恒豐紙業(yè)暴漲暴跌行情背后：國有控股股東升級代表了一種態(tài)度

近日，恒豐紙業(yè)（(600356)）異動頻頻，先是12月1日、2日連續(xù)兩個漲停板，緊接著12月3日就是一個接近跌停板。

恒豐紙業(yè)12月2日晚間發(fā)布公告稱，經(jīng)公司自查，并向公司控股股東詢證核實，不存在影響公司股票交易價格異常波動的重大事宜，不存在其他涉及本公司應(yīng)披露而未披露的重大信息。

同時，恒豐紙業(yè)披露控股股東恒豐集團表示不存在應(yīng)披露而未披露的重大信息，恒豐集團還特意強調(diào)，本次股票異常波動期間，不存在買賣恒豐紙業(yè)股票的行為。

控股股東恒豐集團似乎有意表明看好子公司恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景，不會因為股價短期暴漲而選擇減持。

恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景是否值得看好？

國有控股股東升級 市國資辦變成省國資委

恒豐紙業(yè)全稱為牡丹江恒豐紙業(yè)股份有限公司，是國家煙草總公司確定的卷煙輔料生產(chǎn)基地，主要業(yè)務(wù)為特種紙、紙漿和紙制品的生產(chǎn)和銷售。特種紙產(chǎn)品可劃分為煙草工業(yè)用紙、機械光澤紙、薄型印刷紙、其他紙等四大規(guī)格近千個品種。產(chǎn)品占據(jù)國內(nèi)市場三分之一以上的份額，市場覆蓋率達到100%；行銷亞、非、歐、南美、北美五大洲，出口量居同行業(yè)前列。

公開資料顯示，恒豐集團持有恒豐紙業(yè)29.93%的股份，恒豐集團原由牡丹江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室全資控股。

2021年6月2日，恒豐紙業(yè)發(fā)布公告稱恒豐集團控股股東牡丹江市國有資產(chǎn)投資控股有限公司與黑龍江省新產(chǎn)業(yè)投資集團有限公司（以下簡稱“新產(chǎn)投集團”）就恒豐集團100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。新產(chǎn)投集團是黑龍江省國資委實際控制的國有獨資企業(yè)。

11月17日，恒豐紙業(yè)發(fā)布公告稱恒豐集團100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易工商變更登記手續(xù)已辦理完畢，本次事項的變更標(biāo)志著公司實際控制人由牡丹江市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室變更為黑龍江省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

因此，恒豐集團已經(jīng)由市屬國有企業(yè)升級省屬國有企業(yè)，恒豐紙業(yè)也由市屬國有控股企業(yè)升級省屬國有控股企業(yè)，這代表著黑龍江省政府對恒豐紙業(yè)的發(fā)展前景看好。

進口紙漿上漲推動 難以復(fù)制去年上漲行情

恒豐紙業(yè)此番暴漲行情是與紙業(yè)版塊同步的，民豐特紙、翔港科技也收獲了2連板。

消息面上，加拿大造紙巨頭Paper Excellence近期宣稱，由于北美尤其是加拿大不列顛哥倫比亞省供應(yīng)鏈持續(xù)中斷，可能會存在紙漿和紙張交付延遲的現(xiàn)象。此外，疫情導(dǎo)致集裝箱緊缺、港口擁堵，這些情況也影響了公司的貨品運輸能力。

無獨有偶，印尼金光集團旗下造紙企業(yè)APP也宣布，本月暫時停止向市場供應(yīng)闊葉漿，主要原因是東南亞港口擁堵導(dǎo)致供應(yīng)鏈?zhǔn)茏琛?/span>

進口木漿供應(yīng)鏈問題導(dǎo)致中國進口木漿價格上漲，截至國內(nèi)期市12月2日下午收盤，紙漿主力合約收漲逾2%至5998元/噸，連續(xù)12個交易日上漲。

原材料價格上漲推動下游制品價格上漲。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，銅版紙市場均價為5900元/噸，較上月均價上漲1.72%，較上季度均價上漲5.36%。

不過業(yè)內(nèi)專家指出，今年紙漿價格上漲主要是供應(yīng)端的驅(qū)動，這點與去年有根本的不同，去年是需求面大幅擴產(chǎn)和以紙代塑的政策因素共振。由于中游貿(mào)易商和下游紙企的補庫行為未大面積出現(xiàn)，導(dǎo)致紙漿上漲缺乏需求端的強力支撐，難以重現(xiàn)2020年末的上漲行情。

顯然，如果恒豐紙業(yè)股價暴漲受紙品價格上漲推動，那么可能是不可持續(xù)的，而控股股東不借股價暴漲機會減持，代表控股股東看好公司主營業(yè)務(wù)的長期發(fā)展前景。

電子煙監(jiān)管參照卷煙 卷煙輔料發(fā)展前景看好

值得注意的是，恒豐紙業(yè)這次暴漲也與煙草板塊同步，順灝股份也收獲漲停。事實上，這一波紙業(yè)股行情疊加了煙草概念，例如民豐特紙也有卷煙紙業(yè)務(wù)。為什么會這樣？

消息面上，11月26日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于修改《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》的決定，條例明確，電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

12月2日，國家煙草專賣局就《電子煙管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見。

意見稿規(guī)定設(shè)立電子煙生產(chǎn)企業(yè)、電子煙代加工企業(yè)、電子煙品牌持有企業(yè)和電子煙用煙堿生產(chǎn)企業(yè)，必須經(jīng)國務(wù)院煙草專賣行政主管部門批準(zhǔn)，取得煙草專賣生產(chǎn)企業(yè)許可證，并經(jīng)市場監(jiān)督管理部門核準(zhǔn)登記。同時將對電子煙產(chǎn)品實行登記制度，在中國境內(nèi)上市銷售前，應(yīng)當(dāng)經(jīng)專賣行政主管部門登記。

事實上，近年來電子煙市場的發(fā)展已經(jīng)對傳統(tǒng)卷煙市場形成了較大的沖擊。

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2013年中國電子煙市場規(guī)模為5.5億元，2020年市場規(guī)模增至83.8億元，八年年均復(fù)合增長率達到了72.5%，預(yù)計2021年有望超過100億元。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至12月3日，我國經(jīng)營范圍含“電子煙”的企業(yè)數(shù)超33萬家，其中52%的企業(yè)是在三年內(nèi)成立的，發(fā)展態(tài)勢迅猛。

由于電子煙的出現(xiàn)，傳統(tǒng)卷煙的銷量逐漸下滑，據(jù)英國《金融時報》網(wǎng)站報道，中國2015年煙草銷售下滑了2.4%，中國出現(xiàn)20年來煙草銷量首次下滑的情況，一方面是由于中國政府出臺抑制吸煙條例后且實施了大規(guī)模行動，一方面是由于電子煙對卷煙進行了替代。

由于電子煙對卷煙的替代加速，必然也要分擔(dān)創(chuàng)造財政收入的重擔(dān)。2020年，中國煙草稅收約為10000億元人民幣，在中國所有行業(yè)中常年占據(jù)首位，其主要原因是該行業(yè)作為國家財政收入的重要支柱實行了極高稅率。

目前，在我國，香煙需要繳納增值稅和消費稅。香煙價格越貴，煙草稅越高。

據(jù)媒體報道，目前市場上主流電子煙的煙彈為99元一盒，按照甲類卷煙計算，其要征收16%的增值稅、56%的甲類卷煙消費稅、以及11%的商業(yè)批發(fā)稅，總稅率達到83%。代工成本約33元的煙彈，至少要征收27元以上的稅款。

顯然，在新規(guī)出臺后，電子煙廠商的毛利潤預(yù)計會出現(xiàn)大幅度的下調(diào)，相對卷煙的競爭力將大幅下降。

實際上，早在今年3月22日，《關(guān)于修改〈中華人民共和國煙草專賣法實施條例〉的決定（征求意見稿）》向社會公開征求意見，就已經(jīng)掀起了加強電子煙監(jiān)管的浪潮。

在此背景下，卷煙輔料相關(guān)企業(yè)的發(fā)展前景看好，值得加大投資重點發(fā)展，而恒豐紙業(yè)由市屬國有控股企業(yè)升級省屬國有控股企業(yè)似乎正是這一邏輯的體現(xiàn)，恒豐集團特別強調(diào)未減持未減持恒豐紙業(yè)股份實際上代表了黑龍江國資委對恒豐紙業(yè)的支持態(tài)度，或許未來可能還有更多實質(zhì)性支持。至于股價的短期暴漲暴跌，應(yīng)該不在控股股東的主要關(guān)注點上。