三祥新材第二大主業(yè)現(xiàn)萎縮：擬進(jìn)入義齒行業(yè) 研發(fā)費(fèi)用不高

2017年，三祥新材的第二大主營業(yè)務(wù)鑄造改性材料業(yè)務(wù)毛利率開始下滑。到了2019年，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率不僅沒能提升，還出現(xiàn)了營業(yè)收入減少的情況。直至2020年上半年，三祥科技鑄造改性材料業(yè)務(wù)營收較上期減少了23.26%。

面對第二大主業(yè)出現(xiàn)的萎縮，三祥新材立馬轉(zhuǎn)入了新的“賽道”：近日，該公司宣布擬募集資金2.2億元生產(chǎn)氧化鋯陶瓷塊，進(jìn)軍生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的義齒和人造關(guān)節(jié)行業(yè)。

作為一家在氧化鋯領(lǐng)域發(fā)展多年的企業(yè)，三祥新材是想利用自身優(yōu)勢進(jìn)入一條下游的優(yōu)質(zhì)賽道。但從研發(fā)投入上面，主營氧氯化鋯和電熔氧化鋯產(chǎn)銷的三祥新材研發(fā)費(fèi)用雖穩(wěn)定在3%左右，但研發(fā)費(fèi)用最高僅為2500余萬元。與目標(biāo)的生物醫(yī)藥領(lǐng)域相比，存在著不小的差距。

第二大主業(yè)萎縮

從營收和凈利潤來看，三祥新材的營收和凈利潤都在持續(xù)向好。不過，公司第二大主營業(yè)務(wù)造改性材料業(yè)務(wù)卻有萎縮趨勢：毛利率自2017年逐年下降，到了2019年?duì)I收還出現(xiàn)了下滑。

三祥新材是一家主營電熔氧化鋯、鑄改新材料等工業(yè)新材料生產(chǎn)的企業(yè)。近三年來，該公司的營業(yè)收入逐年上升，從2017年的4.08億元增長至7.61億元。與此同時(shí)，該公司的凈利潤也水漲船高，2019年凈利潤達(dá)到了8271萬元。

盡管三祥新材的營收和凈利潤都在逐年走高，但該公司的第二大主營業(yè)務(wù)卻出現(xiàn)了萎縮趨勢：毛利率自2017年連續(xù)下降，營業(yè)收入在2019年?duì)I業(yè)收入出現(xiàn)下滑。

資料顯示，三祥新材的第二大主業(yè)為鑄改性材料，產(chǎn)品包括包芯線、球化劑、孕育劑三類。隨著相關(guān)環(huán)保政策的出臺，2017年公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率出現(xiàn)下滑，從2016年24.72%的毛利率降至19.08%。在隨后的幾年中，鑄改性材料的毛利率持續(xù)下降，2019年該項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利已經(jīng)下滑至15.26%。

除此之外，受到下游汽車行業(yè)產(chǎn)量整體下降的影響，該項(xiàng)業(yè)務(wù)的營業(yè)收入也出現(xiàn)了一定程度的降低。2019年，鑄改性材料的營業(yè)收入為1.2億元，較上期下降了4.58%；2020年上半年，營業(yè)收入下降擴(kuò)大，為4650.49萬元，較上期下降23.26%。

2.2億元進(jìn)軍齒科新材料

在第二主業(yè)出現(xiàn)萎縮的情況下，三祥新材宣布擬募集資金2.2億元生產(chǎn)氧化鋯陶瓷塊，進(jìn)軍生物醫(yī)學(xué)領(lǐng)域的義齒和人造關(guān)節(jié)行業(yè)。

據(jù)非公開發(fā)行預(yù)案顯示，三祥新材計(jì)劃發(fā)行不超過5773.2756萬股，計(jì)劃募集資金2.2億元，用于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目、先進(jìn)陶瓷材料研發(fā)實(shí)驗(yàn)室及償還銀行借款。從金額來看，50%以上的募集資金都將用于年產(chǎn)1500噸特種陶瓷項(xiàng)目。

據(jù)三祥新材介紹，上述募投項(xiàng)目“年產(chǎn) 1500 噸特種陶瓷項(xiàng)目”是公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)氧氯化鋯和電熔氧化鋯產(chǎn)品的下游項(xiàng)目，公司可充分利用自產(chǎn)氧氯化鋯和電熔氧化鋯作為原材料，通過本次募投項(xiàng)目的實(shí)施，公司將跨入以氧化鋯為基礎(chǔ)材料的特種陶瓷材料領(lǐng)域。

從行業(yè)前景來看，處于種植牙產(chǎn)業(yè)鏈上游的齒科用氧化鋯陶瓷塊市場廣闊。近幾年我國人口老齡化趨勢越發(fā)明顯，假牙市場需求也將隨之增長。東興證券研報(bào)顯示，2018年我國種植牙數(shù)量約為240萬顆，受老齡化趨勢推動(dòng)，未來全國35至74歲人群的潛在種牙需求大約為2155萬顆；如實(shí)際種牙提升至1000萬顆、按全瓷牙滲透率提升至70%測算，未來國內(nèi)全瓷牙潛在市場空間約210億元。預(yù)計(jì)2020年國內(nèi)假牙市場規(guī)模達(dá)73億元。

在第二主業(yè)萎縮的情況下，作為一家在氧化鋯領(lǐng)域發(fā)展多年的企業(yè)，三祥新材想要利用自身優(yōu)勢進(jìn)入一條下游的優(yōu)質(zhì)賽道。

研發(fā)費(fèi)用不高

從前景來看，處于種植牙產(chǎn)業(yè)鏈上游的齒科用氧化鋯陶瓷塊市場廣闊，但對于三祥新材來說，或要面對不小的跨界經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，原因或許是該公司的研發(fā)投入不高。

近年來，三祥新材的研發(fā)費(fèi)用率基本維持在3%左右。從費(fèi)用來，該公司2016年-2019年的研發(fā)費(fèi)用盡管在逐年增長，但卻不高，分別是1030.2萬元、1369.7萬元、1779.9萬元和2554.8萬元。

在鋯行業(yè)來看，這樣的研發(fā)投入可以算的上是平均水平。以東方鋯業(yè)為例，該公司的主營業(yè)為復(fù)合氧化鋯粉體及氧化鋯陶瓷、核級海綿鋯，2017年、2018年和2019年的研發(fā)費(fèi)用分別是2169萬元、1594萬元和1898萬元。

但對于從事口腔修復(fù)用氧化鋯瓷塊的上市公司來說，三祥新材2500萬元的研發(fā)費(fèi)用僅占其20%左右。以國瓷科技為例，該公司業(yè)務(wù)包括醫(yī)療種植用氧化鋯陶瓷，近三年的研發(fā)費(fèi)用分別是7401萬元、1.03億元和1.38億元。