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A股再現(xiàn)優(yōu)質(zhì)標的資產(chǎn)，風電霸主龍源電力即將登陸深交所主板

2021/12/10 8:45:52     

2021年12月8日，龍源電力集團股份有限公司（以下簡稱“龍源電力”）發(fā)行股份吸收合并內(nèi)蒙古平莊能源股份有限公司事項獲證監(jiān)會核準批復(fù)，龍源電力登陸A股進入最后倒計時。在新能源行業(yè)發(fā)展空間以及“雙碳”政策的烘托下，此次吸并事項的最終落地意味著又一行業(yè)龍頭將成為在A股具有高成長以及高估值特點的優(yōu)質(zhì)標的資產(chǎn)。

“雙碳”驅(qū)動龍源電力發(fā)展，長期賽道領(lǐng)跑行業(yè)

后疫情時代，風電發(fā)電有望迎來大規(guī)模開發(fā)與高質(zhì)量發(fā)展。10月24日，中共中央國務(wù)院聯(lián)合發(fā)布了“1+N”政策體系中的頂層設(shè)計的《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，以及“1+N”政策體系中“N”部分中碳達峰階段的總體部署《2030年前碳達峰行動方案》。該《方案》明確指出到2030年，風電、太陽能發(fā)電總裝機容量達到12億千瓦以上，截至2021年前三季度，風電、光伏累計裝機僅約580吉瓦，再次堅定風電在“雙碳背景”下的重要性，也為后續(xù)“1+N”中的“N”打開持續(xù)展望方向。

根據(jù)勞倫斯伯克利國家實驗室分析，2020年至2035年，陸上風電與海上風電的成本分別有望繼續(xù)下降27%與35%；根據(jù)明陽智能數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年1-10月國內(nèi)風電公開招標累計達48吉瓦，陸風需求在平價時代正在被打開，預(yù)期全年招標有望達到55-60GW；海上風電有著風資源相對豐富且消納難度更小等優(yōu)點，海風資源逐步納入規(guī)劃進行開發(fā)，隨著后續(xù)海風產(chǎn)業(yè)聯(lián)發(fā)展成本的下降，海風有望迎來高速增長階段。因此，風電在能源結(jié)構(gòu)中重要性將持續(xù)提升。

龍源電力業(yè)績持續(xù)增長，盡顯風電運營龍頭本色

截至2021年9月30日，公司的風電控股裝機容量為22.41吉瓦，在全國擁有風電場數(shù)百余，并擁有光伏、生物質(zhì)、潮汐、地熱和火電等其他發(fā)電項目，業(yè)務(wù)分布于我國32個省市區(qū)和加拿大、南非、烏克蘭等國家。從機組分布情況來看，龍源電力機組全國分布較為平均，江蘇（含海上與陸上）、內(nèi)蒙古及河北機組規(guī)模較大，截至2021年9月30日，江蘇（含海上與陸上）、內(nèi)蒙古及河北裝機規(guī)模分別占公司總裝機規(guī)模的13.04%、11.76%及7.90%。2021年前三季度，龍源電力營業(yè)收入為255.87億元，同比增長28.02%。營業(yè)收入增長的主要原因為風電分部及火電分部的收入大幅增長。分版塊來看，公司風電銷售電力營業(yè)收入占總營業(yè)收入比例達66.28%，火電板塊收入占比達31.98%，風電銷售收入占公司營收絕大比例。

2017-2021年三季度，公司毛利率增速由6.75%升至19.63%，提升了12.88個百分點，毛利率增速的不斷提升離不開風電行業(yè)的蓬勃發(fā)展。一方面，風電行業(yè)整體進入規(guī)?；l(fā)展階段；另一方面，隨著國家逐步解決新能源消納問題，各省市棄風率逐年下降，風電板塊的毛利率也在逐年上升。公司風電板塊毛利率上升的原因從單位成本的下降幅度大于平均上網(wǎng)電價的下降，到海上風電的蓬勃發(fā)展，到如今的智能化管理手段效果顯現(xiàn)，龍源電力始終保持行業(yè)龍頭的地位。

作為我國最早開發(fā)風電的專業(yè)化大型國有企業(yè)，此次通過換股吸收合并的方式回A，對于龍源電力而言，將同時在A+H兩地市場開展資本運作。借助A股市場的投資活躍度，將為龍源電力未來的業(yè)務(wù)發(fā)展和兼并收購提供有力的資本支持。申銀萬國證券指出，在碳中和背景下的新能源領(lǐng)域，全產(chǎn)業(yè)鏈將實現(xiàn)內(nèi)生循環(huán)，作為風電運營龍頭，龍源電力能夠進一步彰顯規(guī)模優(yōu)勢，分紅比例、提前還債靈活度等均有望大幅提升。