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康美藥業(yè)造假300億受罰后的漲停板是對加強監(jiān)管的鞭策？

2020/5/16 18:14:27      挖貝網(wǎng) 黃偉

5月15日，ST康美(600518.SH)收獲了一字漲停板，然而卻不是因為利好，而是因為利空，完全是個絕妙的諷刺。這意味著什么？

監(jiān)管寬松傳統(tǒng)導致造假肆無忌憚

5月14日晚間，康美藥業(yè)收到中國證券監(jiān)督管理委員會《行政處罰決定書》及《市場禁入決定書》，證監(jiān)會決定對康美藥業(yè)責令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對21名責任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對6名主要責任人采取10年至終身證券市場禁入措施。相關(guān)中介機構(gòu)涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中。同時，證監(jiān)會已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機關(guān)。

該處罰決定可以概括為造假300億罰款60萬，尚無退市風險，管理層將造假上市公司康美藥業(yè)高高舉起輕輕放下，市場當然可以理解為利空出盡是利好了，因此就出現(xiàn)了漲停板。

2020年3月1日起施行的新《證券法》規(guī)定對于上市公司信息披露違法行為，公司以及控股股東、實控人等相關(guān)人員可能面臨最高1000萬元的懲罰，中介機構(gòu)也將承擔連帶責任，處罰幅度由原來最高可處以業(yè)務收入5倍的罰款，提高到10倍。

為什么康美藥業(yè)僅被罰款60萬？因為ST康美的違法行為發(fā)生在此之前，證監(jiān)會適用2005年《證券法》作出處罰，對上市公司的頂格處罰只有60萬元。

中國的證券市場從1990年年開辦至今不過30年，與歐美證券市場上百年甚至幾百年的歷史相比，尚處于初級階段。2005年《證券法》可能是沿襲了A股初創(chuàng)時期呵護市場成長的初衷，所以對上市公司總是寬容有余、嚴厲不足，似乎生怕企業(yè)為了避免嚴厲監(jiān)管不來上市。

正是因為2005年《證券法》過于寬松，導致一些上市公司長期造假，肆無忌憚。

無獨有偶，A股退市制度曾經(jīng)也是如此。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，自2001年退市制度建立起，至2017年5月，兩市總計退市公司僅有90余家，年均退市率約0.35%，而成熟資本市場年退市率一般在6%以上。

然而事實證明，證券市場必須用重典治理，因為證券市場造假行為涉及的利益太過巨大，如果違法成本低，其中的獲利空間就足以誘惑企業(yè)家和高管鋌而走險。康美藥業(yè)股價目前為2.83元，總市值尚有140.26億之多，而在2015年6月，股價曾達到51.77元的高點，成為國內(nèi)資本市場第一家市值突破1000億元的醫(yī)藥企業(yè)，榮耀晉級2015年福布斯亞太最佳上市公司50強，這是多么巨大的財富。

一面是富可敵國的財富，一面是最高罰款僅60萬的監(jiān)管制度，企業(yè)家和高管怎能不受到財務造假以維護巨額財富的扭曲激勵？

加強監(jiān)管：他山之石可以攻玉

相比康美藥業(yè)從2016年開始持續(xù)造假，直到今天才被“罰酒三杯”，在美國市場上市的瑞幸咖啡就悲慘得多。

2020年1月31日，美國渾水研究公司公布了一份89頁的關(guān)于瑞幸咖啡的匿名沽空報告，指責瑞幸咖啡的平均每店業(yè)務在2019年三季度虛增了69%，四季度虛增了88%，第三季度的廣告支出夸大了150%以上。瑞幸咖啡進行了兩個月負隅頑抗之后，于4月2日迫于壓力自曝財務造假22億人民幣，導致股價單日暴跌75.6%。隨后，美國證券交易委員會開始就會計問題調(diào)查瑞幸咖啡。

美國證券市場的制度非常嚴格，如果觸動證監(jiān)會調(diào)查并證明嚴重造假屬實，對個人的處罰最高可達500萬美元。如果涉及刑事訴訟，最嚴重的情況下，可能會被判處20到30年的監(jiān)禁。而且美國退市制度市場化程度非常高，不需要通過美國證監(jiān)會或納斯達克，只要上市公司股價降至1美元每股以下，并持續(xù)30個交易日，就將無條件退市。

反觀A股，康美藥業(yè)連續(xù)三年財務造假，早就具備退市條件，為何時至今日還能戴個ST的帽子繼續(xù)掛牌交易？結(jié)果導致其居然有機會以受罰后一字漲停板對監(jiān)管進行諷刺。

其實這一荒誕劇情已不是第一次上演。2019年4月底，ST康美就發(fā)布一份會計差錯更正說明，承認自己虛增了貨幣資金299億元。2019年8月16日，證監(jiān)會對ST康美作出處罰及禁入告知，公司股價卻連續(xù)4個交易日漲停。歸根結(jié)底，還是市場監(jiān)管力度太弱、效率太低，導致管理層被輕視。

或許，只能將造假受罰之后的荒誕漲停板當做對加強監(jiān)管的鞭策了。