8.6億巨資買的公司現(xiàn)僅賣10萬,揭秘聯(lián)建光電“廉賤”之謎
6月9日,深圳市聯(lián)建光電股份有限公司(股票簡稱:聯(lián)建光電,股票代碼:sz300269)因賤賣資產(chǎn)收到深交所關(guān)注函。
6月5日,聯(lián)建光電披露擬將2014年以8.6億元收購的四川分時廣告?zhèn)髅接邢薰荆ㄒ韵潞喎Q“分時傳媒”)100%股權(quán)以區(qū)區(qū)10萬元出售。深交所要求公司結(jié)合分時傳媒的經(jīng)營情況、所屬行業(yè)的發(fā)展狀況、業(yè)績承諾實現(xiàn)情況以及商譽減值準備的計提情況等,補充說明本次交易作價的公允性和合理性。
8.6億元買入,10萬元賣出,僅拿回約萬分之一的投資,聯(lián)建光電為何將買賣做得如此“廉賤”?
從“香餑餑”蛻變?yōu)椤盃C手山芋”
挖貝網(wǎng)資料顯示,聯(lián)建光電經(jīng)營范圍包括發(fā)光二極管(LED)顯示屏及其應用產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、租賃、安裝和售后服務;廣告業(yè)務等。公司2003年成立,2011年10月上市。
上市后不久,聯(lián)建光電就開始利用上市公司融資便利大舉擴張。在2014年4月30日發(fā)布的2013年年報中,公司稱收購分時傳媒已獲取證監(jiān)會正式批復,處于實施過程中。
公司管理層分析認為,2013年LED顯示屏不同應用細分市場發(fā)展不均衡,政府采購、企業(yè)形象宣傳等細分市場略有縮減,但戶外廣告?zhèn)髅降燃毞质袌鋈匀槐3至己迷鲩L,戶外廣告運營業(yè)務邁出外延式發(fā)展第一步。
公司對戶外廣告業(yè)務充滿美好預期:“LED全彩顯示及戶外廣告業(yè)務相互促動,啟動公司發(fā)展的雙引擎,……廣告?zhèn)髅綐I(yè)務在分時傳媒5月份合并后實現(xiàn)井噴式增長?!?/p>
正是基于這種樂觀分析和預期,當時聯(lián)建光電不惜高溢價收購。根據(jù)2014年4月15日披露的《交易報告書》,在評估基準日2013年10月31日,分時傳媒的賬面凈資產(chǎn)(母公司財務報表)為10,258.87萬元,采用收益法評估,評估后分時傳媒股東全部權(quán)益價值為 86,018.13萬元,增值率達738.48%。
公司通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,分別向何吉倫等分時傳媒股東定向增發(fā)38,999,995股購買其合法持有的分時傳媒合計100%股權(quán)。
然而,后來的事實卻讓聯(lián)建光電大失所望。2020年6月5日的《關(guān)于轉(zhuǎn)讓子公司股權(quán)的公告》顯示,分時傳媒2020年4月30日(未經(jīng)審計)股東權(quán)益合計-6,272,769.49元,2019年12月31日(經(jīng)審計)股東權(quán)益合計-2,817,611.08元。
數(shù)據(jù)表明,分時傳媒已經(jīng)變成負資產(chǎn),而且今年前四個月可能受到疫情影響有加速惡化趨勢,已經(jīng)從“香餑餑”蛻變成了“燙手山芋”。
公告稱公司擬向分時傳媒原管理層朱賢洲出讓分時傳媒100%股權(quán),要價僅10萬元,約為收購投資的萬分之一。
關(guān)于本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的目的,公告稱受廣告行業(yè)市場下滑因素等影響,分時傳媒盈利能力開始下滑,經(jīng)營不達預期,甚至出現(xiàn)虧損的情形。本次交易系為避免相關(guān)業(yè)務后續(xù)對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營帶來進一步不利影響,符合公司“適當戰(zhàn)略收縮、聚焦主營業(yè)務、強化核心能力”的戰(zhàn)略布局。通過剝離部分資產(chǎn),從進一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),降低公司運營風險,提高管理效率,集中精力發(fā)展LED核心業(yè)務。
不僅分時傳媒,聯(lián)建光電總共斥資超50億元收購資產(chǎn),也因此留下了巨額商譽隱患。近年來,湖南藍海購企業(yè)策劃、西藏泊視文化傳播、成都大禹偉業(yè)廣告、深瑪網(wǎng)絡科技、華瀚文化、遠洋傳媒等資產(chǎn)相繼被剝離,且大部分為“低價甩賣”,導致2017年、2018年、2019年,聯(lián)建光電分別計提商譽減值7.95億元、27.32億元、41.71億元。
受此影響,聯(lián)建光電2018年、2019年凈利潤分別虧損28.88億元、13.81億元,已經(jīng)面臨退市風險。
聯(lián)建光電總經(jīng)理劉虎軍在2019年工作報告中也頗為自責,“六年前對戶外廣告和移動互聯(lián)網(wǎng)營銷的狂熱追求,現(xiàn)在看來有些不切實際。”
割肉保殼砸鍋賣鐵VS見好就收蓄勢抄底
關(guān)于出售分時傳媒的定價依據(jù),公告稱截至目前,經(jīng)相關(guān)債權(quán)債務抵消后,分時傳媒尚欠公司641.23萬元。本次分時傳媒100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格以其截至2020年4月30日凈資產(chǎn)-627.28萬元為基礎(chǔ),考慮到分時傳媒旗下子公司豁免公司約1,000萬元債務以及公司與分時傳媒后續(xù)債權(quán)債務的處理等問題,經(jīng)雙方協(xié)商,同意由公司以10萬元作價將持有的分時傳媒100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給朱賢洲。
實際上,聯(lián)建光電只需要豁免分時傳媒尚欠公司641.23萬元和償還分時傳媒旗下子公司約1,000萬元債務,就可保有分時傳媒。但問題在于,1641.23萬元現(xiàn)金對于當下的聯(lián)建光電卻是彌足珍貴,資金只能進不能出。
2013年一季報顯示,公司負責人劉虎軍持股比例25.45%,其妻子熊瑾玉持股比例10.09%,沒有質(zhì)押或凍結(jié)情況,表明財務狀況非常健康。
而2020年一季報顯示劉虎軍持股比例降為18.50%,持股數(shù)量109,451,120股,其中質(zhì)押109,449,000股,凍結(jié)44,065,753股,熊瑾玉持股比例降為5.02%,持股數(shù)量22,278,583股,其中質(zhì)押29,700,000股,凍結(jié)2,566,878股。
股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示,由于長期失敗并購稀釋股份、占用資金,劉虎軍夫婦的持股比例大幅下降,對公司的控制力下降,股份接近全部質(zhì)押,融資能力幾乎喪失。
根據(jù)聯(lián)建光電2020年一季報顯示,公司前十大股東中僅有何吉倫、朱賢洲兩名原分時傳媒股東,其中何吉倫持股比例達13.01%,為第二大股東,朱賢洲持股比例為1.28%,位居第9位。
為什么原分時傳媒控股股東何吉倫不花10萬元撿這個“大便宜”呢?事實上,他同樣承擔不起1641.23萬元現(xiàn)金的損失。
2020年一季報顯示,何吉倫作為聯(lián)建光電第二大股東,其持股數(shù)量76,992,400股已有75,751,986股質(zhì)押,76,992,400股凍結(jié)(原文如此),看來他和劉虎軍一樣喜歡擴張。
2014年4月15日《交易報告書》顯示,原分時傳媒第二大股東何大恩直接收取現(xiàn)金23,449.62萬元,全身而退,事后證明他是見好就收的最大贏家。
如果分時傳媒在疫情過后實現(xiàn)復蘇,凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)正,那么朱賢洲將成為又一個大贏家。而劉虎軍還可能再一次自責,這也不是沒有可能。
事實證明,見好就收、蓄勢抄底是商業(yè)世界中立于不敗之地的法則。
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