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國金證券：工業(yè)富聯(lián)盈利能力或進(jìn)一步提升 予以“買入”評級

2022/3/3 17:41:01      挖貝網(wǎng) 李輝

國金證券近日發(fā)布研報稱，上市以來業(yè)績持續(xù)飄紅的智能制造與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭工業(yè)富聯(lián)有望受益于規(guī)模效應(yīng)及積極轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升運(yùn)營效率及盈利能力，并在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊取得超預(yù)期增長，首次覆蓋予以“買入”評級。

研報稱，工業(yè)富聯(lián)具備規(guī)模、供應(yīng)鏈運(yùn)營效率及客戶資源三大核心競爭力，其中規(guī)模優(yōu)勢是公司最高護(hù)城河，2015-2020年工業(yè)富聯(lián)營收復(fù)合增速10%，2020年公司實現(xiàn)營收4317.86億元。隨著行業(yè)集中度持續(xù)提高，規(guī)模效應(yīng)將持續(xù)增強(qiáng)，馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，而工業(yè)富聯(lián)占據(jù)絕對體量龍頭趨勢，行業(yè)地位不可撼動。

研報表示，工業(yè)富聯(lián)獨創(chuàng)的經(jīng)營模式帶來高水平運(yùn)營效率，公司創(chuàng)立的eCMMS商業(yè)模式極大縮短供應(yīng)鏈，同時，公司仍在持續(xù)進(jìn)行內(nèi)部優(yōu)化，推動效能大幅改善，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)內(nèi)部賦能優(yōu)化生產(chǎn)管理，公司管理費(fèi)用率自2015年以來持續(xù)降低。

客戶資源方面，研報稱，工業(yè)富聯(lián)所服務(wù)客戶多為全球知名電子設(shè)備品牌廠商，主要包括Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、華為、Microsoft等，優(yōu)質(zhì)客戶資源將帶動公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

國金還在研報中表示，上市以來，工業(yè)富聯(lián)積極向以工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺為核心的智能制造廠商轉(zhuǎn)型，通過多年制造業(yè)經(jīng)驗、海量工業(yè)數(shù)據(jù)積累，深刻了解行業(yè)痛點，并通過加大研發(fā)投入及投資并購機(jī)器視覺、工業(yè)軟件相關(guān)公司進(jìn)一步增強(qiáng)“軟實力”，已成功升級入選五座世界級燈塔工廠，2020年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)營收同比增長130.85%，已實現(xiàn)從內(nèi)部賦能轉(zhuǎn)向外部輸出。

據(jù)賽迪顧問數(shù)據(jù)，2020年我國工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到 6713 億元，預(yù)計未來三年CAGR為14%，至2023年規(guī)模近萬億元。研報因此認(rèn)為，工業(yè)富聯(lián)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)板塊未來有望實現(xiàn)超預(yù)期增長，帶來新的利潤增長點。

研報最后表示，預(yù)計工業(yè)富聯(lián) 2021-2023 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為 4829/5342/5849 億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為 191/210/226 億元，首次覆蓋予以“買入”評級。