國(guó)內(nèi)首個(gè)CVC專題研修班成功舉辦 助力香蜜湖加速形成產(chǎn)融創(chuàng)新新生態(tài)

7月15日，由福田區(qū)金融工作局、深圳上市公司協(xié)會(huì)聯(lián)合深圳市天使母基金、證券時(shí)報(bào)、新財(cái)富、全景網(wǎng)、金證互通共同開(kāi)設(shè)的國(guó)內(nèi)首個(gè)CVC專題研修班成功舉辦，近30家深圳市內(nèi)外上市公司產(chǎn)業(yè)投資人參與。

近年來(lái)以上市公司為主體設(shè)立的CVC（Corporate Venture Capital）越來(lái)越多地活躍在中國(guó)一級(jí)市場(chǎng)的投資領(lǐng)域。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上市公司CVC大約占整個(gè)風(fēng)投市場(chǎng)20%至30%的份額，已逐漸成為了我國(guó)風(fēng)投創(chuàng)投領(lǐng)域的重要力量。憑借豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和雄厚的資金實(shí)力，他們很多都圍繞與自身業(yè)務(wù)相關(guān)或有協(xié)同作用的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，有些已經(jīng)成果頗豐。

深圳上市公司協(xié)會(huì)是本次研修班的主辦方之一。深上協(xié)秘書(shū)處有關(guān)負(fù)責(zé)同志在致辭中表示，深上協(xié)助力建設(shè)CVC創(chuàng)新服務(wù)中心主要有四方面的考量：首先，深上協(xié)的一項(xiàng)很重要的使命，就是推動(dòng)會(huì)員上市公司在更廣泛的范圍內(nèi)互聯(lián)互通、互惠合作與高質(zhì)量發(fā)展。搭建以各領(lǐng)域上市公司CVC團(tuán)隊(duì)為“基本盤(pán)”的交流學(xué)習(xí)平臺(tái)，有利于推動(dòng)在已有的各類(lèi)交流平臺(tái)基礎(chǔ)上，又在上市公司CVC團(tuán)隊(duì)這一全新的領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)行更多、更深入的行業(yè)交流與思想分享。其次，是深上協(xié)拓展香蜜湖加速器功能的需要。香蜜湖加速器服務(wù)的是眾多的擬上市企業(yè)，對(duì)于加速器成員企業(yè)而言能夠借助CVC手中的資本工具，實(shí)現(xiàn)與上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上的深度聯(lián)動(dòng)與協(xié)同，可謂一舉多得。第三，是落實(shí)深圳市政府關(guān)于發(fā)展壯大戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)集群和培育發(fā)展未來(lái)產(chǎn)業(yè)的意見(jiàn)中“一集群、一基金、一展會(huì)、一論壇、一協(xié)會(huì)、一聯(lián)盟、一團(tuán)隊(duì)”“六個(gè)一”工作體系的要求，即落實(shí)“20+8”發(fā)展戰(zhàn)略的要求。如果說(shuō)，深圳轄區(qū)381家A股上市公司是服務(wù)深圳市“20+8”發(fā)展戰(zhàn)略的“基本盤(pán)”的話，那么，由上市公司衍生而來(lái)的CVC，則是實(shí)現(xiàn)這一“20+8”戰(zhàn)略的重要抓手。福田區(qū)設(shè)立上市公司CVC創(chuàng)新園區(qū)，就有著很重要的實(shí)踐意義。第四、有助于完善福田區(qū)國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投“版圖”。上市公司CVC創(chuàng)新園區(qū)的設(shè)立，有助于在福田區(qū)形成海量產(chǎn)業(yè)投資信息交匯共享、財(cái)務(wù)投資人與產(chǎn)業(yè)投資人并駕齊驅(qū)的風(fēng)投創(chuàng)投大圈層，從而產(chǎn)生1+1大于2的協(xié)同效應(yīng)。這無(wú)疑有利于在福田中心區(qū)、在香蜜湖加速形成產(chǎn)融創(chuàng)新新生態(tài)。

福田區(qū)金融局相關(guān)負(fù)責(zé)人在專題研修班上對(duì)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)資金政策進(jìn)行宣講，引起了參會(huì)產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)代表高度的興趣。有學(xué)員表示，能夠在福田中心區(qū)有辦公之地，加強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)同行的交流是非常難得的機(jī)會(huì)，會(huì)積極關(guān)注。外地的CVC機(jī)構(gòu)則更關(guān)注機(jī)構(gòu)入駐可享受的落戶獎(jiǎng)勵(lì)，以及產(chǎn)業(yè)投資、投早投小投科技、投資退出等支持政策。

此次CVC專題研究班邀請(qǐng)了來(lái)自深交所研究所、清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院、深圳天使母基金、聯(lián)想創(chuàng)投、知名律所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專家進(jìn)行授課，還安排了“走進(jìn)領(lǐng)軍上市公司”的實(shí)踐活動(dòng)，與比亞迪負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入而坦誠(chéng)的交流。是深圳市在探索CVC專業(yè)投資方面的又一次創(chuàng)新。

清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院馬旭飛教授在授課中指出，普遍來(lái)看CVC設(shè)立的目的有兩個(gè)：即創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略目的和企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)的財(cái)務(wù)目的，而主流研究結(jié)果顯示，從創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出兩個(gè)方面來(lái)看，由CVC支持的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新水平顯著高于IVC。在中國(guó)CVC的發(fā)展也從1.0階段的財(cái)務(wù)導(dǎo)向，到2.0階段的戰(zhàn)略協(xié)同向3.0階段的構(gòu)建生態(tài)過(guò)渡。從截至到2021年8月的數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)CVC主體公司的行業(yè)分布，集中于互聯(lián)網(wǎng)、生產(chǎn)制造、傳媒、生物醫(yī)療、軟件游戲等幾個(gè)領(lǐng)域。他同時(shí)建議，上市公司利用CVC投資可以克服新技術(shù)焦慮、完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)生命力，解決傳承問(wèn)題。要增強(qiáng)和主流IVC以及行業(yè)研究機(jī)構(gòu)的合作，以獲取未來(lái)機(jī)會(huì)。此外CVC投資機(jī)構(gòu)應(yīng)保持一定的獨(dú)立性，從公司日常經(jīng)營(yíng)中盡量脫離出來(lái)，不過(guò)多受母公司經(jīng)營(yíng)限制。

深圳天使母基金副總經(jīng)理劉湘寧針對(duì)CVC如何開(kāi)展天使投資給出方法：首先要明確是否設(shè)立獨(dú)立的CVC、是投早期還是投中后期，同時(shí)要明確機(jī)制，制定短期和長(zhǎng)期目標(biāo)，清晰投資資金的來(lái)源以及內(nèi)部人員薪酬職級(jí)的分類(lèi)。此外對(duì)于CVC和集團(tuán)公司的隸屬關(guān)系和職權(quán)劃分要清晰，尤其是投委會(huì)的組成要兼顧效率、責(zé)任以及賦能。實(shí)操層面他給出三點(diǎn)建議：第一、企業(yè)從LP（母基金）或者孵化器/加速器開(kāi)始涉足天使投資，視情況逐步過(guò)渡到Co-GP或者獨(dú)立CVC，最后才是做并購(gòu)；其次，對(duì)于內(nèi)部已經(jīng)存在不同投資單元的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)首先在內(nèi)部區(qū)分不同單元的定位。一般來(lái)說(shuō)，由體系內(nèi)的戰(zhàn)略投資部承擔(dān)傳統(tǒng)戰(zhàn)投和業(yè)務(wù)協(xié)同任務(wù)，外部成立的產(chǎn)業(yè)投資公司嘗試更前沿和更市場(chǎng)化的機(jī)制設(shè)計(jì)。通過(guò)不同團(tuán)隊(duì)來(lái)獲取不同定位的項(xiàng)目，可以避免團(tuán)隊(duì)的定位模糊產(chǎn)生的沖突，實(shí)現(xiàn)專業(yè)化投資，以提高投資效能；第三，就設(shè)立CVC基金而言，在產(chǎn)業(yè)方作為單一 LP 出資的情況下，往往容易造成決策話語(yǔ)權(quán)失衡，不利于投資團(tuán)隊(duì)與產(chǎn)業(yè)方各自發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)。因此在產(chǎn)業(yè)基金中可以積極嘗試募集外部資金，持股比例較大的外部 LP 有助于平衡產(chǎn)業(yè)出資方一家獨(dú)大的狀態(tài)，LP 會(huì)通過(guò)合伙 人會(huì)議、咨詢委員會(huì)等議事機(jī)構(gòu)表達(dá)意見(jiàn)、行使權(quán)利，使得基金在財(cái)務(wù)回報(bào)和產(chǎn)業(yè)協(xié)同上更有機(jī)會(huì)獲得平衡。

聯(lián)想創(chuàng)投董事總經(jīng)理梁穎結(jié)合聯(lián)想創(chuàng)投的CVC2.0投資實(shí)踐，總結(jié)指出CVC已成為科技企業(yè)的“標(biāo)配”。目前聯(lián)想創(chuàng)投投出超200家優(yōu)秀科技企業(yè)，包括寧德時(shí)代、寒武紀(jì)、珠海冠宇、蔚來(lái)、深城交等 11 家上市企業(yè)，以及曠視、第四范式、比亞迪半導(dǎo)體等40多家獨(dú)角獸，同時(shí)投資孵化出10余家子公司和創(chuàng)新業(yè)務(wù)。她指出：在硬核科技+浪漫投資的“二八”投資原則下，聯(lián)想創(chuàng)投80%的投資聚焦于早期核心科技，永遠(yuǎn)有 20% 會(huì)投入到未來(lái)最有想象力的領(lǐng)域。比較特別的是，每年有2- 3個(gè)月聯(lián)想創(chuàng)投一個(gè)項(xiàng)目也不投，只做行業(yè)研究——“看未來(lái)”；明確選擇一個(gè)賽道、投資一類(lèi)企業(yè)的內(nèi)核邏輯，建立獨(dú)立的思想燈塔，積極探索前沿科技創(chuàng)新，做好聯(lián)想的“科技瞭望塔”。有別于傳統(tǒng)CVC，聯(lián)想創(chuàng)投從不要求更強(qiáng)的控制欲、更多的話語(yǔ)權(quán)，行業(yè)生態(tài)不站隊(duì)，堅(jiān)決“只幫忙不添亂”，在投資中踐行推動(dòng)與被投企業(yè)雙向賦能，構(gòu)建網(wǎng)狀競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

錦天城高級(jí)合伙人張靜律師則從法律角度給出提醒，母公司為上市公司時(shí)，母子公司在進(jìn)行CVC投資活動(dòng)時(shí)，應(yīng)高度關(guān)注信息披露、關(guān)聯(lián)交易、募集資金使用、內(nèi)幕交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、反壟斷等法律問(wèn)題。

德勤財(cái)務(wù)咨詢合伙人吳彪指出，CVC在運(yùn)營(yíng)中既可能存在產(chǎn)業(yè)協(xié)同和財(cái)務(wù)回報(bào)的取舍問(wèn)題，也可能存在協(xié)同效應(yīng)現(xiàn)實(shí)與理想不一致問(wèn)題，還可能存在缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制、團(tuán)隊(duì)投資缺乏獨(dú)立性、以及相關(guān)的會(huì)計(jì)稅務(wù)問(wèn)題。對(duì)此，應(yīng)做好合理的財(cái)務(wù)安排，實(shí)現(xiàn)投資效益的最大化。吳彪老師還從實(shí)操角度，分享了以往客戶面臨此類(lèi)問(wèn)題的不同處理方法、相應(yīng)適用情形和效果。

今年以來(lái)，深圳先后發(fā)布《深圳市金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》和《關(guān)于促進(jìn)深圳風(fēng)投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，提出打造具有全球影響力的國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心和創(chuàng)新資本形成中心。6月份發(fā)布了《深圳市關(guān)于建設(shè)香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)的若干措施》，對(duì)標(biāo)借鑒美國(guó)硅谷沙丘路有益經(jīng)驗(yàn)，在福田打造香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)，助力深圳打造全球創(chuàng)新資本形成中心和國(guó)際科技創(chuàng)新中心。

香蜜湖加速器負(fù)責(zé)人吳一超表示，香蜜湖國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投街區(qū)，在首棟風(fēng)投創(chuàng)投專業(yè)樓宇“國(guó)際風(fēng)投創(chuàng)投中心”掛牌落成后，將同步建設(shè)產(chǎn)業(yè)投資主體CVC發(fā)展創(chuàng)新中心，大力促進(jìn)CVC發(fā)展，讓福田集聚更多的產(chǎn)業(yè)資本。

“我們?cè)趲Ц鱾€(gè)意向機(jī)構(gòu)參觀CVC創(chuàng)新園區(qū)的時(shí)候，電梯里面就開(kāi)始談項(xiàng)目了，這種效率是非常之高的，而且期待未來(lái)園區(qū)真正的落地，發(fā)揮更大的產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)?！眳且怀f(shuō)。

據(jù)了解，CVC創(chuàng)新中心將圍繞集聚空間、項(xiàng)目信息、投后服務(wù)三個(gè)維度，逐步建立相應(yīng)的服務(wù)體系。從空間“拎包入住”支持，到搭建線上+線下協(xié)同的產(chǎn)業(yè)投資信息共享平臺(tái)等，在“募、投、管、退、服”五個(gè)方面給予相應(yīng)的政策支持。

未來(lái)，CVC創(chuàng)新中心將打造成為國(guó)內(nèi)首個(gè)推動(dòng)上市公司、風(fēng)投創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、擬上市企業(yè)“產(chǎn)融創(chuàng)新”，聚集“科技+金融+產(chǎn)業(yè)”生態(tài)的一站式服務(wù)平臺(tái)，成為上市公司產(chǎn)投資源的又一聚集地，大灣區(qū)未來(lái)“上市苗子”的重要孵化地。