鋒尚文化：行業(yè)要過 “緊日子” 凈利潤(rùn)何時(shí)能反轉(zhuǎn)？

估值就是一門藝術(shù)。隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的到來，23倍的首發(fā)市盈率已成歷史，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化定價(jià)，這就要求參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)和個(gè)人需要具備一定的專業(yè)能力。

這次精選層不少企業(yè)在開市首日跌破發(fā)行價(jià)，為參與創(chuàng)業(yè)板詢價(jià)的投資者敲響警鐘，打新再也不是穩(wěn)賺不賠的生意。

鋒尚文化（300860.SZ）作為創(chuàng)業(yè)板第一批參與詢價(jià)的企業(yè)，投資者該如何給它定價(jià)？資料顯示，鋒尚文化本次發(fā)行不超過1802.00 萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25.00%，募資總額13.12億元，2019年歸母凈利潤(rùn)2.54億元。根據(jù)這組數(shù)字計(jì)算，如果一切按照鋒尚文化的計(jì)劃實(shí)施，發(fā)行后公司總市值52億元，市盈率20倍左右。

對(duì)于優(yōu)質(zhì)股來說，唯一的缺點(diǎn)就是貴，對(duì)于垃圾股來說唯一優(yōu)點(diǎn)就是便宜。鋒尚文化到底屬于哪一類？相信在各個(gè)投資者眼里是不一樣的。

凈利潤(rùn)何時(shí)能反轉(zhuǎn)？

根據(jù)鋒尚文化招股書顯示，今年以來，公司凈利潤(rùn)在一季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)后，二季度和三季度都將下滑。

近日，鋒尚文化公布2020年上半年業(yè)績(jī)：營(yíng)收為4.28億元，同比增長(zhǎng)4.61%；歸母凈利潤(rùn)9690.53萬元，同比增長(zhǎng)13.88%。其中，一季度1.12億元同比增長(zhǎng)221.03%，歸母凈利潤(rùn)2025.50萬元，同比增長(zhǎng)200%。二季度營(yíng)收為3.16億元，同比下滑15.28%；歸母凈利潤(rùn)為7665.03萬元，同比下滑2.12%。

按照國(guó)內(nèi)疫情的形勢(shì)，一季度應(yīng)該是受影響最大的，二季度處于恢復(fù)期。因此鋒尚文化二季度營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙下滑值得警惕。

更需要打起精神注意的是，鋒尚文化已經(jīng)預(yù)告公司第三季度的業(yè)績(jī)：前三季度營(yíng)收為7億元到8億元之間，歸母凈利潤(rùn)在1.72億到1.92億之間。其中，2020年第三季度營(yíng)收在2.72億元到3.72億元之間，同比增長(zhǎng)10.12%到50.61%之間。歸母凈利潤(rùn)在7509.47萬元到9509.47萬元之間，同比下滑1.11%到21.91%之間。

對(duì)于投資者來說，下滑和虧損都不重要的，重要的是未來何時(shí)迎來反轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)快速正增長(zhǎng)。

雖然，鋒尚文化沒有對(duì)自己的未來業(yè)績(jī)進(jìn)行預(yù)測(cè)，但根據(jù)券商對(duì)鋒尚文化的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手同時(shí)也是鋒尚文化選取的可比公司之一的宋城演藝（300144.SZ）的2020年業(yè)績(jī)做出了預(yù)測(cè)：宋城演藝2020年的營(yíng)業(yè)收入為17.36億元，同比下滑33.5%，凈利潤(rùn)為6.78億元，同比下滑48.8%。

行業(yè)要準(zhǔn)備過日子

今年兩會(huì)報(bào)告提出今年政府要帶頭過苦日子，各項(xiàng)支出務(wù)必精打細(xì)算，一定要把每一筆錢都用在刀刃上、緊要處。

這句話對(duì)于鋒尚文化來說，還是影響頗大。為什么這么說？跟其客戶是誰有很大關(guān)系。

資料顯示，鋒尚文化2019年前五大客戶分別為太原國(guó)有投資集團(tuán)有限公司和太原市晉陽湖管理處、第十一屆全國(guó)少數(shù)民族傳統(tǒng)體育運(yùn)動(dòng)會(huì)執(zhí)行工作委員會(huì)、太原市長(zhǎng)風(fēng)商務(wù)區(qū)管理中心、太原廣播電視臺(tái)、中 央電視臺(tái)大型節(jié)目中心，他們都是國(guó)有企事業(yè)單位。對(duì)它們的銷售收入占營(yíng)收的62.13%。

根據(jù)相關(guān)部門公布的2020年度預(yù)算顯示：藝術(shù)表演團(tuán)體預(yù)算經(jīng)費(fèi)將壓縮14.14%，文化活動(dòng)經(jīng)費(fèi)將壓縮77.56%。

鋒尚文化招股書顯示，公司以創(chuàng)意設(shè)計(jì)為核心，業(yè)務(wù)范圍涵蓋大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝、景觀藝術(shù)照明及演繹等多個(gè)領(lǐng)域的創(chuàng)意、設(shè)計(jì)及制作服務(wù)。其中大型文化演藝活動(dòng)、文化旅游演藝是其主要收入來源。2017年至2019年，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分別占其營(yíng)收的87.10%、87.05%、81.46%。

行業(yè)準(zhǔn)備過日子，對(duì)于行業(yè)內(nèi)企業(yè)來說更要過緊日子。