制度保障券商護(hù)航，中微公司詢價(jià)轉(zhuǎn)讓破局解禁壓力

2020年7月24日，在科創(chuàng)板開板剛剛屆滿一周年之際，中微公司（688012.SH）披露股東《詢價(jià)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃書》，其悅橙投資等8名首發(fā)前股東已委托中信證券擔(dān)任其以詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持首發(fā)前股份的組織券商。

本次中微公司股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓首發(fā)前股份，也成為上交所《科創(chuàng)板上市公司股東以向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售方式減持股份實(shí)施細(xì)則》（以下簡(jiǎn)稱“實(shí)施細(xì)則”）正式實(shí)施以來全市場(chǎng)首單多股東聯(lián)合詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將為后續(xù)這類業(yè)務(wù)的開展起到顯著示范作用。

科創(chuàng)板限售股解禁潮來襲，中微公司詢價(jià)轉(zhuǎn)讓破局解禁壓力

截至2020年7月22日， 25家科創(chuàng)板首批上市公司的首發(fā)前原股東限售股份、首發(fā)戰(zhàn)略配售股份以及首發(fā)機(jī)構(gòu)配售的限售股份集體解禁，解禁股份總量約31.48億股，解禁總市值約為1,772億元（以7月22日收盤價(jià)計(jì)）。自7月22日首批科創(chuàng)板上市公司首發(fā)前原股東限售股份解禁以來，已累計(jì)有11家上市公司股東披露通過集中競(jìng)價(jià)或大宗交易減持股份計(jì)劃的公告，投資者普遍擔(dān)憂本次解禁潮將對(duì)市場(chǎng)形成較大沖擊。

期間，中微公司7月24日發(fā)布公告，8家首發(fā)前股東委托中信證券擔(dān)任其以詢價(jià)轉(zhuǎn)讓減持首發(fā)前股份的組織券商，股東計(jì)劃轉(zhuǎn)讓規(guī)模為888萬(wàn)股，占總股本比例為1.66%。中微公司原有股東采用的詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式與其他傳統(tǒng)集合競(jìng)價(jià)及大宗交易對(duì)比，可謂獨(dú)辟蹊徑。7月28日，中微公司公告詢價(jià)轉(zhuǎn)讓申購(gòu)情況，在本次由中信證券組織實(shí)施的首單多股東詢價(jià)轉(zhuǎn)讓中，3家機(jī)構(gòu)投資者初步獲配前述8家股東全部擬減持的888萬(wàn)股，初步確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為178元/股，相比7月28日收盤價(jià)188元/股為94.68%，單次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓成交總金額也達(dá)到15.8億元，成為科創(chuàng)板限售股解禁壓力的新破局之法。

制度創(chuàng)新完善科創(chuàng)板股份減持制度，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)空間可期

上交所7月3日發(fā)布的《實(shí)施細(xì)則》為科創(chuàng)板公司股東創(chuàng)新性設(shè)計(jì)了市場(chǎng)化、多元化的退出渠道。根據(jù)《實(shí)施細(xì)則》的相關(guān)規(guī)定，相比其他減持退出方式而言，首先，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式相比其他減持退出方式更加公開透明，可以有效提升市場(chǎng)定價(jià)的合理性，發(fā)揮二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能；其次，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式允許多個(gè)股東聯(lián)合有序退出，有助于向市場(chǎng)傳遞各股東方有序退出的積極信號(hào)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，降低市場(chǎng)解禁預(yù)期壓力；第三，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方應(yīng)當(dāng)是具備相應(yīng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者，機(jī)構(gòu)投資者受讓股票后需要鎖定6個(gè)月且需要披露受讓方名稱等相關(guān)信息，對(duì)穩(wěn)定公司股價(jià)、降低市場(chǎng)沖擊產(chǎn)生積極影響；第四，多股東聯(lián)合退出也可以提供更大比例的股份轉(zhuǎn)讓，在不大比例稀釋各股東方持股比例的同時(shí)，為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者及長(zhǎng)期重要投資人提供了可能，有助于進(jìn)一步優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，提升公司治理水平；第五，多股東聯(lián)合協(xié)調(diào)、有序退出，也可以向市場(chǎng)傳遞一致信號(hào)，也體現(xiàn)各股東方認(rèn)可公司長(zhǎng)期價(jià)值、支持公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心。

作為科創(chuàng)板首批掛牌上市的明星公司，中微公司的首發(fā)前股東陣容豪華，不僅是半導(dǎo)體投資領(lǐng)域的先鋒，而且顧全大局、眼光長(zhǎng)遠(yuǎn)。作為本次解禁市值最大的公司之一，中微公司首發(fā)8家股東悅橙投資、亮橙投資、創(chuàng)橙投資、橙色海岸投資、君鵬投資、君邦投資、上海自貿(mào)區(qū)智芯投資和和諧錦弘股權(quán)投資等積極響應(yīng)號(hào)召，充分發(fā)揮詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的制度創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，謀定全局、勇于實(shí)踐，聯(lián)合委托中信證券作為組織券商，向機(jī)構(gòu)投資者以詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式協(xié)同、有序和小比例的轉(zhuǎn)讓。這更可以理解成為各股東方向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，減少對(duì)市場(chǎng)沖擊的積極信號(hào)。相信通過順利實(shí)施本次轉(zhuǎn)讓，科創(chuàng)板股份減持制度優(yōu)勢(shì)將得到進(jìn)一步驗(yàn)證，同時(shí)也將為后續(xù)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)起到良好的示范相應(yīng)和借鑒意義。