天能股份：國內(nèi)鉛蓄電池領(lǐng)域真龍頭企業(yè) 積極布局鋰電業(yè)務(wù)

到底買績優(yōu)股，還是買成長的“性感”股，永遠(yuǎn)沒有正確答案。每種股票用對(duì)正確投資方式，都能賺到錢。

近日，已經(jīng)完成科創(chuàng)板招股的天能股份，就是一只標(biāo)準(zhǔn)的績優(yōu)股。招股書顯示，該公司2019年凈利潤達(dá)到15.4億元，今年上半年也沒有受到突如其來的疫情影響，凈利潤達(dá)到8.1億元。天能股份是國內(nèi)鉛蓄電池領(lǐng)域當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，在國際鉛蓄電池市場(chǎng)占有率也雄踞前三名，電動(dòng)自行車龍頭企業(yè)雅迪和愛瑪使用的電池大部分采購自天能股份。

風(fēng)險(xiǎn)喜好偏高的投資者，肯定會(huì)喜歡“性感”的集成電路和生物制藥。那么誰會(huì)是彼得·林奇那樣的聰明投資者，用獨(dú)到的眼光發(fā)掘出科創(chuàng)板上不那么“不性感”的七棵橡樹，最后賺得盤滿缽滿。

國內(nèi)鉛蓄電池領(lǐng)域真龍頭企業(yè)

天能股份的母公司是香港上市的公司天能動(dòng)力（00819.HK），后者將旗下電池板塊拆分后設(shè)立了天能股份。此前天能股份已經(jīng)遞交了IPO注冊(cè)申請(qǐng)，正在等待獲批登陸科創(chuàng)板。

目前鉛酸蓄電池在天能股份的業(yè)務(wù)構(gòu)成中占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，2020年上半年和2019年全年的收入占比都超過了九成。作為天能動(dòng)力旗下電池業(yè)務(wù)的主體，天能股份在國內(nèi)鉛蓄電池領(lǐng)域是當(dāng)之無愧的龍頭企業(yè)，在國際鉛蓄電池市場(chǎng)占有率也雄踞前三名。數(shù)據(jù)顯示，天能股份在2018年和2019年兩個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度分別實(shí)現(xiàn)了358億元和427億元的收入規(guī)模。中國本土知名的兩輪電動(dòng)車企業(yè)愛瑪和雅迪都是天能股份的大客戶，一臺(tái)售價(jià)2000-3000元的電動(dòng)車，大約四分之一的成本是電池。

從天能股份披露的財(cái)報(bào)來看，它2017年、2018年、2019年和今年上半年的利潤分別達(dá)到了11.5億、12.6億、15.4億以及8.1億元。相比凈利潤，天能股份在同樣的時(shí)期實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為23.5億、21.1億、18.4億和11.5億。

天能股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額，遠(yuǎn)超同期的凈利潤。這顯示天能股份的主營業(yè)務(wù)鉛酸電池在向上游采購原材料、下游銷售商品的時(shí)候擁有相應(yīng)的談判優(yōu)勢(shì)。中國市場(chǎng)排名靠前的兩輪電動(dòng)車雅迪和愛瑪所使用的電池大部分采購自天能股份。

而作為天能股份母公司的香港上市公司天能動(dòng)力（00819.HK）同樣作為績優(yōu)股，非常重注回報(bào)投資者。該公司自2013年港交所掛牌以來，已經(jīng)進(jìn)行了12次現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅總額28.4億港元，分紅率超過了三成。

誰將會(huì)是彼得·林奇那樣聰明投資者？

雖然天能股份是龍頭，在行業(yè)地位高。但由于鉛酸蓄電池業(yè)務(wù)在公司業(yè)務(wù)構(gòu)成中占據(jù)絕對(duì)的主導(dǎo)地位，又由于鋰電池是目前市場(chǎng)的寵兒，普通投資者很難對(duì)它一見鐘情。

投資者如果打開各種炒股軟件，翻翻科創(chuàng)板股票的整體表現(xiàn)，很容易發(fā)現(xiàn)市值滾燙的是集成電路和生物制藥企業(yè)。

然而，市場(chǎng)并不缺乏冷靜的觀察者和更理性的投資人，他們更喜歡發(fā)現(xiàn)那些不引人注目的標(biāo)的。例如，傳奇的投資大師彼得·林奇就青睞業(yè)務(wù)看上去一點(diǎn)也不性感的公司。

在《彼得·林奇的成功投資》這本書里，這位卓越的股票投資家和證券投資基金經(jīng)理列出了選擇投資標(biāo)的的十三條準(zhǔn)則。其中，重要的一條原則是要挖掘那些業(yè)務(wù)看上去枯燥乏味的公司，因其常常被投資者忽略而非追捧，所以往往蘊(yùn)含著低價(jià)入手的機(jī)會(huì)。

他在書中列舉了一家名叫做七棵橡樹公司的例子，這家公司的業(yè)務(wù)是處理顧客購物時(shí)交給超市的優(yōu)惠券。另外一個(gè)例子則是瓶塞封口公司，它生產(chǎn)制造罐頭盒和瓶蓋。

然而，在彼得·林奇的觀察期，它們都變成了令人瞠目結(jié)舌的大牛股，七棵橡樹的股票神不知鬼不覺的從每股4美元漲到了每股33美元。

彼得·林奇問：還有比它們更枯燥乏味的業(yè)務(wù)嗎？這兩家公司的名字和業(yè)務(wù)看上去都遠(yuǎn)不如科技公司那么性感和有吸引力，但是在一定時(shí)期的市場(chǎng)表現(xiàn)卻令鼎鼎大名的IBM股票表現(xiàn)相形見絀。

彼得·林奇還有一個(gè)投資偏好，就是喜歡投資分拆上市的公司。

“分拆上市公司對(duì)于投資者來說是一個(gè)尋找大牛股的風(fēng)水寶地”，在《彼得·林奇的成功投資》一書中，這位傳奇的投資者這樣評(píng)價(jià)其選股準(zhǔn)則。

在他掌管麥哲倫基金期間，彼得·林奇觀察到最成功的分拆案例是美國電話電報(bào)公司分拆出來的大西洋貝爾、美國技術(shù)公司、南方貝爾實(shí)驗(yàn)室等七家“小貝爾公司”。從1983年11月到1988年10月間，七家新成立的“小貝爾公司”股票平均收益率是114%，再加上股息，其總收益率超過了170%。這一收益率戰(zhàn)勝了當(dāng)時(shí)大多數(shù)的著名共同基金，包括彼得·林奇掌管的麥哲倫基金。

這根本的原因在于，拆分后的幾家公司基本業(yè)務(wù)發(fā)展順利。彼得·林奇抓住了這個(gè)投資機(jī)會(huì)，但他惋惜的是購買的股票數(shù)量有限。他事后評(píng)價(jià)說，“我做夢(mèng)也想不到原來那么保守的公司竟然在拆分后能夠發(fā)展得如此之快、如此之好?！?/p>

天能股份注定不會(huì)像近期的集成電路和生物醫(yī)藥公司那么自帶光環(huán)，也不會(huì)像金融科技公司那樣能夠得到資金的重點(diǎn)關(guān)注。但作為細(xì)分行業(yè)的龍頭，業(yè)務(wù)長期的穩(wěn)定，在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中具有優(yōu)勢(shì)地位，登陸科創(chuàng)板其“硬科技”實(shí)力毋庸置疑。

對(duì)于投資者關(guān)注的鋰電業(yè)務(wù)，在2018年國家的新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡后，天能股份一度調(diào)整了鋰電池業(yè)務(wù)的發(fā)展戰(zhàn)略，收縮了鋰電產(chǎn)品的業(yè)務(wù)規(guī)模。不過，天能股份對(duì)鋰電行業(yè)目前在積極布局，2020年上半年鋰電等收入較2019年同期有所上升，未來肯定是發(fā)展重點(diǎn)。

天能股份具備彼得·林奇所喜好的兩大特點(diǎn)。誰將是彼得·林奇那樣聰明投資者？