高鐵閘片、碳基復(fù)材業(yè)務(wù)雙雙發(fā)力，天宜上佳2021年凈利潤增速突破50%

4月7日晚間，科創(chuàng)板上市公司天宜上佳發(fā)布了2021年年度報告。報告期內(nèi)，在傳統(tǒng)閘片業(yè)務(wù)和碳基復(fù)材業(yè)務(wù)的雙重加持下，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.71億元，同比增長61.68%；當期歸屬于上市公司股東的凈利潤也實現(xiàn)了同比53.05%的增幅，至1.75億元。

具體拆解公司各項業(yè)務(wù)后可以發(fā)現(xiàn)，天宜上佳具有傳統(tǒng)優(yōu)勢的粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業(yè)務(wù)在2021年保持平穩(wěn)，合計實現(xiàn)4.22億元營收。公司在2021年著力培育的碳基復(fù)合材料業(yè)務(wù)板塊更實現(xiàn)了1.42億元的營收，占公司總營收比重已攀升至21.18%。另外，包括樹脂基碳纖維復(fù)合材料業(yè)務(wù)、航空大型結(jié)構(gòu)件精密制造業(yè)務(wù)在內(nèi)的其余創(chuàng)新業(yè)務(wù)合計營收規(guī)模也達到9148萬元，占比13.62%。

“以新材料為主線，從粉末冶金材料到碳基復(fù)合材料，公司打造的第二增長曲線逐漸凸顯?！蹦陥笾?，天宜上佳已將自身發(fā)展目標定位為“綠能新材料創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用平臺型公司”，并表示將在持續(xù)專注于摩擦制動材料主營業(yè)務(wù)的同時，加大在碳基復(fù)合材料、樹脂基碳纖維復(fù)合材料等領(lǐng)域研發(fā)投入，旨在將產(chǎn)品體系從軌道交通單一產(chǎn)品領(lǐng)域擴大至大交通、新能源領(lǐng)域多品類產(chǎn)品。

新材料第二增長曲線鋒芒初露

作為首批登陸科創(chuàng)板的上市公司，天宜上佳一直被市場冠以“國產(chǎn)替代”的標簽，在高鐵動車組用粉末冶金制動閘片領(lǐng)域居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

事實也確如市場所說，目前天宜上佳仍是持有CRCC（中鐵檢驗認證中心）核發(fā)的動車組閘片認證證書覆蓋車型最多的廠商，及復(fù)興號標準動車組核心供應(yīng)商，市場先發(fā)優(yōu)勢明顯。

2020年，在新冠肺炎疫情影響車輛開行率的背景下，天宜上佳依然在粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業(yè)務(wù)上實現(xiàn)了超4億元營收，構(gòu)成了公司絕對的支柱業(yè)務(wù)。盡管2021年疫情還在持續(xù)，天宜上佳該業(yè)務(wù)板塊仍然實現(xiàn)營收4.22億元，同比增長1.9%。

值得一提的是，雖然粉末冶金閘片及合成閘片/閘瓦業(yè)務(wù)營收已實現(xiàn)同比增長，但其在公司總營收中的比重卻下降至62.87%。這其中，構(gòu)成天宜上佳業(yè)績“第二增長曲線”的則是新興的碳基復(fù)合材料業(yè)務(wù)。

公開信息顯示，碳基復(fù)合材料是指以碳纖維為增強體，以碳或碳化硅等為基體，以化學(xué)氣相沉積工藝形成的復(fù)合材料，主要包括碳碳復(fù)合材料產(chǎn)品、碳陶復(fù)合材料產(chǎn)品等。目前先進碳基復(fù)合材料被廣泛應(yīng)用到光伏、半導(dǎo)體、剎車制動等多個領(lǐng)域中。

2021年8月，工信部剛剛將碳基材料納入“十四五”原材料工業(yè)相關(guān)發(fā)展規(guī)劃以全面突破關(guān)鍵核心技術(shù)，攻克“卡脖子”品種，提高碳基新材料等產(chǎn)品質(zhì)量，推進產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化。

具體到天宜上佳，公司在2021年著力培育的碳基復(fù)合材料業(yè)務(wù)板塊就實現(xiàn)了1.42億元的營收，占公司總營收比重已攀升至21.18%。目前，公司主要聚焦于碳碳復(fù)合材料和碳陶復(fù)合材料兩大領(lǐng)域。

其中，碳碳復(fù)合材料作為耗材在光伏晶硅制造熱場系統(tǒng)上得到了廣泛應(yīng)用。年報內(nèi)容顯示，2021年天宜上佳2000噸級碳碳復(fù)合材料制品產(chǎn)線和預(yù)制體一期產(chǎn)線已在江油產(chǎn)業(yè)園落地，達到投產(chǎn)狀態(tài)。截至目前，公司已與多家主流光伏硅片廠商開展送樣工作且進入中試階段。

在碳陶復(fù)合材料業(yè)務(wù)領(lǐng)域上，2021年天宜上佳已完成針對新能源車、商用車及特種車輛預(yù)制體的制備技術(shù)儲備，碳陶制動產(chǎn)品加工技術(shù)上也取得突破，縮短加工周期，在產(chǎn)業(yè)化過程中有望進一步降低生產(chǎn)成本。

目前，天宜上佳已在2022年與北汽福田簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同設(shè)計開發(fā)商用車及特種車輛核心零部件。公司在江油產(chǎn)業(yè)園的碳陶制動盤產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目也已啟動。

中信建投研究院在研報中指出，天宜上佳新布局的碳纖維材料可廣泛用于軍工及民用領(lǐng)域，碳陶材料用于飛機及超高速軌交及汽車剎車盤，碳碳材料用于火箭喉襯及光伏熱場。公司有望在傳統(tǒng)高鐵閘片業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長之下走出第二增長曲線。

“隨著光伏行業(yè)的需求逐步釋放，以及廣泛的高熱領(lǐng)域應(yīng)用，碳基復(fù)合材料產(chǎn)品也將面臨廣闊的市場空間，未來或?qū)⒔o天宜上佳帶來第二增長曲線。待公司預(yù)計投放的產(chǎn)能全部落地后，我們認為該業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀榕c剎車閘片一起為公司形成以新材料為核心，雙主業(yè)發(fā)展的格局?！睂τ谔煲松霞盐磥戆l(fā)展態(tài)勢，銀河證券機械團隊也給出了相似的判斷。

構(gòu)建綠能新材料創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用平臺

除已對公司業(yè)績帶來較大支撐的碳基復(fù)合材料業(yè)務(wù)外，天宜上佳培育的其余創(chuàng)新業(yè)務(wù)也開始釋放出增長潛力。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年天宜上佳新開展了航空大型結(jié)構(gòu)件精密制造業(yè)務(wù)，該板塊在當期就實現(xiàn)營收7353萬元，樹脂基碳纖維復(fù)合材料制品這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)營收水平也達到1795萬元，兩項業(yè)務(wù)合計收入已占到公司總營收的13.62%。憑借上述兩項業(yè)務(wù)，天宜上佳分別實現(xiàn)了對軍用航空領(lǐng)域和商業(yè)航天領(lǐng)域的切入，為公司后續(xù)發(fā)展增添了更多可能。

而為支撐創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展，2021年天宜上佳繼續(xù)保持了高比例研發(fā)投入。當年研發(fā)費用合計6938萬元，占到營業(yè)收入的10.34%。公司2021年研發(fā)人員數(shù)量也出現(xiàn)“井噴”，同比增長70%至126人。除此以外，截至目前天宜上佳還獲得了231項專利以及22項軟件著作權(quán)。

整體而言，在科創(chuàng)板多年發(fā)展后，天宜上佳已不再僅僅局限于“國內(nèi)領(lǐng)先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應(yīng)商”，以新材料為主線，從粉末冶金材料到碳基復(fù)合材料，公司打造的第二增長曲線逐漸凸顯。

按照年報中的規(guī)劃，天宜上佳將致力于發(fā)展成為“綠能新材料創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用平臺型公司”，在持續(xù)專注于摩擦制動材料主營業(yè)務(wù)的同時，加大在碳基復(fù)合材料、樹脂基碳纖維復(fù)合材料等領(lǐng)域研發(fā)投入，旨在將產(chǎn)品體系從軌道交通單一產(chǎn)品領(lǐng)域擴大至大交通、新能源領(lǐng)域多品類產(chǎn)品。