道氏技術(shù)新能源材料發(fā)展戰(zhàn)略曾備受質(zhì)疑 實行5年已進入豐收期
近日,道氏技術(shù)(300409.SZ)公布2021年度業(yè)績預(yù)告,公司預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤達4.95億元-6.05億元,比上年同期增長717.96%-899.73%;扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤5.01億元-6.11億元,比上年同期增長6154.16%-7527.67%。
數(shù)據(jù)顯示,道氏技術(shù)營收和凈利潤均呈暴漲態(tài)勢。公司表示業(yè)績變動原因主要是報告期內(nèi),公司新材料戰(zhàn)略布局優(yōu)勢凸顯。受益于新能源行業(yè)的高景氣發(fā)展,行業(yè)需求持續(xù)向好,毛利率同比顯著提升,銷售產(chǎn)品量價齊升。
外因固然重要,但其實內(nèi)因才是關(guān)鍵。5年前,公司管理層以高度前瞻性的戰(zhàn)略眼光,看準鋰電材料發(fā)展機遇,堅持推行了新能源材料發(fā)展戰(zhàn)略,而今已進入豐收期。
新能源材料發(fā)展戰(zhàn)略曾備受質(zhì)疑
公開資料顯示,道氏技術(shù)成立于2007年9月,2014年12月在創(chuàng)業(yè)板上市。經(jīng)過多年發(fā)展,公司已從單一陶瓷材料業(yè)務(wù)發(fā)展形成“鋰電材料+碳材料+陶瓷材料”共同發(fā)展的新格局。
其中,子公司佳納能源是公司開展鋰電材料研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的主體,主要產(chǎn)品包括三元前驅(qū)體和鈷鹽,是國內(nèi)重要的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商之一。
佳納能源擁有先進的濕法冶煉技術(shù),以及完整的鈷鹽及三元前驅(qū)體生產(chǎn)和銷售體系,產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢凸顯,產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)異穩(wěn)定,是國內(nèi)重要的鈷產(chǎn)品供應(yīng)商之一。
實際上,在2016年之前,道氏技術(shù)原本只是致力于為國內(nèi)外高端陶瓷生產(chǎn)企業(yè)提供“一攬子”產(chǎn)品整體解決方案和原料采購管理服務(wù)。
2016年以來,公司啟動新能源材料發(fā)展戰(zhàn)略,通過對外投資的方式開拓新能源材料業(yè)務(wù)。該戰(zhàn)略實施過程中曾經(jīng)備受質(zhì)疑,但如今回頭來看卻以事實證明公司管理層對于新能源材料行業(yè)發(fā)展趨勢具有前瞻性戰(zhàn)略眼光。
2016年12月,道氏技術(shù)以8400萬元獲得佳納能源23%股權(quán),佳納能源全部股東權(quán)益僅為2.81億元。2017年6月,道氏技術(shù)出資4.5億元將持股比例從23%升至51%。
2018年4月24日,道氏技術(shù)發(fā)布公告稱,擬以13.23億元對價收購佳納能源49%股權(quán),交易對方為廣東遠為投資有限公司、新華聯(lián)控股有限公司。佳納能源全部股東權(quán)益作價27億元。
僅僅一年左右時間,佳納能源的估值從不到3個億升到了27億元,增長860.85%。彼時,不僅深交所對道氏技術(shù)下發(fā)問詢函,市場人士也頗多質(zhì)疑。
這也難怪,當時估值27億元的佳納能源經(jīng)營活動現(xiàn)金流很差。2017年,佳納能源經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.76億元,而2016年度這一數(shù)值為155.65萬元。再加上,2017年度佳納能源凈利潤為23,693.78萬元,與現(xiàn)金流量凈額暴跌形成巨大反差,似乎有些蹊蹺。
道氏技術(shù)當時在回復(fù)問詢函的公告中解釋稱:2017年度,佳納能源經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與凈利潤差額為-41,262.42萬元,主要影響因素有:(1)存貨增加17,044.98萬元,主要系2017年經(jīng)營規(guī)模擴大、鋰離子電池正極材料產(chǎn)業(yè)化項目大規(guī)模投產(chǎn),三元前驅(qū)體、氯化鈷、硫酸鈷產(chǎn)成品大幅增加所致;(2)經(jīng)營性應(yīng)收項目增加36,584.52萬元,主要有應(yīng)收票據(jù)增加19,985.68萬元,應(yīng)收賬款增加7,711.45萬元,主要原因是銷售規(guī)模擴大導(dǎo)致應(yīng)收項目金額的增加;(3)經(jīng)營性應(yīng)付項目的增加6,389.46萬元,主要有應(yīng)付賬款增加5,237.88萬元,系采購量增加導(dǎo)致期末應(yīng)付款增加。
總之,經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額項目的巨額赤字只是發(fā)展中的暫時問題。
事實印證前瞻性戰(zhàn)略眼光
事實上,在企業(yè)并購市場上,收購方主要是根據(jù)收購標的公司未來的預(yù)期業(yè)績進行估值,而不是當時的業(yè)績,成功與否取決于自己眼光的前瞻性,愿賭服輸。
當時道氏技術(shù)預(yù)計2017年之后,佳納能源的凈利潤仍保持較高的水平,其理由是隨著各國政府、各大車企都將發(fā)展新能源汽車作為未來能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要方向,動力電池的市場需求快速放大,而動力電池的正極材料發(fā)展方向為三元材料,市場對鈷的需求規(guī)模將快速提升。2017年4月,工信部、國家發(fā)改委、科技部聯(lián)合發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》指出:到2020年,新能源汽車年產(chǎn)銷達到200萬輛,到2025年,新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上,動力電池系統(tǒng)比能量達到350瓦時/公斤。因此,在新能源汽車達到產(chǎn)銷規(guī)劃目標前,市場對鈷的需求將保持持續(xù)增長態(tài)勢,鈷產(chǎn)品價格將維持在較高的水平。
站在2022年初回首,2021年新能源汽車行業(yè)的發(fā)展已經(jīng)印證了道氏技術(shù)的預(yù)期。
2022年1月12日,中國汽車工業(yè)協(xié)會(下稱“中汽協(xié)”)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,2021年中國新能源汽車的全面爆發(fā),市場發(fā)展已經(jīng)從政策驅(qū)動轉(zhuǎn)向市場拉動的新發(fā)展階段,呈現(xiàn)出市場規(guī)模、發(fā)展質(zhì)量雙提升的良好發(fā)展局面,繼續(xù)領(lǐng)跑全球。2021年,新能源汽車產(chǎn)銷分別完成354.5萬輛和352.1萬輛,同比均增長1.6倍,增速為2016年以來的最高水平。新能源汽車的市場占有率達到13.4%,高于上年8個百分點。
動力電池是新能源汽車的“心臟”,新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展造就了鋰電池巨大的市場需求。據(jù)起點鋰電數(shù)據(jù)顯示,2021年上半年,我國動力電池裝機量累計52.5GWh,同比累計上升200%,其中三元電池裝機量30.2GWh,占比57.5%,同比累計上升139%。
正是在中國新能源汽車大爆發(fā)的背景下,道氏技術(shù)鋰電材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)了大幅增長,進入了豐收期。雖然目前尚未披露2021年年度報告,但從2021年半年報已經(jīng)可以窺見一斑。佳納能源2021年上半年的凈利潤已幾乎相當于2017年全年凈利潤。
根據(jù)中金公司的測算,2025年全球三元前驅(qū)體需求量有望達到255萬噸,較2020年全球?qū)嶋H出貨量42萬噸實現(xiàn)43.4%的年均復(fù)合增長率,市場需求量將快速爆發(fā)。因此,道氏技術(shù)有望進入可持續(xù)的業(yè)績豐收期。
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