邁瑞醫(yī)療：國內(nèi)進(jìn)口替代加速推進(jìn) 國際高端破壁蓄勢待發(fā)

8月28日，邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）發(fā)布2020年半年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入105.6億元，同比增長28.75%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤34.5億元，同比增長45.78%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為42.09億元，同比增長100.57%。

公開資料顯示，邁瑞醫(yī)療成立于1991年，主要產(chǎn)品覆蓋三大領(lǐng)域：生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像，擁有國內(nèi)同行業(yè)中最全的產(chǎn)品線，以安全、高效、易用的“一站式”整體解決方案滿足臨床需求。2000年，邁瑞開始國際化進(jìn)程，目前在超過30個(gè)國家設(shè)有境外子公司，產(chǎn)品和解決方案遠(yuǎn)銷全球190多個(gè)國家和地區(qū)，并已經(jīng)在海外搭建起成熟的本地化運(yùn)營平臺。從區(qū)域維度來看，公司海外上半年實(shí)現(xiàn)營收50.13億元，增長達(dá)到46.82%，占總營收的比重為47.45%，國際市場顯著加速。

2020年，新冠疫情在全球范圍爆發(fā)，各國對呼吸機(jī)、監(jiān)護(hù)儀等抗疫設(shè)備的需求暴增，從而帶動(dòng)了邁瑞醫(yī)療生命信息與支持業(yè)務(wù)的監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)、輸注泵和醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的便攜彩超、移動(dòng)DR（移動(dòng)數(shù)字化X線機(jī)）的銷量大幅增長。

邁瑞醫(yī)療表示，公司以抗疫設(shè)備為突破口實(shí)現(xiàn)了海內(nèi)外高端空白客戶群的突破，未來有望協(xié)同帶動(dòng)三大產(chǎn)線的其他產(chǎn)品全面入院。

業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療業(yè)績的爆發(fā)并非曇花一現(xiàn)，在后疫情時(shí)代，我國大力加強(qiáng)補(bǔ)短板、醫(yī)院改擴(kuò)建等衛(wèi)生系統(tǒng)建設(shè)和醫(yī)療設(shè)備進(jìn)口替代，密集出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，公司作為醫(yī)療器械行業(yè)龍頭將長期受益。而海外國家在疫情中充分暴露了醫(yī)療資源的不足，預(yù)期未來各國也會加大醫(yī)療投入。在全球經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)、政府財(cái)政壓力加劇的背景下，邁瑞高性價(jià)比的產(chǎn)品優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)，并在國際市場上迎來更好的機(jī)遇。

經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)+醫(yī)療新基建 加速醫(yī)療器械進(jìn)口替代

我國醫(yī)療設(shè)備整體技術(shù)水平不高，高科技含量產(chǎn)品依賴進(jìn)口，因此基層醫(yī)院對高端醫(yī)療器械的需求難以滿足。隨著醫(yī)療新基建在后疫情時(shí)代被提上日程，以及分級診療制度的規(guī)范，我國基層醫(yī)院對于高端醫(yī)療器械的需求逐步擴(kuò)容，同時(shí)，在經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)強(qiáng)調(diào)自主創(chuàng)新的背景下，高端醫(yī)療器械的進(jìn)口替代也將進(jìn)一步加速。

政策層面，國家發(fā)改委和國家衛(wèi)健委分別發(fā)布《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》和《關(guān)于完善發(fā)熱門診和醫(yī)療機(jī)構(gòu)感染防控工作的通知》之后，各地對于建設(shè)規(guī)劃和設(shè)備配置有了更清晰的方向。據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)，2020年上半年全國發(fā)行地方政府債券約3.5萬億元，其中專項(xiàng)債券2.4萬億元，截至7月31日，抗疫特別國債已順利完成1萬億元的發(fā)行任務(wù)。

7月23日，國務(wù)院印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2020年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》，指出要推進(jìn)分級診療和醫(yī)藥衛(wèi)生信息化建設(shè)，改革完善疾病預(yù)防控制體系，健全公共衛(wèi)生應(yīng)急物資保障體系等。

多項(xiàng)政策的出臺，加速我國醫(yī)療器械行業(yè)擴(kuò)容，促進(jìn)國家繼續(xù)積極支持自主研發(fā)創(chuàng)新，加速部分國產(chǎn)先進(jìn)領(lǐng)域的進(jìn)口替代。

安信證券分析師認(rèn)為，邁瑞醫(yī)療已做到高端、中端與低端產(chǎn)品覆蓋全面，可滿足不同級別醫(yī)院需求，其在高端醫(yī)療器械的產(chǎn)品性價(jià)比、營銷能力、售后服務(wù)等多方面優(yōu)勢顯著受益，未來有望進(jìn)一步提升市場份額。

經(jīng)濟(jì)層面，在今年5月兩會期間，高層強(qiáng)調(diào)要“逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。目前，多個(gè)省市均已發(fā)文規(guī)定，在醫(yī)療器械采購過程中，要求優(yōu)先選擇國產(chǎn)醫(yī)療器械。在此前提下，補(bǔ)齊核心技術(shù)短板，減少進(jìn)口依賴已迫在眉睫，從外循環(huán)到內(nèi)循環(huán)的核心邏輯是國產(chǎn)替代。

邁瑞醫(yī)療在國內(nèi)市場覆蓋中國近11萬家醫(yī)療機(jī)構(gòu)和99%以上的三甲醫(yī)院，并且在自主創(chuàng)新、實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代方面不斷發(fā)力，目前已在部分細(xì)分領(lǐng)域完成了進(jìn)口替代。目前，除微創(chuàng)外科產(chǎn)品外，生命信息與支持產(chǎn)線的全部子產(chǎn)品在上半年均成為國內(nèi)第一，監(jiān)護(hù)儀市占率超過50%，呼吸機(jī)、輸注泵、便攜超聲也大量進(jìn)入了北京地區(qū)的醫(yī)院。

半年報(bào)顯示，在疫情急需之際，邁瑞醫(yī)療加大產(chǎn)品產(chǎn)能以最大程度滿足抗疫需求。經(jīng)此一役，頂級醫(yī)院對公司的產(chǎn)品有了更深的認(rèn)知，提升了品牌認(rèn)可度，縮短了市場推廣周期。邁瑞醫(yī)療的三條產(chǎn)線都將因此受益，其中對生命信息與支持產(chǎn)線的拉動(dòng)作用尤為顯著。疫情之后，國產(chǎn)品牌在擁有核心技術(shù)、與進(jìn)口設(shè)備質(zhì)量一致的情況下，將擁有更多同臺競爭的機(jī)會，讓高品質(zhì)、高性能的國產(chǎn)設(shè)備真正進(jìn)入各大醫(yī)院，促進(jìn)進(jìn)口替代進(jìn)一步加速。

業(yè)內(nèi)人士表示，國產(chǎn)與進(jìn)口產(chǎn)品同臺競爭，替代進(jìn)口將成為未來十年器械行業(yè)的主旋律。追溯我國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代的器械細(xì)分領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)、品牌、性價(jià)比、渠道都是國產(chǎn)企業(yè)的制勝關(guān)鍵，政策的推動(dòng)作用也不可忽視。自主創(chuàng)新、平臺化布局、上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸等是我國器械企業(yè)進(jìn)口替代之外的發(fā)展邏輯，企業(yè)成熟化、集中化將是未來的發(fā)展方向。邁瑞醫(yī)療作為醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，乘著分級診療、基層放量的東風(fēng)，預(yù)計(jì)未來會在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域完成進(jìn)口替代。

國際高端客戶群突破 打開長期市場空間

根據(jù)邁瑞醫(yī)療投資者調(diào)研記錄，國際市場在上半年表現(xiàn)亮眼，增長達(dá)到46.82%。

邁瑞醫(yī)療表示，國際市場從3月初至今一直處于疫情高峰期，從一開始的歐美發(fā)達(dá)國家逐漸蔓延至拉美、獨(dú)聯(lián)體、中東等發(fā)展中國家，因此上半年國際收入增長加速明顯，其中突出的有歐洲地區(qū)增長91.48%、拉美地區(qū)增長60.51%、包括中東和獨(dú)聯(lián)體在內(nèi)的其他地區(qū)增長73.30%。

同時(shí)，邁瑞醫(yī)療以疫情在全球各國迅速蔓延產(chǎn)生的大量應(yīng)急采購為契機(jī)，大范圍拓展海外高端醫(yī)院客戶，迅速加強(qiáng)客戶關(guān)系，完成了海外高端空白客戶群的突破，在全球范圍的品牌影響力和市場知名度得到了前所未有的提升，為未來帶動(dòng)生命信息與支持和體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大業(yè)務(wù)下各類產(chǎn)品入院打下了基礎(chǔ)。

數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療在歐洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)了超過100家高端教學(xué)醫(yī)院的空白覆蓋，在英國成功突破多家大學(xué)醫(yī)院，在西班牙成功突破全國排名第一的公立醫(yī)院，在俄羅斯成功突破了多家聯(lián)邦醫(yī)院和高端公立實(shí)驗(yàn)室，國際范圍累計(jì)突破近400家空白高端客戶群，大大縮短了公司品牌和產(chǎn)品的推廣周期。

從春節(jié)至報(bào)告期末，邁瑞在全球緊急交付近四十萬臺醫(yī)療設(shè)備。在全球抗疫的過程中，公司的產(chǎn)品受到了海外機(jī)構(gòu)的檢驗(yàn)，縮短了海外對于邁瑞品牌認(rèn)知的時(shí)間。

邁瑞醫(yī)療可以飛快實(shí)現(xiàn)高端客戶群的突破。除了本身產(chǎn)品品質(zhì)的過硬以外，也是得益于邁瑞長期的海外布局。公開資料顯示，邁瑞的產(chǎn)品及解決方案已應(yīng)用于全球190多個(gè)國家和地區(qū)，已經(jīng)成為美國、英國、德國、法國等國家的領(lǐng)先醫(yī)療機(jī)構(gòu)的長期合作伙伴，搭建了成熟的海外本地化運(yùn)營平臺。

在疫情期間，邁瑞并非僅僅提供醫(yī)療設(shè)備，而是憑借已經(jīng)建立起的成熟的海外本地化運(yùn)營體系，在保障產(chǎn)品交付海外疫區(qū)的同時(shí)，完成了裝機(jī)、培訓(xùn)、售后服務(wù)、以及其他一系列的臨床需求，以實(shí)際行動(dòng)樹立了中國產(chǎn)品高端制造的形象。

同時(shí)，海外國家在疫情中也充分暴露了醫(yī)療體系的不足，預(yù)計(jì)未來各國也會加大醫(yī)療投入。以歐洲地區(qū)為例，根據(jù)東興證券研報(bào)顯示，歐洲ICU床位數(shù)平均水平為11.5張/10萬人，在疫情爆發(fā)后，對醫(yī)療資源的需求將在短期內(nèi)迅速增加，隨著疫情持續(xù)升級，老齡化國家對醫(yī)療資源需求將持續(xù)增長。

在全球經(jīng)濟(jì)面臨風(fēng)險(xiǎn)、政府財(cái)政壓力加劇的背景下，邁瑞高性價(jià)比的產(chǎn)品優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)，通過此次實(shí)現(xiàn)的客戶群突破，邁瑞醫(yī)療將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。

西南證券表示，作為具備全球競爭力的醫(yī)療器械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療在新冠疫情中發(fā)揮了重要作用。公司產(chǎn)品在此次疫情中快速上量，有望加速公司品牌在國內(nèi)高端市場以及歐美高端市場認(rèn)可度，提升公司在全球范圍內(nèi)的競爭力，各產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升，推動(dòng)公司中長期加速發(fā)展。