雙11狂歡過后紙價(jià)持續(xù)上漲：冠豪高新合并粵華包有望實(shí)現(xiàn)1+1>2效果

隨著雙11的落幕，尾款人和吃土人的消費(fèi)能力再創(chuàng)新高。截止11月11日24點(diǎn)，2020年天貓雙11全球狂歡季成交額達(dá)4982億，物流訂單為23.21億單；京東成交額達(dá)到創(chuàng)新高的2715億元。在這個(gè)數(shù)據(jù)背后，是超過30億個(gè)包裹，城市的大街小巷中穿梭著一個(gè)又一個(gè)的快遞箱，紙價(jià)也跟著蹭蹭往上漲。

在11月份的第一周結(jié)束，玖龍即將上調(diào)50-100元/噸的消息就已傳來。與此同時(shí)，華中地區(qū)多家紙板廠宣布漲價(jià)5%。至此，原紙、紙板價(jià)格在11月份的“第一漲”已然形成。同時(shí)，由于“禁廢令”的到來，造紙行業(yè)持續(xù)存在上漲動(dòng)力；原紙市場小幅上漲，大型紙廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。整體來看，紙價(jià)在短時(shí)間內(nèi)將呈現(xiàn)平穩(wěn)向好的態(tài)勢。

伴隨著紙價(jià)的上漲，造紙行業(yè)內(nèi)部的整合也在不斷推進(jìn)。備受市場關(guān)注的，冠豪高新吸收合并粵華包不斷推進(jìn)，力求實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。據(jù)悉，兩家公司同屬于中國紙業(yè)體系內(nèi)企業(yè)，這為雙方業(yè)務(wù)的深度整合奠定了基礎(chǔ)，本次交易將進(jìn)一步整合雙方的各細(xì)分領(lǐng)域業(yè)務(wù)，提升上市公司在行內(nèi)競爭力及影響力。

可釋放利潤巨大

容易被市場忽視的一個(gè)地方在于，被合并方粵華包控股子公司紅塔仁恒目前的基地位于珠海香洲區(qū)前山街道區(qū)域，占地34萬平方米。而為了響應(yīng)國家政策和配合公司戰(zhàn)略，基地搬遷是大勢所趨，在新工廠建成及搬遷后，原生產(chǎn)基地的土地?cái)M將由政府收儲(chǔ)或由公司參與開發(fā)。

按目前珠海市香洲區(qū)的房價(jià)來估值，扣除搬遷升級所需的項(xiàng)目投資及其它費(fèi)用外，預(yù)計(jì)公司可獲得約30億-50億的收益，這里保守取30億，且假設(shè)地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)周期為10年，而粵華包持股比例為41.97%，每年平均收益為3億*41.97%=1.26億。再假設(shè)冠豪高新和粵華包2020年度利潤增速與前三季度相同，則預(yù)測2020歸母凈利潤為1.89億+1.48億=3.37億，那么年度總利潤則為3.37+1.26=4.63億，而合并后總股本為18.37億，則測算到2020年的合理基本每股凈利潤為4.63/18.37=0.25元，而且公司在回購股份后有可能注銷庫存股或者采取股權(quán)激勵(lì)等計(jì)劃，注銷后減少股本，實(shí)際基本每股收益甚有可能更大。再看行業(yè)情況，冠豪目前的動(dòng)態(tài)市盈率為24.76，行業(yè)內(nèi)的估值在18-30倍PE。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，此次合并相得益彰，乃大勢所趨

無論是冠豪高新還是粵華包，雙方均為業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)。從粵華包的角度出發(fā)，在今天的第三季度報(bào)告中可以看到，粵華包的歸母凈利潤為3988.03萬元，同比增長357.35%，從邏輯上來看，由于白卡紙銷售旺季（金九銀十）的來臨，造成下游客戶一紙難求，所以白卡紙多次提價(jià)，此驅(qū)動(dòng)因素將助力粵華包全年業(yè)績實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛越。而冠豪高新擁有四條從歐洲引進(jìn)的具有當(dāng)代世界先進(jìn)水平的涂布生產(chǎn)線，年涂布能力13萬噸，并在國內(nèi)設(shè)立了16家銷售分、子公司，銷售網(wǎng)點(diǎn)遍及全國，產(chǎn)銷量連年位居全國同行業(yè)前列，遠(yuǎn)銷到美洲、歐洲、澳洲、非洲、東南亞等地區(qū)。如此優(yōu)秀的兩家企業(yè)，相信在國企改革政策紅利的推動(dòng)下，一旦吸收合并成功，二者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將有利于提升合并后整體冠豪高新的持續(xù)盈利能力，增強(qiáng)經(jīng)營質(zhì)量和發(fā)展水平，進(jìn)一步提升核心競爭力。

在今年第四季度，冠豪高新投入的可降解材料生產(chǎn)線開始試產(chǎn)，從政策的角度來看，受全球“限塑”、“禁塑”法令影響，全球部分地區(qū)開始大規(guī)模限塑以及國內(nèi)禁塑政策逐步實(shí)施，可降解塑料需求持續(xù)增長。2020年1月，我國發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)塑料污染治理的意見》，將分2020年、2022年、2025年三個(gè)時(shí)間段，明確加強(qiáng)塑料污染治理分階段的任務(wù)目標(biāo)。顯而易見，在當(dāng)前節(jié)能減排的嚴(yán)峻形勢下，發(fā)展可降解塑料具有重要的戰(zhàn)略意義。

盡管業(yè)內(nèi)某些應(yīng)用仍存在許多問題，但巨大的發(fā)展?jié)撃苁蛊涑蔀榻鉀Q環(huán)保與發(fā)展矛盾、實(shí)現(xiàn)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的必然趨勢。在最嚴(yán)禁塑令政策導(dǎo)向下，有理由相信，冠豪作為業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的代表，未來有望迎來較好的增長。