冠豪高新逆勢上漲背后：搏擊千億可降解塑料市場 聰明資金連續(xù)買入

十一月的倒數(shù)第二個交易日，在三大指數(shù)集體綠油油的情況下，“豪哥”逆勢上漲！盤中一度觸及漲停板，已經(jīng)大大突破換股價格，連續(xù)兩天的大漲讓投資者在興奮之余又有點后知后覺，但市場的反映肯定是最敏銳最精確的，那么，“豪哥”上漲的底氣來自于哪里呢？

冠豪高新二期項目審查完畢，產(chǎn)能更上一層樓

今年三月份，廣東省2020年重點紙業(yè)及印包項目公布，其中，冠豪高新二期項目的建設(shè)內(nèi)容和規(guī)模為：新建2條原紙（包括熱敏紙原紙熱升華轉(zhuǎn)印紙、離型原紙、食品包裝紙）生產(chǎn)線和2條涂布紙（三防熱敏紙）生產(chǎn)線、一座凈水廠、一座污水處理廠、一座鍋爐車間。

在一周前，廣東省能源局出具了審查意見，對冠豪高新作出的節(jié)能承諾符合相關(guān)要求，原則同意本項目節(jié)能報告。冠豪高新二期項目生產(chǎn)線出來后，正好迎合：

①中國特種紙產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展階段，隨著生活水平的提高以及科技技術(shù)的創(chuàng)新，特種紙的下游應(yīng)用范圍仍在持續(xù)擴(kuò)大。

2019年特種紙及紙板生產(chǎn)量380萬噸，較上年增長18.75％；消費量309萬噸，較上年增長18.39％。2010～2019年生產(chǎn)量年均增長率8.66％，消費量年均增長率7.29％。

②隨著我國特種紙行業(yè)技術(shù)水平快速提升和產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大，行業(yè)集中度逐步提升。同時，隨著政府和居民環(huán)保意識的提高，環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)及監(jiān)管日趨嚴(yán)格，這將進(jìn)一步淘汰大批低產(chǎn)能、高污染的中小型特種紙企業(yè)，促使特種紙行業(yè)的管理水平、技術(shù)水平、原材料利用率進(jìn)一步提高，行業(yè)利潤率水平也將有所回升，進(jìn)而推動特種紙行業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

天時地利，每一個變化都在推動著粵華包

粵華包的“紅塔”牌白卡紙，作為行業(yè)品質(zhì)標(biāo)桿，享譽(yù)國內(nèi)外市場，從需求供給端來看：

①需求端，疫情后需求恢復(fù)的背景下，疊加產(chǎn)能騰退、限塑令等政策帶來白卡紙?zhí)娲孕枨蟮某掷m(xù)釋放。目前已經(jīng)有券商推測2020-2022年白卡紙新增需求增速將分別達(dá)6%、7%、5%。白卡紙作為高檔紙包裝的重要原材料，終端需求中藥品、香煙、食品包裝占比分別達(dá)28%、11%、18%，化妝品、電子等產(chǎn)品高檔包裝占比約25%；從國家統(tǒng)計局公布的社會消費品零售額分行業(yè)數(shù)據(jù)來看，過去十年藥品、食品、化妝品等行業(yè)零售額同比增速整體在10%以上，這些都在推動白卡紙內(nèi)生性需求穩(wěn)定增長。

根據(jù)《杭州市2017年大氣污染防治實施計劃》，富陽地區(qū)作為中國灰底白板紙重要的生產(chǎn)基地之一，造紙產(chǎn)能騰退工作將于2020年底前全面完成，據(jù)富陽生態(tài)環(huán)境分局統(tǒng)計，預(yù)計將累計削減造紙產(chǎn)能780萬噸，消費升級趨勢下這一部分灰底白板紙需求將逐步被白卡紙?zhí)娲送?，由于中國將?020年底基本實現(xiàn)外廢零進(jìn)口，廢紙缺口或?qū)⒁虼孙@現(xiàn)，灰底白板紙原材料成本上升，有望進(jìn)一步刺激白卡紙對于灰底白板紙的替代性需求提升，所以白卡紙對于灰底白板紙的替代是推動白卡紙需求高增長的重要原因。

為了進(jìn)一步減少塑料污染，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，2020年1月19日，國家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，提出要推進(jìn)完成禁止生產(chǎn)銷售超薄塑料購物袋、超薄聚乙烯農(nóng)用地膜。禁止以醫(yī)療廢物為原料制造塑料制品。全面禁止廢塑料進(jìn)口。分步驟禁止生產(chǎn)銷售一次性發(fā)泡塑料餐具、一次性塑料棉簽、含塑料微珠的日化產(chǎn)品。分步驟、分領(lǐng)域禁止或限制使用不可降解塑料袋、一次性塑料制品、快遞塑料包裝等。

根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)《國家食品安全標(biāo)準(zhǔn)食品接觸用紙和紙板材料及制品》，食品級包裝用紙必須使用原生木漿為原料，完全采用原生木漿的食品包裝用紙不存在受污染的風(fēng)險，可安全接觸食品，不會將有害成分轉(zhuǎn)移到食品上。因此在餐飲外賣使用的餐盒、與食品接觸的紙袋等領(lǐng)域，白卡紙是可選擇的替代路線之一?！吨卫硪庖姟返某雠_，將在一定程度上帶來白卡紙需求量的上升，外賣餐盒和零售紙袋使用頻率的上升會加速白卡紙市場價格回升。

1)食品級白卡紙有望成為塑料餐具主要替代產(chǎn)品

根據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)GB4806.8-2016《國家食品安全標(biāo)準(zhǔn)食品接觸用紙和紙板材料及制品》，食品級包裝用紙必須使用原生木漿為原料，市場普遍認(rèn)為食品級白卡紙是替代塑料餐具的最合適材料。我國歷年互聯(lián)網(wǎng)餐飲外賣市場交易規(guī)模呈不斷上升趨勢，2018年已經(jīng)實現(xiàn)4451.2億元交易規(guī)模，交易規(guī)模在2015年至2018年實現(xiàn)復(fù)合增速112.9%?；ヂ?lián)網(wǎng)餐飲外賣市場訂單量從2015年的17億增長至2018年109.6億，復(fù)合增速為86.1%。根據(jù)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》要求，2025年底，我國地級以上城市餐飲外賣領(lǐng)域不可降解一次性塑料餐具消耗強(qiáng)度需下降30%，龍頭企業(yè)有望依靠自身食品卡領(lǐng)域技術(shù)和產(chǎn)能優(yōu)勢實現(xiàn)擴(kuò)張，未來白卡紙行業(yè)景氣度有望持續(xù)抬升。

2）白卡紙有望在零售領(lǐng)域不可降解塑料袋替代品中割據(jù)一方

2025年白卡紙?zhí)娲坛幍甑攘闶垲I(lǐng)域不可降解塑料袋規(guī)模有望達(dá)到117萬噸。對在不實行限塑令條件下每人每天塑料袋使用數(shù)量進(jìn)行假設(shè)，并根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)對中國總?cè)丝跀?shù)進(jìn)行預(yù)測從而得到全國每年塑料袋使用總數(shù)，若不實行限塑令2025年全國塑料袋使用總數(shù)將高達(dá)19245億個。由于《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》將一次性塑料餐具限制在不可降解范圍內(nèi)，因此對不可降解塑料占比進(jìn)行預(yù)測，并進(jìn)一步對每年紙袋替換塑料袋比率及紙袋中白卡紙占比進(jìn)行預(yù)測從而得到在限塑令頒布的條件下零售商超領(lǐng)域2018至2025年每年白卡紙的需求量，2025年白卡紙?zhí)娲坛幍甑攘闶垲I(lǐng)域不可降解塑料袋預(yù)測需求規(guī)模為117萬噸。

②供給端方面，2020年年內(nèi)白卡紙并無新增產(chǎn)能投放，未來白卡紙新增產(chǎn)能將集中在2021年下半年及以后，且海外白卡紙產(chǎn)能對于國內(nèi)市場沖擊較為有限，國內(nèi)寡頭壟斷格局下龍頭紙企議價能力提升，若需求回暖持續(xù)，有望推動白卡紙價格延續(xù)高位，預(yù)計供需向好格局下，四季度白卡紙價格仍將延續(xù)上漲態(tài)勢，白卡紙價格高位有望延續(xù)至2021年下半年；

③回歸到公司具體業(yè)務(wù)，對于白卡紙，當(dāng)前（四季度）行業(yè)內(nèi)一般企業(yè)噸凈利約800-900元/噸，與二季度相比（推測約200元/噸）實現(xiàn)顯著改善。而粵華包每年產(chǎn)能已達(dá)45萬噸以上，這個改善對粵華包簡直是如虎添翼。

可降解塑料：千億市場，政策加碼

冠豪高新的可降解塑料已經(jīng)在今年四季度開始試產(chǎn)，正所謂站在風(fēng)口上豬都能起飛，可降解塑料國內(nèi)起步晚、增速快、行業(yè)空間大。國內(nèi)降解塑料需求空間巨大，一次性餐具、一次性塑料袋、農(nóng)用地膜和包裝用塑料薄膜四大重點應(yīng)用領(lǐng)域合計約有1017萬噸的潛在需求空間。全球降解塑料滲透率普遍在3%以下，中國的滲透率為僅0.62%。

與千萬噸的潛在需求空間相比，國內(nèi)生物降解塑料行業(yè)發(fā)展仍處于初期階段，而有三大催化因素刺激著需求放量：

①限塑立法和執(zhí)法力度的加強(qiáng)；

②全民環(huán)保意識的提高；

③技術(shù)進(jìn)步或政府補(bǔ)貼帶來成本下降。

2020年下半年以來發(fā)改委聯(lián)合九部門加強(qiáng)對塑料污染治理問題的推動，各省市也集中出臺強(qiáng)制落地政策，行業(yè)有望進(jìn)入滲透率快速提升階段。

像冠豪高新推出的環(huán)保水溶無紡布袋，不含PE,PP,PET等難降解塑料，不含有毒有害物質(zhì)，對水體、土壤及其生物安全，適用范圍極廣，完美符合如今的市場需求：

從上表可以看到，國內(nèi)塑料袋使用量非常驚人，滲透率卻還有很大空間，按照3%的滲透比例，對應(yīng)白卡紙新增需求為61萬噸。

而新限塑令已經(jīng)規(guī)定，地級以上城市建成區(qū)、景區(qū)景點的餐飲堂食服務(wù)禁止使用不可降解一次性塑料餐具，且在接下來五年禁止范圍逐步擴(kuò)大到全國，按照25%的餐盒滲透比例，對應(yīng)白卡紙新增需求為187萬噸，稱為千億市場毫不夸張！

連續(xù)多日融資大幅買入，聰明資金表示看好

從柱狀圖可以看到，冠豪高新在近期基本大部分交易日都受到資金的青睞，融資買入額也是日益增多，表明這些“聰明資金”是看好冠豪的后續(xù)走勢的，再之，這也會增加冠豪的流動性，股性一旦活躍，認(rèn)同程度上來，會吸引更多投資者的參與。

一方面資金看好，處于朝陽行業(yè)，一方面又緊跟政策走，站在時代的風(fēng)口上，有理由相信冠豪高新會成為業(yè)內(nèi)的一匹黑馬！