多瑞醫(yī)藥上半年盈利1383萬(wàn)元：超前投入研發(fā)創(chuàng)新 新增長(zhǎng)極快速崛起

8月25日，西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：多瑞醫(yī)藥，證券代碼：301075）發(fā)布了2022年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)1.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)1383.24萬(wàn)元。

由于地方醫(yī)保目錄到期調(diào)整、新冠疫情、產(chǎn)品價(jià)格下降等因素綜合影響，公司營(yíng)業(yè)收入形成一定沖擊，但由于公司狠抓科學(xué)發(fā)展，本期仍然獲得1383.24萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。

同時(shí)公司擁有多方面核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，超前進(jìn)行研發(fā)投入創(chuàng)新，新增長(zhǎng)極加速崛起，行業(yè)發(fā)展空間巨大，因此未來(lái)業(yè)績(jī)向好可期。

超前投入研發(fā)創(chuàng)新 理性取舍科學(xué)發(fā)展

公開資料顯示，多瑞醫(yī)藥成立于2016年12月22日，2021年9月29日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司成立不到5年即在無(wú)數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)夢(mèng)寐以求的 A股主板上市，其過(guò)人之處是什么？

公司主要從事化學(xué)藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。公司主要產(chǎn)品涵蓋大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道。

公司自成立以來(lái)，始終致力于成為創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，因此高度重視研發(fā)投入，通過(guò)提高技術(shù)壁壘打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。

根據(jù)往期財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，2018-2021年公司研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)1619.62萬(wàn)元、2664.88萬(wàn)元、2335.18萬(wàn)元和2406.71萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)4.64%、5.93%、4.76%、4.54%，保持較高水平。

2022年上半年，公司研發(fā)投入達(dá)927.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.90%，占營(yíng)業(yè)收入的比重提升至5.01%。值得投資者注意的是，在同期營(yíng)業(yè)收入受到外部因素沖擊的背景下，公司研發(fā)投入仍然保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，展現(xiàn)了公司強(qiáng)烈的進(jìn)取心和高度的前瞻性。

不遺余力的研發(fā)投入換來(lái)技術(shù)壁壘的不斷提高。截至目前，公司及子公司已取得 50 項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利 12 項(xiàng)、實(shí)用新型專利 36 項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利 2 項(xiàng)，并有 10 項(xiàng)發(fā)明專利正在申請(qǐng)之中。

公司雖然高度重視研發(fā)創(chuàng)新，但并非像市場(chǎng)不少新興醫(yī)藥公司那樣不講究科學(xué)策略，孤注一擲搞創(chuàng)新藥研發(fā)，結(jié)果導(dǎo)致持續(xù)虧損甚至中途夭折，公司講究有所為有所不為。

公開資料顯示，公司董事長(zhǎng)鄧勇曾就職于中國(guó)醫(yī)藥物資供銷中南公司、湖北益康醫(yī)藥有限公司等業(yè)內(nèi)企業(yè)，擁有 20 余年的醫(yī)藥銷售和企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。此外，公司核心管理團(tuán)隊(duì)其他成員均擁有豐富的藥品營(yíng)銷或研發(fā)管理工作經(jīng)驗(yàn)。

因此公司管理層對(duì)醫(yī)藥行業(yè)有深刻的理解，洞悉了醫(yī)藥制造從低端仿制藥到高端仿制藥再到創(chuàng)新藥的行業(yè)發(fā)展規(guī)律，還考慮到公司當(dāng)前技術(shù)水平和所處發(fā)展階段，因此擬定了以高端化學(xué)仿制藥為主，并逐步向創(chuàng)新藥領(lǐng)域延展的理性發(fā)展戰(zhàn)略。

首仿藥品“隱形冠軍” 新增長(zhǎng)極快速崛起

在科學(xué)發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下，多瑞醫(yī)藥快速獲得技術(shù)突破和商業(yè)成功，通過(guò)自主研發(fā)并推出了國(guó)內(nèi)首仿藥品醋酸鈉林格注射液，成為公司的核心產(chǎn)品。

醋酸鈉林格注射液屬于新一代晶體液，相比傳統(tǒng)晶體液，醋酸鈉林格注射液更為接近人體血漿成分和理化特性，更適用于圍術(shù)期液體治療和急危重癥患者的液體復(fù)蘇。

由于醋酸鈉林格注射液先進(jìn)，受到市場(chǎng)充分認(rèn)可。截至目前，該產(chǎn)品已進(jìn)入《臨床路徑治療藥物釋義》心臟大血管外科、胸外科、小兒外科、腫瘤疾病、神經(jīng)外科、普通外科等分冊(cè)；被多個(gè)專家共識(shí)/指南推薦，如《加速康復(fù)外科中國(guó)專家共識(shí)及路徑管理指南（2018）》、《急性胰腺炎中西醫(yī)結(jié)合診療共識(shí)意見(jiàn)（2017 年）等。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)共有 5 家企業(yè)取得了醋酸鈉林格注射液的批準(zhǔn)文號(hào)。但是，根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國(guó)城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫(kù)，2021年多瑞醫(yī)藥在該產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率接近 90%，獨(dú)占鰲頭。

2022年上半年，醋酸鈉林格注射液銷售收入達(dá) 1.42億元，占公司營(yíng)收比例達(dá)76.84%。由此可見(jiàn)，公司在該細(xì)分領(lǐng)域已成為當(dāng)之無(wú)愧的“隱形冠軍”。

雖然公司在醋酸鈉林格注射液市場(chǎng)取得極大成功，但并沒(méi)有滿足于現(xiàn)狀，而是努力研發(fā)并開拓多種產(chǎn)品市場(chǎng)，以便分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，確保穩(wěn)健發(fā)展。

上半年，公司注射用頭孢噻肟鈉及其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入 4284.81 萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為 23.16%。

其中，注射用頭孢噻肟鈉營(yíng)業(yè)收入達(dá)3555.82萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.50%。毛利率達(dá)54.28%，比上年同期增長(zhǎng)3.70個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，注射用頭孢噻肟鈉已經(jīng)快速崛起成為公司的新增長(zhǎng)極，并且在相當(dāng)程度上對(duì)沖了醋酸鈉林格注射液市場(chǎng)的波動(dòng)，體現(xiàn)了公司市場(chǎng)拓展策略的成功。

三大賽道前景可期  創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)把握機(jī)遇

證券投資的本質(zhì)是投資預(yù)期，因此市場(chǎng)投資者特別關(guān)注上市公司未來(lái)發(fā)展前景。半年報(bào)顯示，多瑞醫(yī)藥所涵蓋的大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道仍然前景可期。

根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，大輸液行業(yè)目前國(guó)內(nèi)仍以公司涉及的基礎(chǔ)型輸液為主導(dǎo)。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國(guó)城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，2016-2021 年期間我國(guó)血液代用品和灌注液行業(yè)的年均復(fù)合增速約 4.86%，整體保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

近來(lái)年，醋酸鈉林格注射液國(guó)內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模從 2013 年的 4809 萬(wàn)元大幅增長(zhǎng)至 2021 年的6.25億元，年復(fù)合增速達(dá) 37.78%。

公司為把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，積極推動(dòng)市場(chǎng)拓展、模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，不斷增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

市場(chǎng)拓展方面，公司已經(jīng)構(gòu)建了覆蓋全國(guó) 29 個(gè)省市自治區(qū)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，公司主要產(chǎn)品已在全國(guó)超過(guò) 800 家等級(jí)醫(yī)院實(shí)現(xiàn)了銷售，其中包括 500 多家三級(jí)醫(yī)院，形成了穩(wěn)定的終端市場(chǎng)體系，在全國(guó)范圍內(nèi)的醫(yī)院中形成了較好的標(biāo)桿示范作用。

模式創(chuàng)新方面，公司的主要營(yíng)銷模式已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新的配送經(jīng)銷模式。該模式下公司客戶為配送經(jīng)銷商，其僅承擔(dān)藥品向終端醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售過(guò)程中的儲(chǔ)存、物流配送職能，而不承擔(dān)市場(chǎng)推廣職能。而公司負(fù)責(zé)自行統(tǒng)籌、規(guī)劃產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣活動(dòng)，并委托專業(yè)的學(xué)術(shù)推廣服務(wù)商公司負(fù)責(zé)推廣活動(dòng)的具體執(zhí)行。該創(chuàng)新模式實(shí)現(xiàn)了公司和經(jīng)銷商之間的優(yōu)化分工，顯著提高了營(yíng)銷效率。

技術(shù)創(chuàng)新方面，截至目前，公司已取得 16 個(gè)藥品批準(zhǔn)文號(hào)，研究孵化的在研產(chǎn)品超過(guò)二十個(gè)，其中公司碳酸氫鈉注射液（1.4%,100ml）進(jìn)入已申報(bào)待受理階段，鹽酸文拉法辛緩釋膠囊（75mg、150mg）、碳酸氫鈉林格注射液（500ml）、氨甲環(huán)酸注射液均進(jìn)入申報(bào)注冊(cè)階段。

綜合上半年和往期財(cái)報(bào)披露的信息，公司擁有管理團(tuán)隊(duì)、理性戰(zhàn)略、市場(chǎng)拓展、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等多方面核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋的三大行業(yè)賽道也擁有較大的發(fā)展空間，新增長(zhǎng)極加速崛起，因此投資者可以對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)向好保持樂(lè)觀預(yù)期。