工業(yè)富聯(lián)：盈利能力穩(wěn)步提升 多家機(jī)構(gòu)給出買入評級

8月10日，全球領(lǐng)先的智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)解決方案服務(wù)商工業(yè)富聯(lián)（601138.SH)披露了其2021年半年度報告，瑞銀、中金公司、中信建投證券、安信證券、華西證券等券商機(jī)構(gòu)均給出增持/買入評級。

2021年上半年，工業(yè)富聯(lián)實現(xiàn)營收利潤雙增長，營業(yè)收入1,960.30億，同比增長10.97%；歸母凈利潤67.27億元，同比大增33.44%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤60.67億元，同比增長8.63%。

其中，5G相關(guān)業(yè)務(wù)、云服務(wù)相關(guān)業(yè)務(wù)以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)均得到了大幅度提升,帶動整體業(yè)績穩(wěn)步上升。得益于高端精密構(gòu)件業(yè)務(wù)需求向好以及5G相關(guān)產(chǎn)品亮眼表現(xiàn)，通信及移動網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)營收同比增長16.99%至1,127.18億元，毛利率9.93%，同比提升了0.66個百分點，其中5G業(yè)務(wù)更是實現(xiàn)了3倍增長；因需求持續(xù)增長，云計算業(yè)務(wù)帶來了823.33億營收，同比上漲了3.52%，其中全球云服務(wù)商（CSP）業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長16.1%；同時，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)同比大增46.69%至3.71億元。

此外，工業(yè)富聯(lián)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)得到了持續(xù)的改善，供應(yīng)鏈管理能力也在逐步加強(qiáng)。償債經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額76.31億元，現(xiàn)金流量充裕，公司資產(chǎn)負(fù)債率為54.14%，同比下降0.47個百分點，流動比率為1.81，速動比率為1.36，償債能力持續(xù)提高。存貨金額為532.85億元，較上年年末增加79.31億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少2天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比減少7天，公司提前備貨以應(yīng)對下游旺盛需求，供應(yīng)鏈管理能力不斷提升。同時，工業(yè)富聯(lián)始終重視研發(fā)端，高研發(fā)投入保障公司高效拓展新業(yè)務(wù)，上半年工業(yè)富聯(lián)研發(fā)費用同比增長了40.80%至52.33億元。

2020年以來，中國在全球受疫情沖擊的情況下，實現(xiàn)了快速恢復(fù)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。在新基建背景下，工業(yè)富聯(lián)秉承的“智能制造+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略，同步推進(jìn)多方業(yè)務(wù)發(fā)展，特別針對“5G+”、“云服務(wù)及邊緣計算”和“燈塔工廠”解決方案進(jìn)行了強(qiáng)化布局。

5G相關(guān)業(yè)務(wù)方面，工業(yè)富聯(lián)在產(chǎn)品方案上，完整推出了5G+邊緣計算+工業(yè)應(yīng)用端到端整體方案、工業(yè)安全云以及工業(yè)軟件，鎖定“5G+”工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、“5G+”車聯(lián)網(wǎng)及“5G+”智能城市等三大應(yīng)用場域推進(jìn)。截至2021年6月底，國內(nèi)三大運營商5G套餐用戶合計4.95億戶，滲透率30.6%；根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，5G終端連接數(shù)為3.65億戶，滲透率為22.61%。隨著5G滲透率逐步提升，走向成熟，工業(yè)富聯(lián)或?qū)⑹芤妫^續(xù)加強(qiáng)5G+AI產(chǎn)品研發(fā)，擴(kuò)大智能物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品市占率，提升軟件產(chǎn)品能力，并提供整體解決方案；同時加速應(yīng)用場景落地，持續(xù)提升盈利能力。

針對云服務(wù)及邊緣計算，工業(yè)富聯(lián)加快邊緣計算相關(guān)布局，新能源車載AI模塊產(chǎn)品有所突破。工業(yè)富聯(lián)已與國內(nèi)最大云服務(wù)商合作的浸沒式液冷技術(shù)已大量部署于其位于全國的數(shù)據(jù)中心，車載AI模塊將應(yīng)用于云服務(wù)商客戶的無人駕駛業(yè)務(wù)中。2021第二季度，海外主要云廠商資本開支環(huán)比保持強(qiáng)勁增長態(tài)勢，云計算行業(yè)景氣度持續(xù)向好，帶動邊緣計算加速發(fā)展，工業(yè)富聯(lián)CSP業(yè)務(wù)有望維持較快增速。根據(jù)IDC預(yù)測，2024年全球邊緣計算市場將達(dá)2,506億美元，5年CAGR為12.5%，隨著工業(yè)富聯(lián)邊緣計算不斷布局，未來公司新能源車用AI運算單元亦有望加速發(fā)展。

工業(yè)富聯(lián)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)深入電子、新能源車、機(jī)械加工、醫(yī)療、水泥、衛(wèi)浴、建筑等多行業(yè)，并為新能源車頭部企業(yè)廣汽集團(tuán)、中信戴卡、敏實集團(tuán)等企業(yè)提供以燈塔工廠為代表的數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級服務(wù)。工業(yè)富聯(lián)將進(jìn)一步加強(qiáng)與新能源車龍頭企業(yè)的合作，利用工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為企業(yè)提供賦能服務(wù)，力爭開拓新的業(yè)務(wù)增長點，并將業(yè)務(wù)拓展到半導(dǎo)體行業(yè)。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策持續(xù)加碼，2019年國內(nèi)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)下游滲透率僅2.76%，市場空間巨大，工業(yè)富聯(lián)戰(zhàn)略發(fā)展高度順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，各業(yè)務(wù)未來將在下游新能源等領(lǐng)域進(jìn)行快速滲透，業(yè)績有望進(jìn)一步放量。