藍色光標高調炫績，卻暴露了外強中干的一面

近日，亞洲最大公關公司藍色光標(300058.SZ)發(fā)布年報，開篇即高調宣稱：“去年流傳一個段子：講2019年是過去10年最差的一年，但可能是未來10年最好的一年”，“不過對于藍色光標來說，2019年卻是藍色光標上市十年來表現(xiàn)最好的年份之一”，“上市十年，藍色光標交出了一份優(yōu)異的答卷”，云云。

余音未消，5月14日，藍色光標發(fā)布公告，收到深交所年報問詢函。深交所對公司年報提出多方面問詢：包括要求說明公司凈利潤的增幅明顯高于營業(yè)收入、公司凈利潤大幅上升但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅下降、公司分季度的收入和凈利潤變動不匹配等情況的原因及合理性等。

如此看來，藍色光標高調宣稱的“彪炳業(yè)績”并不是那么令人信服，以致于遭遇“父母官”直接質詢。

實際上，藍色光標的年報暴露了外強中干的一面。

凈利潤大幅增長主要來自“偏門”？

挖貝網(wǎng)資料顯示， 藍色光標成立于1996年7月，總部位于北京，核心業(yè)務是為企業(yè)提供品牌管理服務，包括品牌傳播、產(chǎn)品推廣、危機管理等。2010年，藍色光標在創(chuàng)業(yè)板上市。

深交所問詢函指出，藍色光標年報顯示，公司2019年實現(xiàn)營業(yè)收入281.06億元，較上年同期上升22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.1億元，較上年同期上升83%。

相比之下，年報顯示，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.5357億元，較上年同期上升39.18%。這表明，年度凈利潤同比增幅大幅高于營收增幅，實際上是因為藍色光標在正常經(jīng)營業(yè)務之外獲得了高額利潤，其數(shù)額據(jù)年報顯示高達2.5687億元，而2018年、2017年分別僅為6305.3317萬元、5084.6264萬元。

其中最大影響項目是“除同公司正常經(jīng)營業(yè)務相關的有效套期保值業(yè)務外，持有交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、交易性金融負債、衍生金融負債產(chǎn)生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、交易性金融負債、衍生金融負債和其他債權投資取得的投資收益”，該項目金額高達3.577億元，占“歸屬于上市公司股東的凈利潤”的比例超過50%。而2018年、2017年該項目分別為-542.649萬元、-2480.6358萬元，連年拖凈利潤的后腿。

而“公允價值變動損益”項目的“金額”分項顯示達3.14億元，“形成原因說明”分項顯示為對外投資公司本報告期公允價值變動上升所致，但“是否具有可持續(xù)性”分項則赫然顯示“否”。

可見，2019年藍色光標靠一系列金融性投資收益推高了凈利潤，不過這種不可持續(xù)的“偏門”橫財與藍色光標投資者認可的“優(yōu)異的答卷”畢竟存在差距。

流動性危機“好了傷疤忘了疼”？

深交所問詢函還指出，年報顯示公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.99億元，較上年同期下降63%。

這也非常詭異，營收和凈利潤都大幅上漲，但現(xiàn)金流卻大幅下降，是否意味著沒有及時回款，所謂凈利潤還只是紙上財富？或者是因為正常經(jīng)營業(yè)務之外的投資活動占用現(xiàn)金，雖然賬面浮盈較高，但并沒有變現(xiàn)為現(xiàn)金流？對此，年報沒有給出答案，深交所可能因此發(fā)出疑問。

事實上，年報“應收賬款”項目的2019年期末金額高達74.64億元，占總資產(chǎn)比例高達39.18%，而2019年期初金額僅60.01億元，占總資產(chǎn)比例為34.16%，可見報告期“應收賬款”大增14.63億元，占總資產(chǎn)比例提高5.02%，表明藍色光標面臨越來越大的流動性壓力。

年報顯示，2019年公司各季度營業(yè)收入分別為55.95億元、61.52億元、79.41億元和84.18億元。對應的凈利潤分別為2.21億元、2.47億元、1.6億元和8245萬元。各個季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.07億元、1.4億元、1.11億元和3.42億元。

藍色光標3、4季度營收環(huán)比增長，但凈利潤卻環(huán)比大幅下降，而4季度現(xiàn)金流環(huán)比大幅增長兩倍多，遠超營收環(huán)比增幅，綜合分析這些詭異數(shù)據(jù)，是否可能意味著公司4季度為了增加回款給積欠應收款項的客戶打了折？

在年報“合并資產(chǎn)負債表”的“長期應收款”項目，2019年年末數(shù)為4000000.00元，而2018年年末數(shù)為7369651.04元，項目數(shù)據(jù)“剛好”大幅減至絕對整數(shù)的現(xiàn)象似乎給藍色光標的催收回款方式提供了一個注腳。

2018年12月份，藍色光標曾公告稱，擬將2015年12月募集資金投資項目中的兩個項目變更為“永久補充流動資金”項目，共計5.35億元。此舉觸發(fā)了“藍標轉債”的附加回售條款，面臨最高13.99億元的回售。

與此同時，藍色光標發(fā)行總額為4億元的“16藍標債”也在2019年1月21日到期。也就是說，藍色光標在短期內最高面臨近18億元的回售，一時面臨流動性危機。最終是在北京市朝陽區(qū)紓困基金在政府干預下快速進場，公司才渡過難關。

傷疤剛好不久，藍色光標就在高調炫績，反而暴露了外強中干的一面，難道是太健忘了嗎？