漢朔科技IPO： 經(jīng)營業(yè)績快速增長 持續(xù)加碼研發(fā)投入構(gòu)筑長期競爭壁壘

據(jù)深交所網(wǎng)站消息，深交所上市審核委員會2024年第12次審議會議定于2024年6月21日召開，屆時將審議漢朔科技股份有限公司（以下簡稱“漢朔科技”）的首發(fā)事項。

招股書顯示，漢朔科技是一家以物聯(lián)網(wǎng)無線通信技術(shù)為核心的高新技術(shù)企業(yè)，公司圍繞零售門店數(shù)字化領(lǐng)域，構(gòu)建了以電子價簽系統(tǒng)、SaaS云平臺服務(wù)等軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)為核心的業(yè)務(wù)體系。公司致力于成為全球領(lǐng)先的零售門店數(shù)字化解決方案提供商，為零售行業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級提供助力。

成立以來，漢朔科技始終深耕于零售數(shù)字化領(lǐng)域，推出了電子價簽系統(tǒng)等門店數(shù)字化產(chǎn)品，并以“成為全球領(lǐng)先的零售門店數(shù)字化解決方案提供商”為愿景，堅持研發(fā)驅(qū)動的定位，制定了全方位的“門店數(shù)字化產(chǎn)品”路線以引領(lǐng)未來的發(fā)展。

發(fā)展?jié)摿Υ髽I(yè)績將保持快速穩(wěn)定增長

隨著物聯(lián)網(wǎng)、云計算和人工智能技術(shù)的蓬勃發(fā)展，數(shù)字化已經(jīng)成為零售業(yè)的核心驅(qū)動力。

漢朔科技以電子價簽系統(tǒng)作為零售領(lǐng)域的切入口，在2013 年正式發(fā)布第一代商用電子價簽產(chǎn)品及第一代電子價簽通信基站，并同步推出單門店方案的電子價簽軟件系統(tǒng)，成為國內(nèi)該領(lǐng)域的開拓者。彼時，電子價簽在國內(nèi)市場尚處于萌芽狀態(tài)，而在發(fā)達國家已逐步應(yīng)用落地，為了響應(yīng)國家發(fā)展戰(zhàn)略，漢朔科技在2014年開始實施“走出去”戰(zhàn)略，組建團隊開拓境外市場。

目前，漢朔科技已全球業(yè)務(wù)布局上取得了顯著成就，服務(wù)全球超過 50 個國家和地區(qū)的逾 400 家客戶。2021 年-2023 年，公司收入從 16.13 億元增長至 37.75 億元，年均增幅 52.99%，目前已成長為國內(nèi)排名第一、全球排名前三的電子價簽廠商。

零售行業(yè)數(shù)字化市場前景廣闊，電子價簽則是實體零售數(shù)字化的重要物聯(lián)網(wǎng)終端，近年來市場應(yīng)用持續(xù)增長，當(dāng)前已經(jīng)達到350億，2024年至2028年復(fù)合增長率為13.2%，但結(jié)合全球主要大型零售商門店及SKU數(shù)據(jù)測算，若假設(shè)每單位SKU對應(yīng)一片電子價簽，全球零售業(yè)電子價簽容量將超過92億片，若按40元/片平均單價測算，電子價簽市場規(guī)模將達到3,700億元，仍有十倍以上增長空間。

同時，下游市場對零售數(shù)字化整體解決方案的需求也在持續(xù)催生。

在行業(yè)前景廣闊的背景下，作為行業(yè)領(lǐng)先品牌商，漢朔科技可以基于領(lǐng)先的產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢、完整的解決方案服務(wù)能力和有效的國內(nèi)外市場拓展，進一步擴大產(chǎn)品譜系、提升技術(shù)優(yōu)勢及市場份額。同時憑借技術(shù)積累切入其它傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，步入更寬廣的市場，長期保持快速增長。

值得一提的是，漢朔科技2023年度的毛利率和盈利大幅增加，公司已開始從爆發(fā)式增長開始步入了更高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

持續(xù)增加研發(fā)投入構(gòu)筑長期競爭力

近年來，數(shù)字經(jīng)濟和零售數(shù)字化呈現(xiàn)快速增長趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈和各場景應(yīng)用也不斷完善。

漢朔科技主營業(yè)務(wù)主要面向泛零售行業(yè)開展，具有應(yīng)用場景豐富、技術(shù)產(chǎn)品迭代快以及市場需求變化迅速的特點。漢朔科技自成立以來高度重視研發(fā)投入，2021 年度至2023年度，公司的研發(fā)費用高達12,208.73萬元、 12,373.44萬元、16,842.20萬元，持續(xù)增加。同期，公司研發(fā)費用率為 7.57%、4.32%和 4.46%，研發(fā)費用率有所下降。

筆者認為，報告期研發(fā)費用率下降原因第一，是因為公司營收增速快，收入基數(shù)大，2021年至2023年，漢朔科技的營業(yè)收入分別達到16.13億元、28.62億元和37.75億元；第二，從漢朔科技產(chǎn)品推出節(jié)奏以及發(fā)展途徑來看，公司長期發(fā)展戰(zhàn)略清晰，研發(fā)項目進展情況是按計劃支出研發(fā)費用；第三，作為國內(nèi)門店數(shù)字化零售綜合方案開拓者，經(jīng)過十多年的積累，漢朔科技技術(shù)積淀深厚，新技術(shù)研發(fā)周期和成本開始不斷降低；第四，較強的技術(shù)優(yōu)勢和人才團隊，使漢朔科技研發(fā)管理日益優(yōu)化,提高了研發(fā)效率和成果質(zhì)量；第五，公司前期研發(fā)工作已取得突出的階段性成果,研發(fā)成果逐步投入產(chǎn)業(yè)化，研發(fā)活動的規(guī)模效應(yīng)逐漸體現(xiàn)，在這樣背景下，公司研發(fā)費用仍在每年增加，是在構(gòu)筑長期競爭壁壘。

在持續(xù)的研發(fā)投入下，截至2023年12月31日，漢朔科技已取得授權(quán)的境內(nèi)外發(fā)明專利合計87項（含境外發(fā)明專利37項，境內(nèi)發(fā)明專利50項）、實用新型專利63項。公司已圍繞電子價簽物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)構(gòu)建了完善的軟硬件核心技術(shù)體系，多項技術(shù)具有較強創(chuàng)新性及先進性。

已成長為領(lǐng)先的智慧零售綜合解決方案商

電子價簽產(chǎn)業(yè)鏈已日益成熟，垂直功能分工明確。對于漢朔科技而言，公司業(yè)務(wù)的核心技術(shù)競爭力主要體現(xiàn)在電子價簽物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的性能與功能優(yōu)勢上，因此，漢朔科技將電子價簽終端生產(chǎn)的非核心環(huán)節(jié)如包括貼片、產(chǎn)品組裝、功能測試和包裝出貨等生產(chǎn)環(huán)節(jié)進行了外協(xié)加工,公司則掌握核心的軟硬件設(shè)計成果與質(zhì)量檢測指標，對相關(guān)核心技術(shù)成果以發(fā)明專利、實用新型專利和軟件著作權(quán)形式進行保護。同時，公司自身亦保留了少量電子價簽終端組裝和電子紙顯示模組生產(chǎn)。

終端生產(chǎn)非核心環(huán)節(jié)采用外協(xié)加工模式普遍存在于科技行業(yè)。作為科技產(chǎn)品代表之一的蘋果系列正是“全球代工”的經(jīng)典產(chǎn)品。蘋果特殊的產(chǎn)業(yè)鏈管理,讓蘋果自身獲得產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的同時，也實現(xiàn)了科技的前沿性，非常值得借鑒。

通過采用核心環(huán)節(jié)自主研發(fā)和生產(chǎn)、生產(chǎn)終端非核心環(huán)節(jié)外協(xié)加工的模式，漢朔科技可以在保證專業(yè)化生產(chǎn)的前提下，降低運營成本，最大程度延展公司的經(jīng)營能力和研發(fā)能力。

目前，漢朔科技已經(jīng)成功在電子價簽之外,進一步將業(yè)務(wù)拓展到配件及其他智能硬件以及軟件、SaaS及技術(shù)服務(wù)，進而構(gòu)建了完整的智慧零售綜合解決方案體系。公司已順利成長為了一家全球的領(lǐng)先的，以電子價簽系統(tǒng)、SaaS云平臺服務(wù)等軟硬件產(chǎn)品及服務(wù)為核心的業(yè)務(wù)體系的綜合性零售門店數(shù)字化解決方案提供商。

招股書顯示，此次IPO，漢朔科技通過募投項目“門店數(shù)字化解決方案產(chǎn)業(yè)化項目”搭建電子價簽等產(chǎn)品及關(guān)鍵顯示模組的生產(chǎn)制造能力，以加強對供應(yīng)鏈的掌控力度，為公司研發(fā)活動和業(yè)務(wù)發(fā)展提供必要保障，從而實現(xiàn)公司綜合實力的增長。