產(chǎn)，助力公司成為國內(nèi)鹽酸氨基葡萄糖主要的原料藥廠商，市占率位列全國第一。

在2020年8月全國第三批藥品集中采購中，公司鹽酸氨基葡萄糖膠囊（0.75g）憑借絕對的成本優(yōu)勢中標(biāo)，可充分實(shí)現(xiàn)以價(jià)換量。本次集采執(zhí)行周期為三年，中標(biāo)后預(yù)計(jì)公司將獲得全國氨糖醫(yī)療市場40%份額，一躍成為院內(nèi)市場龍頭。據(jù)券商最新預(yù)測，屆時(shí)公司首年新增氨糖產(chǎn)品營收有望超1億元，3年采購周期內(nèi)預(yù)期為公司貢獻(xiàn)營收超3億元。本次集采中標(biāo)有助于公司進(jìn)一步擴(kuò)大相關(guān)產(chǎn)品的銷售，提高市場占有率，促進(jìn)公司相關(guān)產(chǎn)品國內(nèi)市場的開拓，提升公司的品牌影響力，對公司的未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

院外市場方面，公司未來將立足浙江走向全國，持續(xù)進(jìn)行渠道改革并根據(jù)不同省份和競品來制定零售價(jià)，加強(qiáng)與高濟(jì)醫(yī)藥、國藥控股國大藥房、老百姓等國內(nèi)連鎖藥房合作，全面鋪開公司產(chǎn)品，在渠道端迅速拓展市場份額。

多款產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先 外延內(nèi)生式擴(kuò)張齊頭并進(jìn)

公司除了氨糖產(chǎn)品領(lǐng)跑全行業(yè)外，公司其他原料藥產(chǎn)品亦處于行業(yè)領(lǐng)先地位。公司托拉塞米注射液為市面上唯一的水針產(chǎn)品，差異化優(yōu)勢顯著，其他競品均為粉針。與粉針相比，水針產(chǎn)品的劑型與原研藥品一致，獲得了眾多業(yè)內(nèi)專家的肯定。

此外，公司的天麻素原料藥、硫唑嘌呤原料藥等產(chǎn)品在各自細(xì)分市場的占有率處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2018年，公司天麻素原料市場份額達(dá)49%，占據(jù)半壁江山；根據(jù)最新研報(bào)表述，2011-2015年公司硫唑嘌呤原料藥累計(jì)銷量超過市場總量的80%，處于主導(dǎo)地位。

在主業(yè)蒸蒸日上，穩(wěn)定增長的同時(shí)，公司也在積極尋找外部投資機(jī)會，謀求對外擴(kuò)張機(jī)會，2020年，公司通過收購浙江康樂28.77%股權(quán)，成為康樂藥業(yè)第一大股東，預(yù)計(jì)2020年能為公司帶來2000萬元左右投資收益?？禈匪帢I(yè)主營對乙酰氨基酚直壓顆粒，出口量占我國該產(chǎn)品出口量的 2/3 以上，未來有助于公司海外渠道開拓。

去年下半年以來受市場偏好影響，中小市值股票泥沙俱下，眾多優(yōu)質(zhì)小票明珠蒙塵，遭遇市場錯(cuò)殺，呈現(xiàn)一邊倒的下跌趨勢，誠意藥業(yè)亦是其中之一。不過，資本市場月盈則虧，水滿則溢，大票的持續(xù)性炒作斷然不會長久，隨著年后市場風(fēng)格的再次切換，優(yōu)質(zhì)中小市值股票未來或成市場主角，重拾升勢。