蒙泰高新IPO:口罩概念股生不逢時 業(yè)績基本面尚可
8月18日,廣東蒙泰高新纖維股份有限公司(股票簡稱:“蒙泰高新”,股票代碼:300876)發(fā)布 首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行結(jié)果公告,本次發(fā)行股份數(shù)量為2400萬股,發(fā)行價格為20.09元/股,目前已結(jié)束網(wǎng)上、網(wǎng)下發(fā)行,即將登陸創(chuàng)業(yè)板上市。
由于近期出現(xiàn)過凱賽生物上市之后四天跌破發(fā)行價的情況,投資者面對新股需要從行業(yè)地位、業(yè)績基本面等方面深入分析,進(jìn)行科學(xué)的估值,以免盲目追高被套。
直接競爭對手均未在A股上市
招股書顯示,廣東蒙泰高新纖維股份有限公司是一家專業(yè)從事聚丙烯纖維研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的廠家,聚丙烯纖維商品名為丙綸。根據(jù)中國化學(xué)纖維工業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì),公司報(bào)告期在國內(nèi)丙綸長絲行業(yè)中的產(chǎn) 量、市場占有率均排名第一。
招股書指出公司的主要競爭對手包括International Fibres Group (國際纖維集團(tuán))、FiberVisions Corporation (維順公司)、大和紡績株式會社、湖北博韜合纖有限公司、福建三宏再生資源科技有限公司、紹興前瞻化纖有限公司。
這些公司均非A股上市公司,故無從查考已披露財(cái)報(bào)信息。各家企業(yè)官網(wǎng)都是“王婆賣瓜自賣自夸”,對投資者估值缺乏參考意義。
我們只能在A股中尋找聚丙烯纖維概念股票進(jìn)行對比分析,在該板塊中,大慶華科和南京聚隆相關(guān)度最高,可以進(jìn)行重點(diǎn)考察。
在聚丙烯纖維行業(yè)中業(yè)績相對穩(wěn)健
招股書顯示,蒙泰高新2018年?duì)I業(yè)收入為3.41億元,2019年為3.79億元,同比增長11.14%。2018年歸屬于母公司股東的凈利潤為5874.96萬元、2019年為6879.84萬元,同比增長17.1%。
蒙泰高新2019年上半年?duì)I業(yè)收入為1.67億元、2020年上半年 為1.64億元 同比下降2.27%,2019年上半年歸屬于母公司股東的凈利潤為2750.19萬元、2020年上半年 為3684.44萬元,同比增長 33.97%。
根據(jù)大慶華科2019年度報(bào)告,該公司2018年?duì)I業(yè)收入為16.90億元,2019年?duì)I業(yè)收入為21.56億元,同比增長27.55%。2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為-288.00萬元,2019年為4472.76萬元,同比扭虧為盈。
根據(jù)大慶華科2020年半年度業(yè)績預(yù)告,歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損300萬元—380萬元,2018年同期為盈利2,674.18萬元。不過,該公司沒有同步預(yù)告半年度營業(yè)收入。
根據(jù)南京聚隆2019年度報(bào)告,該公司2018年?duì)I業(yè)收入為10.18億元,2019年為9.53億元,同比下降6.38%。2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤為2302.56萬元,2019年為2927.3萬元,同比增長27.13%。不過,南京聚隆迄今沒有公布上半年業(yè)績預(yù)告和半年報(bào)。
對比可見,相比聚丙烯纖維同行業(yè)公司,蒙泰高新業(yè)績相對更為穩(wěn)健,抗沖擊能力較強(qiáng),今年上半年疫情期間凈利潤逆市較快增長,實(shí)屬不易。
業(yè)績差距原因在于毛利率和研發(fā)投入
大慶華科2019年主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入21.56億元,營業(yè)成本19.82億元,毛利率8.07%。
南京聚隆2019年主營業(yè)務(wù)營業(yè)收入9.52億元,營業(yè)成本8.01億元,毛利率為15.86%。
蒙泰高新2019年?duì)I業(yè)收入3.79億元,營業(yè)成本2.72億元,毛利率為28.23%。
三家公司的毛利率差距較大,主要原因可能是蒙泰高新專注于聚丙烯纖維業(yè)務(wù),而大慶華科和南京聚隆都是綜合性化工企業(yè),聚丙烯纖維只是業(yè)務(wù)之一。不過,這也暗示聚丙烯纖維毛利率在下降到化工產(chǎn)品平均毛利率之前的發(fā)展空間還較大。
大慶華科2018年研發(fā)費(fèi)用為904.2萬元,僅占營收的0.54%;2019年為963.6萬元,僅占營收的0.45%。
南京聚隆2018年研發(fā)費(fèi)用為3459.3萬元,占營收的3.40%;2019年為3286.6萬元,占營收的3.45%。
蒙泰高新2018年研發(fā)費(fèi)用為1127.2萬元,占營收的3.31%、2019年為1315.9萬元,占營收的3.47% 。
對于科技公司而言,在研發(fā)方面一分投入一分收獲,三家公司的研發(fā)投入幾乎可以與業(yè)績表現(xiàn)相互印證,大慶華科研發(fā)費(fèi)用占營收比例太低,因此業(yè)績波動很大,甚至虧損。而南京聚隆和蒙泰高新的研發(fā)費(fèi)用占營收比例相差無幾,因此業(yè)績表現(xiàn)也不相伯仲。
口罩已過??炊嘈柚?jǐn)慎
提到聚丙烯纖維,投資者都會條件反射式想到口罩,因?yàn)榭谡趾诵脑先蹏姴际蔷郾├w維制造的,那么蒙泰高新是不是口罩股?
招股書對此專門做了說明,2020 年 1 月份國內(nèi)爆發(fā)了新冠疫情,公司部分客戶利用丙綸長絲進(jìn)行口罩 繩帶生產(chǎn),主要為東莞市駿馬織造有限公司、東莞市能冠織帶有限公司等客戶, 該類客戶因?yàn)殇N售口罩繩帶等業(yè)務(wù),導(dǎo)致向公司的采購訂單量增加。2020 年 1-6 月,公司與涉及口罩繩帶客戶銷售收入為 906.33 萬元,占當(dāng)期營業(yè)收入的比例 為 5.54%,占比較小。該類客戶銷售收入較上年同期增加 693.50 萬元,增長金 額占當(dāng)期營業(yè)收入比例為 4.24%。綜上所述,銷售疫情防護(hù)用品原材料(丙綸長 絲)對公司 2020 年 1-6 月業(yè)績影響較小。
值得注意的是,公司生產(chǎn)的丙綸長絲并非用于加工口罩主體熔噴布,而是加工繩帶部分,因此用量不大??梢娒商└咝麓_實(shí)與口罩有關(guān)系,但算不上口罩龍頭股。雖然也有類似股票被熱炒,但大多是在疫情初期,而在口罩過剩的目前,被熱炒可能性不大,投資者需謹(jǐn)慎看多。
由于被證券交易軟件直接歸入“口罩防護(hù)”板塊,南京聚隆在2、3月份經(jīng)歷過熱炒,雖然已經(jīng)回落,但截至8月18日收盤,動態(tài)市盈率仍高達(dá)110.0。相比之下大慶華科由于綜合性最強(qiáng),與口罩關(guān)聯(lián)度最低,因此沒有被熱炒,加上業(yè)績也虧損,動態(tài)市盈率甚至為負(fù)。
總體來看,蒙泰高新作為科技公司的基本面尚可,在細(xì)分行業(yè)算得上“隱形冠軍”,但除了過剩的口罩之外,不涉及熱點(diǎn)板塊,這些信息可供投資者作為估值參考。
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