拋開“元宇宙”，湯姆貓價(jià)值幾何？

11月18日，連續(xù)數(shù)日大漲的元宇宙板塊下跌，WIND元宇宙指數(shù)當(dāng)日跌幅達(dá)2.9%。普遍認(rèn)為，板塊的震動(dòng)是受17日晚“人民日報(bào)評論”微信公眾號(hào)發(fā)布的一則關(guān)于“元宇宙”的文章的影響。文章提到“元宇宙是鏡花水月還是觸摸得到的未來，是資本炒作還是新的賽道，是新瓶裝舊酒還是科技新突破，下結(jié)論前不妨‘讓子彈飛一會(huì)兒’”。該文章對“元宇宙”的辯證分析，疊加近日有關(guān)概念股因股價(jià)頻繁異動(dòng)收到關(guān)注函，市場部分聲音判斷這是傳遞了官方的“降溫”信號(hào)。

因“元宇宙”概念兩個(gè)月內(nèi)一度大漲78%的湯姆貓，近來頗受市場關(guān)注。若官方出手，元宇宙概念降溫，湯姆貓自身是否還具有價(jià)值驅(qū)動(dòng)力？

曾經(jīng)風(fēng)靡全球的初代游戲IP

在業(yè)績方面，湯姆貓近年來有一定的業(yè)績波動(dòng)。一度在2019年因資產(chǎn)減值出現(xiàn)虧損，在2020年一季度迅速扭虧，此后雖有波動(dòng)但整體而言呈向好趨勢，無疑歸功于湯姆貓游戲業(yè)務(wù)的優(yōu)異表現(xiàn)。根據(jù)2021年三季報(bào)顯示，湯姆貓第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.85億元，同比上升62.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.88億元，同比上升55.95%。前三季度收入14億元，歸母凈利潤6億元，凈利率近43%。

就其業(yè)務(wù)來說，湯姆貓是業(yè)內(nèi)鮮少能保持十年生命力的IP，這也是為何在上市公司業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，市場會(huì)投來質(zhì)疑的聲音。在湯姆貓問世之時(shí)，智能手機(jī)剛進(jìn)入發(fā)展期，在手機(jī)娛樂內(nèi)容相對貧瘠的時(shí)代，能互動(dòng)對話的湯姆貓無疑引起了巨大的反響。2010年，全球手機(jī)持有用戶尚不足7億時(shí)，湯姆貓便做到了20個(gè)月近4億下載量。其后，開發(fā)商Outfit7又陸續(xù)上線了《我的湯姆貓》《湯姆貓跑酷》等，幾乎每款應(yīng)用都維持了6000萬左右的月活用戶。

據(jù)了解，目前“會(huì)說話的湯姆貓家族” IP系列共計(jì)二十余款應(yīng)用，在全球范圍內(nèi)的累計(jì)下載量已超過160億次，全球MAU（月活躍用戶人數(shù)）超過4億次。龐大的活躍用戶基數(shù)已持續(xù)超過10年，據(jù)移動(dòng)市場數(shù)據(jù)供應(yīng)商App Annie的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017-2020年，Outfit7穩(wěn)居iOS及Google Play游戲綜合下載榜全球第四位。

IP生態(tài)鏈運(yùn)營謀更長發(fā)展

2017年，上市公司收購Outfit7之時(shí)，市場普遍認(rèn)為湯姆貓IP太過單一，依賴性太強(qiáng)，很難有長足發(fā)展。對此，上市公司在購入Outfit7后很快進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整，提出了“全棲IP生態(tài)運(yùn)營”戰(zhàn)略。一方面拓寬線下流量入口，另一方面實(shí)現(xiàn)線上流量的線下再消費(fèi)。包括加速IP授權(quán)合作，持續(xù)擴(kuò)大衍生品SKU、推進(jìn)親子主題樂園的建設(shè)，不斷為其IP生態(tài)鏈添磚加瓦，打開新的增長極。湯姆貓在線上業(yè)績說明會(huì)上也表示，公司國內(nèi)外團(tuán)隊(duì)通過研發(fā)新IP、新玩法游戲精品、積極拓展游戲發(fā)行業(yè)務(wù)、加速布局線下業(yè)態(tài)，打造公司的第二增長曲線。據(jù)資料顯示，湯姆貓目前正在籌建一個(gè)集室內(nèi)外樂園、酒店、娛樂、餐飲、購物以及特色文化體驗(yàn)于一體的超大型湯姆貓主題樂園項(xiàng)目，該項(xiàng)目未來將落地于廣東省佛山市粵港澳大灣區(qū)腹地。而近期，湯姆貓更是與中傳金控達(dá)成戰(zhàn)略合作，一起推動(dòng)文化出海，讓具有強(qiáng)海外粉絲基礎(chǔ)的IP講述中國文化。

依托于龐大基數(shù)的用戶群，“會(huì)說話的湯姆貓家族”具有強(qiáng)IP號(hào)召力，可以享受到較大的用戶紅利。而且，湯姆貓還遇到了一個(gè)難得的歷史機(jī)遇，便是三胎政策，據(jù)悉，湯姆貓線上13歲以下用戶占比高達(dá)45%。而未來，市場最關(guān)注的便是，湯姆貓能否把握住當(dāng)下的機(jī)遇，在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上進(jìn)行深度變現(xiàn)，在全棲IP生態(tài)運(yùn)營的戰(zhàn)略之下讓IP能夠進(jìn)入第二個(gè)十年。

理性看待元宇宙

就元宇宙本身而言，它不只是一個(gè)概念，它是人類科技累積爆發(fā)的未來。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利接近尾聲，在用戶數(shù)增長乏力的階段，追求更高時(shí)長以及更高的 ARPU 成為重點(diǎn)突破指標(biāo)，元宇宙即為科技公司當(dāng)前重點(diǎn)布局的方向。

而從應(yīng)用層上來說，目前市場上普遍認(rèn)為游戲是最接近元宇宙的內(nèi)容形態(tài)。從這一點(diǎn)上來說，誕生于智能手機(jī)黃金時(shí)代的湯姆貓，或以先發(fā)優(yōu)勢掌握了流量密碼，作為現(xiàn)實(shí)的模擬和延伸，成為了元宇宙的應(yīng)用場景之一。

雖然元宇宙很可能成為下一代互聯(lián)網(wǎng)革命性交互形式，當(dāng)前元宇宙發(fā)展處于探索階段，技術(shù)奇點(diǎn)形成的躍變?nèi)孕璧却Ｊ袌鲋袩狳c(diǎn)是在不斷變化的，盲目追逐熱點(diǎn)并不可取。而上市公司則應(yīng)多關(guān)注自身業(yè)務(wù)，腳踏實(shí)地謀發(fā)展。

事實(shí)上，有投資者認(rèn)為，就算沒有“元宇宙”概念的炒作，一個(gè)年利潤8億的游戲上市公司也值得更好的市場表現(xiàn)。不過也有聲音認(rèn)為，湯姆貓目前高質(zhì)押、高商譽(yù)等問題短期內(nèi)確實(shí)亟待解決，但從公司基本面層面來講，公司仍然后勁十足。

公司也曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，高商譽(yù)主要為收購海外子公司Outfit7而形成的，新產(chǎn)品的上線及穩(wěn)定運(yùn)營，將為Outfit7貢獻(xiàn)新的業(yè)績。同時(shí)，未來公司也將圍繞全棲I(xiàn)P生態(tài)運(yùn)營戰(zhàn)略，不斷豐富產(chǎn)品品類，持續(xù)提升其經(jīng)營效益。