西藏礦業(yè)獲匯添富、天弘基金、華夏基金等60家機(jī)構(gòu)調(diào)研 共問40個(gè)問題

挖貝網(wǎng) 11月1日消息，西藏礦業(yè)（000762）獲匯添富基金、天弘基金、中歐基金、上投摩根、華夏基金60家機(jī)構(gòu)調(diào)研。60機(jī)構(gòu)共問詢了40個(gè)問題，對生產(chǎn)問題最關(guān)心。

1、生產(chǎn)經(jīng)營情況？ 

1）鋰精礦方面，三季度鋰精礦實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 0.9 億元，銷量 3000 噸左右。公司今年的太陽池收鹽工作正在進(jìn)行，今年 7000 噸目標(biāo)基本 可以達(dá)成，但四季度由于大雪封山可能銷售存在一定困難，明年產(chǎn)量希 望在今年基礎(chǔ)上增加 10-20%。

2）鉻鐵礦方面，截止 10 月底，羅布莎 鉻鐵礦產(chǎn)量達(dá)到 12 萬噸左右，今年 13 萬噸目標(biāo)基本可以實(shí)現(xiàn)。

2、戰(zhàn)略規(guī)劃？ 寶武集團(tuán)要求西藏礦業(yè)做到極致專業(yè)化聚焦，做大做強(qiáng)礦產(chǎn)主業(yè)， 成為國內(nèi)鹽湖提鋰龍頭企業(yè)。遠(yuǎn)期目標(biāo)要求成為中國寶武旗下百億級營 收，十億級利潤的優(yōu)秀企業(yè)。此外，中國寶武與寧德時(shí)代于 2021 年 8 月份簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，其中涉及到西藏礦業(yè)有兩方面：

1）鋰資源開發(fā)方面，寧德時(shí)代優(yōu)選西藏礦業(yè)作為碳酸鋰戰(zhàn)略供應(yīng)商，并助力扎布耶 鹽湖項(xiàng)目擴(kuò)大規(guī)模、增加產(chǎn)能、提升產(chǎn)品質(zhì)量及附加值，實(shí)現(xiàn)互惠共贏； 

2）正極材料合作，雙方共同在碳酸鋰－氫氧化鋰－正極材料－新能源 電池等產(chǎn)業(yè)開展合作。

3、股權(quán)激勵與小股東整合？ 

公司正在緊鑼密鼓安排股權(quán)激勵計(jì)劃，目前國務(wù)院預(yù)審意見已經(jīng)反 饋給公司。公司進(jìn)行修訂后正式上報(bào)，最后需要國務(wù)院國資委正式批準(zhǔn)， 審批環(huán)節(jié)比較多，所以時(shí)間節(jié)點(diǎn)有很大不確定性。西藏扎布耶小股東整 合方面，我們正在考慮對這部分股權(quán)優(yōu)化，前期和小股東溝通對方也愿 意將這部分股權(quán)注入上市公司平臺，目前正在做前期準(zhǔn)備工作，這部分 審批環(huán)節(jié)比較多，具體時(shí)間存在不確定性，希望明年完成。 

4、產(chǎn)能規(guī)劃？ 

1）鋰鹽方面，扎布耶鹽湖一期原有太陽池計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)至 1 萬噸設(shè)計(jì) 產(chǎn)能（品位 50-70%）；二期 1.2 萬噸碳酸鋰項(xiàng)目 EPC+O 合同已經(jīng)進(jìn)入 前期準(zhǔn)備工作，預(yù)計(jì)明年 4 月開工，2023 年 7 月建成，9 月份投產(chǎn)；另 外公司與久吾高科簽訂了 100 噸氫氧化鋰中試合同，明年開始建設(shè)， 2023 年上半年完成，待中試成功后，后續(xù)考慮氫氧化鋰建設(shè)產(chǎn)能規(guī)模 1 萬噸以上。

2）鉻鐵礦方面，20 萬噸擴(kuò)產(chǎn)改造進(jìn)入設(shè)計(jì)階段，明年啟動 建設(shè)。另外高碳鉻鐵委托加工業(yè)務(wù)由于長期虧損，已經(jīng)暫停。

5、生產(chǎn)成本？ 

1）鋰精礦單位生產(chǎn)成本 1 萬元/噸左右；

2）鉻鐵礦單位生產(chǎn)成本 572 元/噸，完全成本 792 元/噸。

6、西藏自治區(qū)鹽湖整合進(jìn)展？ 

資源收購流程：選擇標(biāo)的物→得到地區(qū)政府支持→市場化運(yùn)作。自 治區(qū)政府支持以西藏礦業(yè)為平臺進(jìn)行西藏地區(qū)鹽湖資源整合，但也要考 慮市場化因素，需要和目前資源擁有者進(jìn)行溝通安排，目前沒有明確計(jì) 劃進(jìn)度表。我們已經(jīng)和自治區(qū)政府進(jìn)行了交流，自治區(qū)在資源摸底后， 發(fā)現(xiàn)目前看具有開發(fā)價(jià)值的有龍木錯鹽湖、結(jié)則茶鹽湖、當(dāng)雄錯鹽湖、 麻米錯鹽湖等，但也要考慮西藏地區(qū)鹽湖資源開發(fā)的公輔配套、電力、水資源基礎(chǔ)比較薄弱，我們計(jì)劃先完成扎布耶二期項(xiàng)目工作，并以此為 樣板進(jìn)行資源開發(fā)整合。

7、扎布耶采礦權(quán)證面積是多少，是否覆蓋南湖和北湖？

目前資源 勘探進(jìn)度如何，預(yù)計(jì)增儲潛力有多大？ 總面積 298 平方公里，覆蓋南湖和北湖，目前正在按照新的儲量核 實(shí)準(zhǔn)則進(jìn)行勘探，預(yù)計(jì)和原有儲量差異不會特別大，核實(shí)工作預(yù)計(jì) 12 月份完成。

8、光伏購電成本是 0.82 元/度，與當(dāng)?shù)仉娋W(wǎng)電價(jià)水平相比如何？ 

隨著光伏項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營，后續(xù)在 0.82 元/度基礎(chǔ)上會進(jìn)行一定優(yōu) 惠，西藏地區(qū)電網(wǎng)價(jià)格大約 0.77 元/度，大概有 5 分錢差距。

9、EPC+O 合同中建設(shè)承包費(fèi)約 21 億，固定資產(chǎn)投資是多少，能否分拆一下？ 

固定資產(chǎn)投資約 20.34 億，其中設(shè)計(jì)費(fèi) 0.42 億，設(shè)備費(fèi) 9.15 億， 建安費(fèi) 10.76 億。

10、三季度生產(chǎn)經(jīng)營情況，四季度生產(chǎn)經(jīng)營計(jì)劃？ 

三季度鋰精礦營業(yè)收入 0.9 億，銷量 3000 噸左右。四季度由于道 路運(yùn)輸條件限制，銷量可能有所下降。

11、公告 16.98 億元貸款額度是否有利率優(yōu)惠？ 

公告利率為 2.65%，這個(gè)已經(jīng)享受了國家財(cái)政補(bǔ)貼額給予的 2 個(gè)點(diǎn) 利率優(yōu)惠，與內(nèi)地相比較低。

12、公司后續(xù)資本開支計(jì)劃，資源整合過程中政府方面是否會遇到 審批困難問題？ 

近期資本支出主要是光伏光熱項(xiàng)目+扎布耶二期碳酸鋰開發(fā)項(xiàng)目， 另外是與久吾高科合作的 100 噸氫氧化鋰中試線項(xiàng)目，中試完成后如果方案可行會進(jìn)行 1 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能建設(shè)。其余規(guī)劃存在一定的不確定 性。

13、西藏自治區(qū)對于西藏礦業(yè) 5 萬噸產(chǎn)能要求能否實(shí)現(xiàn)？ 

8 月份中國寶武與自治區(qū)政府溝通中，自治區(qū)政府希望公司達(dá)到 5 萬噸鋰鹽產(chǎn)能，我們也在積極規(guī)劃落地，目前計(jì)劃到 2025 年形成 3 萬噸產(chǎn)能，接下來的 2 萬噸就需要儲備對應(yīng)的鹽湖資源。

14、公司貸款額度 16.98 億元+貨幣資金約 12 億元基本覆蓋扎布耶 二期 EPC+O 整體投資規(guī)模，后續(xù) 1 萬噸氫氧化鋰產(chǎn)能建設(shè)的資金來源？ 

第一，二期項(xiàng)目投資主體是西藏扎布耶，費(fèi)用由西藏扎布耶承擔(dān)， 現(xiàn)在首付款 4.2 億元（20%）已經(jīng)使用自有資金支付給東華科技，后續(xù) 80%資金由銀行貸款解決，我們做了未來三年的資金平衡，項(xiàng)目推進(jìn)不 存在太大問題；

第二，氫氧化鋰等產(chǎn)能規(guī)劃會根據(jù)項(xiàng)目推進(jìn)情況考慮做 一些定向增發(fā)工作，整體要考慮公司的資金平衡。

15、公司目前負(fù)債率比較低，后續(xù)資產(chǎn)負(fù)債率規(guī)劃水平？ 

公司目前 ROE 水平較低，一個(gè)主要原因是目前負(fù)債率水平偏低，公 司現(xiàn)有產(chǎn)線現(xiàn)金回報(bào)能力很強(qiáng)，后續(xù)公司會充分利用好西藏地區(qū)融資成 本優(yōu)勢，通過一定的財(cái)務(wù)杠桿提高凈資產(chǎn)收益率水平，在扎布耶項(xiàng)目 80%貸款完成后，公司負(fù)債率會提升至 60%-70%左右，后續(xù)隨著盈利能 力提升，負(fù)債率可能會回落到 50%，我們期望公司能夠維持 50%-70%的 良性負(fù)債率水平。

16、1 萬噸氫氧化鋰建設(shè)是在上市公司平臺還是西藏扎布耶平臺， 是在扎布耶鹽湖開展嗎？ 

這個(gè)項(xiàng)目大概率由西藏扎布耶投資，但屆時(shí)西藏扎布耶可能會成為 公司全資子公司，項(xiàng)目會在扎布耶鹽湖進(jìn)行，屬于扎布耶鹽湖 3 萬噸規(guī) 劃一部分。 

17、西藏地區(qū)產(chǎn)能擴(kuò)張的瓶頸？ 

1）技術(shù)瓶頸，主要是西藏地區(qū)鹽湖資源稟賦差異大，存在一湖一 工藝的問題，開采需要進(jìn)行相對應(yīng)的前期準(zhǔn)備工作；

2）西藏地區(qū)人力 資源短缺；

3）電力和水資源配套欠缺。

18、如何解決當(dāng)?shù)厝肆Y源短缺的問題？ 公司發(fā)展面臨人才短缺的問題，對于長期發(fā)展不利，通過三方面解 決：

1）公司已經(jīng)開始通過校園招聘人才，2021 年招聘了 24 名相關(guān)專 業(yè)的大學(xué)生；

2）公司也通過社會招聘專業(yè)高級技術(shù)人才保障工程迅速 落地；

3）加強(qiáng)內(nèi)部培訓(xùn)力度，公司通過參加中國寶武內(nèi)部培訓(xùn)，使人力資源得到充分補(bǔ)充。

19、員工招聘情況，招聘數(shù)量、可招聘范圍（當(dāng)?shù)貑T工或者外地招 聘）？生產(chǎn)技術(shù)型員工的培訓(xùn)周期？ 

公司對于低技術(shù)難度的崗位，主要是解決目前員工的消化問題而不 會進(jìn)一步擴(kuò)招。未來將以本科、?？坪透呒壜殬I(yè)技術(shù)學(xué)校人才作為員工 招聘主體。西藏礦業(yè)作為央企會相應(yīng)承擔(dān)社會責(zé)任，因此員工以藏族為 主，且這部分員工基本是在內(nèi)地上大學(xué)后進(jìn)入西藏礦業(yè)。

培訓(xùn)周期因人而異：公司去年和前年分別招聘一批技術(shù)員工進(jìn)行人 才儲備，在 2021 年和 2022 年都會進(jìn)行新員工招聘，公司與合作方東華 科技協(xié)商討論這部分員工的生產(chǎn)培訓(xùn)問題，并且向其他鹽湖提鋰企業(yè)進(jìn) 行學(xué)習(xí)，以適應(yīng)現(xiàn)場管理和操作；目前暫定培訓(xùn)周期為兩年，員工將在 2023 年項(xiàng)目建成投產(chǎn)后具備現(xiàn)場操作能力。

20、水資源是否為公司限制瓶頸？ 

西藏地區(qū)水資源比較缺乏，但西藏扎布耶鹽湖附近有一個(gè)淡水湖， 并且二期項(xiàng)目蒸發(fā)會自產(chǎn)一部分淡水，不會消耗淡水，從扎布耶情況來 看不會成為開發(fā)瓶頸。

21、二期膜法工藝穩(wěn)定性？是否需要曬鹵和濃縮？ 

膜法提鋰在青海鹽湖已經(jīng)得到大規(guī)模應(yīng)用，整個(gè)工藝技術(shù)相對穩(wěn) 定。為了進(jìn)一步降低膜法成本，公司也建設(shè)了一部分鹽田，充分利用當(dāng) 地蒸發(fā)量大的優(yōu)勢進(jìn)行前期預(yù)曬濃縮，整體生產(chǎn)周期較短，基本不會受 到季節(jié)性波動影響。

22、氫氧化鋰生產(chǎn)工藝路徑是什么樣？鈦系吸附劑損耗率和收率水平？ 

根據(jù)久吾高科前期小試情況看，氫氧化鋰工藝通過前期雜質(zhì)預(yù)處理 后，利用鈦系吸附劑吸附，得到鋰鹽后通過雙極膜電解和電滲析法生產(chǎn) 氫氧化鋰。西藏地區(qū)采用鈦系吸附劑吸附主要是出于環(huán)?？紤]，鹽湖本 身也有鈦離子，所以不會造成污染。小試吸附和解吸過程都達(dá)到前期設(shè) 計(jì)要求，具體參數(shù)涉及技術(shù)保密不方便對外公布。

23、寶武集團(tuán)和上市公司協(xié)同發(fā)展的具體措施？

公司和集團(tuán)在管理上全面對接和全面覆蓋，通過強(qiáng)績效文化調(diào)動廣 大員工工作積極性，實(shí)現(xiàn)管理全方位支撐。2020 年 9 月份，中國寶武 派遣 16 名資深團(tuán)隊(duì)對上市公司從管理體系、安全、生產(chǎn)技術(shù)、營銷、 財(cái)務(wù)、技術(shù)、人力資源等各方面進(jìn)行 1 年的改造，目前已經(jīng)結(jié)束。后續(xù) 中國寶武在整個(gè)扎布耶二期項(xiàng)目建設(shè)過程中，會派遣專業(yè)技術(shù)人員提供 支持。

24、川藏鐵路開通是否會帶來運(yùn)輸成本大幅下降？ 

目前公司汽運(yùn)為主，汽運(yùn)相比現(xiàn)有鐵路運(yùn)輸成本低。未來川藏鐵路 建設(shè)完成后可能對運(yùn)輸成本有所降低。公司產(chǎn)品大多銷往四川和青海等 地，每年 4-10 月份有大量進(jìn)藏車輛，公司可以利用大量返程車實(shí)現(xiàn)低 成本運(yùn)輸。

25、3 億無形資產(chǎn)是否存在減值風(fēng)險(xiǎn)？ 

公司考慮重新對資產(chǎn)進(jìn)行評估，并按照會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行減值測試。 

26、公司對于鉻鐵礦價(jià)格判斷？ 

國內(nèi)鉻鐵礦主要依賴海外進(jìn)口，今年受海外疫情影響和近期運(yùn)輸成 本影響價(jià)格大幅上漲。隨著國內(nèi)碳排要求提高以及高能耗企業(yè)逐漸淘 汰，公司保持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，整體看未來具備較好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

27、聶爾錯鹽湖開發(fā)情況和規(guī)劃？ 

公司在聶爾措主要進(jìn)行銅資源開發(fā)，沒有進(jìn)行鋰資源勘測。

28、鋰精礦產(chǎn)出和銷售是否有季節(jié)性規(guī)律？ 

每年 10 月份左右開始鋰精礦產(chǎn)出，前期兌鹵和結(jié)晶過程中有季節(jié) 性影響。鋰精礦銷售由于西藏地區(qū)運(yùn)輸條件限制，銷售集中在 3-10 月 份，12-2 月份由于大雪封山和運(yùn)輸條件影響，可能對外銷售減少。今 年產(chǎn)出的鋰精礦多數(shù)會安排在明年銷售。

29、銷售鋰精礦品位是多少，下游客戶是誰，如何定價(jià)？ 

鋰精礦品位在 50%-70%之間，主要客戶包括雅化集團(tuán)、南氏鋰電、 國軒高科，其中雅化份額接近 50%，目前公司正在與客戶洽談銷售份額 問題，年底至明年 1 月會確定銷售份額的分配。鋰精礦售價(jià)方面，每周 基于上海有色金屬網(wǎng)碳酸鋰報(bào)價(jià)進(jìn)行結(jié)算和調(diào)整，運(yùn)輸費(fèi)用客戶自行支付。

30、根據(jù)目前產(chǎn)能情況，平均單位工人貢獻(xiàn)的生產(chǎn)量？后續(xù)產(chǎn)能擴(kuò) 張后的單位員工鋰產(chǎn)品產(chǎn)量貢獻(xiàn)情況？ 

二期項(xiàng)目投產(chǎn)后人均鋰產(chǎn)品產(chǎn)量將大幅提高。

31、公司后期主要會通過債權(quán)融資進(jìn)行嗎？ 

公司資金籌措首先需要考慮將融資成本率降到最低；其次公司資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)需要保持健康，負(fù)債過高也會導(dǎo)致融資成本上升；最后是資金需求 量問題，如果未來產(chǎn)能擴(kuò)張資本支出可能比較大，可能會考慮多種融資 渠道，包括資本市場融資、大股東增資等。

32、公司或者寶武集團(tuán)后期是否有向下游電池、正極材料等方面發(fā) 展的考慮？ 

寶武集團(tuán)目前沒有新戰(zhàn)略規(guī)劃，因?yàn)閷毼浼瘓F(tuán)目前已經(jīng)有子公司寶 武碳材生產(chǎn)負(fù)極材料。西藏礦業(yè)希望從資源端向下游進(jìn)行延伸，目前集 團(tuán)也支持公司向下游進(jìn)行延伸，這也是中國寶武與寧德時(shí)代簽訂戰(zhàn)略協(xié) 議時(shí)的主要考量。

33、公司高碳鉻鐵委托加工占比，是否需要外購鉻鐵礦？ 

高碳鉻鐵加工業(yè)務(wù)至 2020 年長期出現(xiàn)虧損，因此 2021 年已經(jīng)停止 該業(yè)務(wù)。

34、公司在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行鹽湖資源收購的審批，需要自治區(qū)內(nèi)決議還是 上報(bào)至國務(wù)院？ 

自治區(qū)探礦權(quán)和采礦權(quán)的批復(fù)已經(jīng)收歸至國家層面，因此需要通過 區(qū)內(nèi)決議后上報(bào)至國務(wù)院進(jìn)行審批。

35、公司相比于國內(nèi)其他鹽湖區(qū)域的競爭優(yōu)勢？ 

1）資源優(yōu)勢：公司充分利用扎布耶低鎂鋰比、豐富鉀資源的資源 優(yōu)勢，能夠?qū)Y源進(jìn)行充分開發(fā)利用；

2）管理優(yōu)勢：公司可以利用中 國寶武管理體系支撐，此外二期合作伙伴東華科技作為央企旗下較強(qiáng)的 工程承包公司，具有很好的技術(shù)能力；

3）利用當(dāng)?shù)毓庹召Y源充分的優(yōu) 勢，實(shí)現(xiàn)清潔能源電力供應(yīng)。

36、寶武作為大股東的持股比例后續(xù)維持在多少？后續(xù)增資空間？

寶武集團(tuán)和西藏國資委通過西藏礦業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公司穿透持股，所以 不會對上市公司直接增資，國務(wù)院國資委備案要求西藏礦業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營公 司持股比例不能低于 20%，上限沒有規(guī)定，只要保持控制上市公司即可。

37、公司鉀肥開發(fā)規(guī)劃？ 

公司扎布耶二期項(xiàng)目副產(chǎn)鉀肥 15.6 萬噸，鉀肥產(chǎn)量需要取決于后 續(xù)產(chǎn)線規(guī)劃。 

38、最近原材料波動比較大，二期項(xiàng)目成本 2.4 萬元/噸中，原材 料成本占比多少？ 

二期產(chǎn)線主要是膜、電力成本，燒堿、鹽酸等原材料占比不大，對 成本影響不大。 

39、二期項(xiàng)目電碳比例能否提升？ 

后續(xù)隨著產(chǎn)線運(yùn)行穩(wěn)定成熟，有可能會增加一部分電碳，但整體還 是維持 1.2 萬噸產(chǎn)能。

40、市場傳聞一般鹽湖可采量大概是儲量的三分之一，比如公司的 184.1 萬噸儲量，可能最后能采出的大概只有 60 萬噸？請問是這樣的 嗎？ 

根據(jù) 2002 年提交的《西藏自治區(qū)仲巴縣扎布耶鹽湖礦床詳查報(bào) 告》，并通過國土資源部國土資認(rèn)儲［2002］222 號《礦產(chǎn)資源儲量認(rèn) 定書》認(rèn)定的碳酸鋰資源量為 184.10 萬 t，其中，地表鹵水碳酸鋰資 源量 70.41 萬 t、晶間鹵水碳酸鋰資源量 11.47 萬 t、固體礦產(chǎn)碳酸鋰 資源量 102.22 萬 t，但在開采過程中，固體礦與液體礦可能會存在轉(zhuǎn) 化現(xiàn)象，目前公司主要是開發(fā)利用地表鹵水資源。扣除截止目前的實(shí)際 開采量，地表鹵水資源的保有量達(dá) 55.97 萬 t，固體及晶間鹵水資源保 有量達(dá) 113.69 萬噸，按照正常的回收率來計(jì)，扎布耶鹽湖可開發(fā)利用 的資源保有總量應(yīng)該在 158.29 萬噸以上。 目前，公司正在開展儲量核 實(shí)工作，待取得新的儲量認(rèn)定書后將及時(shí)公告。從技術(shù)層面來分析，關(guān) 于“可采量大概是儲量的三分之一”的說法并不成立。