文山電力重大資產(chǎn)重組草案出爐,進軍優(yōu)質(zhì)儲能賽道
5月6日晚間,文山電力公告重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(草案)。此次交易完成后,上市公司將取得南方電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻發(fā)電有限公司(以下簡稱“調(diào)峰調(diào)頻公司”或”標的公司“)100%的股權(quán),公司的控股股東變更為南方電網(wǎng)公司,主要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)槌樗钅?、調(diào)峰水電和電網(wǎng)側(cè)獨立儲能業(yè)務(wù)的開發(fā)、投資、建設(shè)和運營。
公告顯示,2021年,文山電力營業(yè)收入21.6億元,凈利潤1575.8萬元,每股收益0.03元;調(diào)峰調(diào)頻公司營業(yè)收入47.8億元,凈利潤13.5億元,每股收益為0.41元。本次交易完成后,上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、盈利規(guī)模和持續(xù)盈利能力將得到顯著提升。
重組打造南網(wǎng)旗下儲能上市平臺
本次交易方案包括重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)及募集配套資金三部分。其中,上市公司重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)同時生效、互為前提,共同構(gòu)成本次重大資產(chǎn)重組。募集配套資金以重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)為前提條件,其成功與否并不影響重大資產(chǎn)置換、發(fā)行股份購買資產(chǎn)的實施。
具體來看,文山電力擬將從事購售電、電力設(shè)計及配售電業(yè)務(wù)的相關(guān)資產(chǎn)負債作為置出資產(chǎn),與調(diào)峰調(diào)頻公司100%股權(quán)的等值部分進行置換,置出資產(chǎn)作價21億元。
置入資產(chǎn)為調(diào)峰調(diào)頻公司100%股權(quán),作價156.9億元,上述差額為135.9億元。文山電力擬以發(fā)行股份方式購買差額部分,預計發(fā)行股份數(shù)量20.84億股。
此外,文山電力還計劃通過非公開發(fā)行募集總額不超過93億元的配套資金,用于在梅州、南寧、佛山等地建設(shè)5處抽蓄電站、電化學獨立儲能項目。如果上述交易最終順利完成,文山電力將“脫胎換骨”,成為中國南方電網(wǎng)旗下唯一的“抽水蓄能業(yè)務(wù)和電網(wǎng)側(cè)獨立儲能業(yè)務(wù)”上市平臺。
標的公司核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著
抽水蓄能行業(yè)具有政策、資金、技術(shù)、人才等高準入壁壘特性。一方面是因為抽水蓄能發(fā)電需要一定地勢差,因此對廠址選擇有較大限制。另一方面,我國抽水蓄能電站建設(shè)須經(jīng)國家層面相關(guān)部門的嚴格審批,且由于投資數(shù)額大、建設(shè)周期長、運營支出高等因素,使得資金投入門檻同樣較高。因此,高準入門檻作用下,我國已投運的抽水蓄能電站中,主要由南方電網(wǎng)公司旗下的調(diào)峰調(diào)頻公司、國家電網(wǎng)公司旗下的國網(wǎng)新源占據(jù)主要份額,抽蓄資產(chǎn)目前較為稀缺。
調(diào)峰調(diào)頻公司是國內(nèi)最早進入抽水蓄能行業(yè)的企業(yè)之一,是截至目前南方五省區(qū)內(nèi)唯一的抽水蓄能電站運營商。多年來在電站選址開發(fā)、工程建設(shè)、運營管理等方面的持續(xù)深耕,為公司構(gòu)建了較深的“護城河”。2021年調(diào)峰調(diào)頻公司抽水蓄能營業(yè)收入33.1億元,占主營業(yè)務(wù)收入比重為70.58%;毛利率高達54.41%,占主營業(yè)務(wù)毛利比重為69.98%,是公司利潤的主要來源。
截至目前,調(diào)峰調(diào)頻公司已全部投產(chǎn)運營的5座抽水蓄能電站裝機容量合計為788萬千瓦,在建抽水蓄能電站2座,裝機容量合計240萬千瓦,計劃于2022年內(nèi)全部投產(chǎn),籍此進一步增強公司的“造血能力”。
政策暖風催化行業(yè)中長期發(fā)展
雙碳目標下,風電、光伏等新能源以及核電正走在加速替代火電等傳統(tǒng)能源的道路上,但風電、光伏發(fā)電受氣候、天氣等因素影響較大,利用小時數(shù)不穩(wěn)定,容易在負荷高峰時造成電力供應量不足的尷尬局面。而風電、光伏等新能源在未來的高比例大規(guī)模發(fā)展又將成為必然,此時抽水蓄能“削峰填谷”的出場——平滑風電、光伏電站的功率輸出,將大幅提高風電、光伏的經(jīng)濟效益。在新型電力系統(tǒng)中,抽水蓄能有望成為護航風光等新能源發(fā)展的壓艙石。
2021年9月公布的《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》明確,到2025年,抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十三五”翻一番,達到6,200萬千瓦以上;到2030年,抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模較“十四五”再翻一番,達到1.2億千瓦。
進入2022年后,政策出臺更加密集。兩會政府工作報告首次明確提出,要加強抽水蓄能電站建設(shè);緊接著,3月22日,國家發(fā)改委、能源局印發(fā)《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》明確,要加快推進抽水蓄能電站建設(shè),推動已納入規(guī)劃、條件成熟的大型抽水蓄能電站開工建設(shè),完善抽水蓄能價格形成機制;4月2日,兩部門聯(lián)合印發(fā)通知,要求多個省份按照能核盡核、能開盡開的原則,加快推進2022年抽水蓄能項目核準工作。
此外,“633號文”、兩部制電價的實施也將解決抽水蓄能成本疏導問題,為行業(yè)帶來盈利拐點。在政策對電價、消納、融資等方面的支持下,調(diào)峰調(diào)頻抽水蓄能電站的盈利天花板打開,將與行業(yè)共同成長。
本次草案中,調(diào)峰調(diào)頻公司還對未來十三年的裝機預期有所規(guī)劃,為市場注入長期信心:“十四五”期間,抽水蓄能裝機容量計劃新增600萬千瓦;2030年末,抽水蓄能裝機容量達2,900萬千瓦;2035年末,抽水蓄能裝機容量達4,400萬千瓦,較現(xiàn)在的裝機規(guī)模翻五倍以上。
有分析認為,本次重組造就了上市公司、股東、標的公司三方共贏的局面。一方面,置入資產(chǎn)市盈率合理,切實保障了股東利益;另一方面,標的公司具有較好盈利前景和政策長期支持,將不斷增厚上市公司利潤,為股東帶來更高回報;以及,標的公司抽水蓄能規(guī)劃項目回報周期長,前期需要較大的固定資產(chǎn)投入,但通過本次重組,將打開融資渠道,降低長期融資成本,大幅提升行業(yè)競爭優(yōu)勢。
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